债券市场预计美联储在2025年将进行更大幅度的减息 - 彭博社

Edward Bolingbroke

杰罗姆·鲍威尔，美国联邦储备委员会主席

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社

一些固定收益交易员已经增加了对期权和期货的押注，认为联邦储备委员会即将宣布明年将进行比市场预期更大的利率削减。

美国国债在即将进行的四分之一点的利率削减前几乎保持不变，而市场的关注点则集中在美联储季度预测的更新上。在九月份，官员们对货币政策路径的预测中位数——被称为点阵图——显示今年和明年总共削减一个百分点。

然而，面对通胀的刚性，市场普遍预计联邦储备委员会明年将进行较小的削减，即总共削减三分之四点。一些人预测中央银行将仅限于削减半点，这一水平大致与掉期市场的预期相符。

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但是在利率选项方面，一些交易员押注市场的看法过于 鹰派，而美联储将更严格地遵循九月份的预测：相当于2025年四次降息四分之一点，这将使联邦基金的隐含目标利率降至3.375%。

这些交易员可能考虑到，劳动力市场可能出现的脆弱迹象可能会推动对美联储更大放松的押注，而国债在本月初因意外的失业率上升而上涨。收益率随后回落，本月10年期国债收益率已上涨约20个基点，周三报4.40%。

一个 鸽派的点阵图将是“一个积极的惊喜，应该结束最近收益率的持续上升”，UniCredit的策略师和经济学家在一份报告中指出，包括Michael Rottmann，并补充说，如果杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上采取 鹰派的语气，收益可能会受到限制。

在与隔夜融资利率（SOFR）相关的期权方面，这些期权对美联储政策预期非常敏感，需求集中在针对2026年初的 鸽派押注上，结构到明年年初到期。如果中央银行的政策预测比市场预期的更 鸽派，这些头寸可能会受益。

此外，交易员正在增加他们在联邦基金期货上的头寸。到期的开放兴趣在二月份达到了创纪录的水平，其价格与美联储在十二月和一月的政策公告密切相关。近期围绕到期的资金流向倾向于购买，这表明新的押注将受益于在十二月降息以及在一月二十九日的下一次决策中进一步放松。

本月，摩根士丹利对二月份联邦基金合约的买入推荐似乎为看涨活动提供了动力。根据策略师的说法，投资者应该为市场上更高的降息概率做好准备，预计在一月二十九日降息四分之一点的可能性。目前，假设美联储在周三按预期行事，下个月降息的概率约为10%。

原始备注：债券交易员瞄准2025年更深的美联储降息，而市场并未预见

翻译由保利娜·穆尼塔编辑

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