美国国债下滑，因美联储暗示2025年将减少降息次数 - 彭博社

Michael Mackenzie

2024-12-19

美国财政部大楼在华盛顿特区。

摄影师：Stefani Reynolds/Bloomberg由于交易员将美联储修订的预测视为削减明年利率预期的理由，美国财政市场暴跌。

## 这就是为什么通货膨胀在2025年可能成为更大问题的原因

8:22

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抛售使短期到期的收益率上升，因其对美联储政策变化更为敏感，上升超过10个基点，达到几周以来的最高水平。美联储如预期在周三第三次降息，同时暗示明年的降息速度可能会更慢。

“这是一次鹰派的美联储降息，”JP Morgan资产管理公司的投资组合经理Priya Misra表示。美联储的预测显示，官员们现在预计明年将有两次四分之一个百分点的降息，而掉期交易员预计的降息次数甚至更少。

市场隐含的政策利率显示明年降息不到两次四分之一个百分点

来源：彭博社

注：美联储利率目标的变化由隔夜指数掉期和SOFR期货隐含。美联储点阵图使用插值法。

美联储的信号在周三通过稍微谨慎的语言发布，该声明宣布将联邦基金利率的目标区间下调至4.25%-4.5%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上指出，最近的高通胀数据是主要原因。

修订后的联邦基金利率季度预测显示，2025年底的中位数为3.875%，2026年底为3.375%。这两个数字比九月份的中位数高出50个基点。政策制定者对长期中性利率的更新中位数估计——一个既不刺激也不限制经济的理论水平——从2.90%上升至3%。

所谓的点阵图和相关经济预测表明，“相当数量的FOMC投票者不再认为当前政策是限制性的，”哥伦比亚线程投资的利率策略师埃德·阿尔-侯赛因说。

周三的四分之一点利率下调使政策利率比最近的峰值低了整整一个百分点。鲍威尔在最新的举措后将政策利率描述为“更接近中性”。

新的利率预测与投资者的预期更为一致，自九月中旬以来，基于经济增长和通胀数据，预期有所上升。在公告之前，与未来美联储决策结果相关的掉期合约已为今天的四分之一点降息和明年再降半点定价，1月份几乎没有变动的可能性。随后，这些合约的定价甚至预期降息更少。

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在市场上，两年期收益率上涨了11个基点，达到4.35%，首次超过三个月期国库券，自2023年3月以来首次。长期到期收益率上涨幅度较小。不过，10年期国债的收益率在美联储会议日的涨幅将是自2013年6月以来最大，当时中央银行资产购买即将放缓的信号引发了市场的剧烈波动。

美联储的政策利率是国债收益率的一个关键因素，自9月以来对额外降息的预期减弱，使得收益率回升至4%以上，达到至少自7月以来的最高水平。基准10年期国债的收益率约为4.43%，自9月中旬以来上涨了约80个基点，给在最低收益率水平买入的投资者带来了损失。

美联储政策制定者修订的经济预测预期经济增长速度将比9月更快，失业率更低，通货膨胀更高。

债券投资者也关注当选总统唐纳德·特朗普倡导的税收政策可能会推动经济增长和通货膨胀。

“我们认为美联储在接下来的一年里不会再采取行动，”AmeriVet Securities的美国利率交易和策略负责人格雷戈里·法拉内洛表示。特朗普政府“将会采取行动，而美联储则是守门员。”

美联储试图将通胀指标降回长期平均水平2%的目标，在10月份上升至2.3%。预计周五发布的11月份数据将为2.5%，核心价格预计将上升至2.9%。

“在11月特朗普当选后，较高的债券收益率是可以预期的，”威灵顿管理公司的投资组合经理布里吉·库拉纳表示。“如果通胀保持在当前水平，美联储明年将会暂停加息。”