美联储降息转向导致美国股票和债券下跌 - 彭博社

几乎在引发金融市场激烈反弹整整一年后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三做出了完全相反的举动，对2025年利率削减持谨慎态度，这让投资者感到震惊。

## 这就是为什么通货膨胀在2025年可能成为更大问题的原因

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股票暴跌3%，债券也大幅下跌，基准10年期国债收益率升至七个月来的最高水平。当鲍威尔发言结束时，在美联储宣布连续第三次降息约90分钟后，抛售是自疫情开始以来会议后的最糟糕表现，信息很明确：过去两年多的疯狂、风险偏好的反弹突然处于危险之中。

一家电视台在纽约证券交易所的联邦公开市场委员会（FOMC）会议后直播杰罗姆·鲍威尔的讲话，时间为12月18日。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社这场动荡证明了市场对持续政策宽松以支撑资产价格的信心有多强。现在，随着官员们预测在接下来的12个月内仅有两次降息，这些希望几乎已经破灭，投资者不得不收拾残局，弄清楚接下来该如何走。

“市场并没有为这次美联储的公告做好准备，”Curvature Securities的固定收益负责人汤姆·迪·加洛马说。“鲍威尔正在转向中立，等待下一个政府推动他们的议程，然后看看他可能需要做什么。”

上一次标准普尔500指数在计划的美联储决策日出现如此大幅度的损失，还是在2001年9月17日，当时该指数下跌近5%。在2020年3月16日，即中央银行在疫情期间的紧急周末会议后一天，该指数暴跌12%。

周四早盘，美国国债走势平稳，股指期货在标准普尔500市值蒸发1.6万亿美元后反弹，而美元对大多数主要货币下跌，市场显示出一些稳定的迹象。

“市场经历了一次重新定价的过程，”摩根大通资产管理的全球多资产策略负责人约翰·比尔顿说。“经济形势看起来强劲。”

当然，鲍威尔在周三新闻发布会上关于货币政策“新阶段”的言论并不是完全的意外。经济数据一直暗示美国经济的韧性，而通胀仍然顽固地高于美联储2%的目标。在29万亿美元的美国债券市场中，自中央银行在9月中旬首次开始降息以来，交易员们已将10年期国债收益率上调了约75个基点。

尽管如此，他们还是对官员们似乎接近降息周期结束的程度感到意外。

掉期市场现在暗示2025年整个年度将减少不到两个季度点的降息，甚至低于周三美联储所谓的点阵图所暗示的水平。在与担保隔夜融资利率相关的期权市场中，周三下午进行的一笔大型 区块交易 甚至可能从明年开始的另一个加息周期中受益。

“听起来美联储将采取非常保守的前进路径，”Stifel Nicolaus & Co.的策略师Chris Ahrens说。“通胀证明比他们想象的更具韧性，迫在眉睫的政治动态增加了近期预测的困难。”

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当然，美联储和市场的前景都必须带有一定的灵活性。即将重新入主白宫的当选总统唐纳德·特朗普誓言将提高对美国主要贸易伙伴的关税并削减税收——这两项政策经济学家表示有可能刺激通胀。

“更多削减的门槛显著高于某些人可能的预期，”巴尔的摩的财富管理公司Facet Wealth的投资主管汤姆·格拉夫说，该公司管理着约15亿美元。“美联储将需要时间来重新获得对通胀确实在下降的信心，而特朗普总统的政策将增加通胀的不确定性。”

鲍威尔的转变 2.0

在周三的市场上，彭博美元现货指数飙升至2022年以来的最高点，而欧元、英镑和瑞士法郎均下跌至少1%。离岸人民币也跌至2023年以来的最低水平。

华尔街最具风险的领域，在美联储今年早些时候降息时飙升，而多头猜测特朗普将刺激增长，也遭受重创。高盛集团的最被做空股票指数下跌4.9%，是自2月份以来的最糟糕表现，而追踪无利润科技股的篮子下跌6.4%，是两年来的最大跌幅。特斯拉下跌8.3%，而比特币在接近108,000美元时下跌5%。

“通常情况下，当你看到非常泡沫的情绪时，需要一个负面催化剂来使市场倾斜，而这就是鹰派的语气，”查尔斯·施瓦布公司的高级投资策略师凯文·戈登说。“市场的投机性领域在情绪被拉伸时正处于‘犯罪现场’，因此看到它们遭受重创并不令人惊讶。”

波动性激增，Cboe的VIX飙升超过28，是自8月份动荡以来的最高水平。标准普尔500指数的期权保护成本飙升。VIX的看涨期权交易量超过看跌期权的比例为2比1，而VVIX——衡量VIX期权隐含波动性的指标，也达到了自8月初以来的最高水平。

银行股票也暴跌。KBW银行指数下跌了4.3%，华尔街的六大巨型银行，包括摩根大通和高盛集团，均下跌至少3%。

“股市在这次会议之前已经过于乐观，这是在假期前震荡一些人的好方法，”哈里斯金融集团的管理合伙人杰米·考克斯说道。