中国债券市场进入未知领域 - 彭博社

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北京人民大会堂。摄影师：林涛·张/盖蒂图片社中国主权债券市场，估值为11万亿美元，随着货币政策新时代的到来，已进入未知领域，关于收益率将从历史低点再下降多少的讨论开始。

在国家强大的政治局作出十多年来最坚定的货币宽松承诺后，债券价格飙升。中国10年期债券收益率降至历史最低的1.77%，而长期债券收益率也大幅下跌。

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投资者现在面临着曾经看似不可思议的风险：10年期中国债券收益率可能跌破日本的收益率，目前日本的收益率约为1.04%，并且可能进一步下降。零收益率仍然遥不可及，但这种可能性已经开始被讨论，这表明中国债券市场的变化有多大。

“0%的债券收益率是一个可能性，”对冲基金K2资产管理有限公司的研究主管乔治·布布拉斯表示。他指出，中央银行将不得不采取一种“无所不用其极”的刺激方式，以避免经济走向类似日本的资产负债表衰退。

寻求投资策略书的投资者可以尝试从其他宽松货币政策的例子中学习教训，包括美国、瑞士和欧元区的量化宽松和接近零的利率时期。但目前最常见的比较是与日本的情况，日本在经历了几十年的温和经济增长后，最终采取了负利率政策，试图刺激经济复苏。

“中国债券的日本化在某个时候可能是不可避免的，”拥有四十年经验的策略师和GSFM顾问斯蒂芬·米勒表示，他将最近的刺激措施称为一剂强心针。“中国的问题是结构性的，根深蒂固。如果不解决这些问题，收益率朝零的方向发展是完全不能排除的，”他说。

即使是最保守的估计也指向债券收益率的强劲下行：天风证券、浙商证券和渣打银行预测，10年期收益率将在明年年底降至1.5%-1.6%。华尔街的银行预计中国将迎来十年来最大的一轮降息，这将进一步压低收益率。

“讨论水平是困难的，但我们关心的是趋势，而趋势是收益率下降，”PineBridge Investments的亚洲固定收益联席主管奥马尔·斯利姆表示，并补充说，1%的收益率现在对10年期中国债券来说是一个可能性。

对收益率的压力突显了中国经济命运的显著变化，该经济体一直在努力从房地产危机、消费者支出放缓和长期接近零的通货膨胀中恢复过来。

根据彭博社收集的数据，最近的变动标志着今年中国10年期债券收益率下降了约0.78个百分点，这是自2015年以来的最大年度降幅。

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原始备注：中国的“长期低利率”承诺已将债券推向未知

翻译由保利娜·斯特芬斯编辑**更多西班牙语内容：