印度创纪录的股市上涨在2025年面临更大挑战 - 彭博社

Chiranjivi Chakraborty, Subhadip Sircar

2024-12-11

印度股票的前所未有的连胜纪录可能在2025年遭遇瓶颈，因为企业盈利减弱，全球资金对市场变得谨慎。

经济和盈利增长放缓对基准NSE Nifty 50指数构成了严重挑战，因为它即将迎来连续第九年的上涨。这是自新冠疫情爆发以来对市场的最大威胁，该市场经历了从丑闻（涉及阿达尼集团）、对估值的担忧以及对小型股的打压等一切挑战。

“我们在近年来见证了非常好的经济扩张，但也许天边有些阴云，”Pictet资产管理有限公司的投资组合经理Prashant Kothari说，他管理着约10亿美元的印度股票基金。他补充道，印度的机会“并不丰厚”。

印度试图从中国在全球市场影响力减弱中获利的努力正面临考验，因为更紧的货币条件、疫情期间消费热潮的减退以及美元走强削弱了股票的吸引力。而不仅仅是股票感受到压力：主权债券在11月注册了自被纳入摩根大通新兴市场指数以来的首次月度资金流出。

印度股市的前景在该国的经济增长在截至九月的三个月内降至近两年来的最低水平后变得黯淡。更糟糕的是，卢比在最近几个月对美元创下了一系列历史新低，增加了投资股票的风险。

在这种环境下，企业盈利显示出放缓的迹象。根据彭博情报，印度的盈利修正比率——正负12个月每股收益修正的数量之差除以它们的总和——在11月进一步下降，现在与中国的数值一样低。

BI补充说，分析师对MSCI印度指数成分股2025年盈利增长的预估目前为15.2%，而10月初为16.5%。随着情绪减弱，投资者已开始撤回，Nifty指数在11月完成了今年首次连续两个月下跌。

来源：摩根大通财富管理，彭博

注：2009年9月至2024年9月各地区的盈利增长以当地货币计

但阴郁的经济前景和中央银行领导层的变化对债券来说是好消息，因为交易员增加了押注，认为当局将在未来几个月内实施自2020年以来的首次降息。彭博印度政府总回报指数今年上涨了10%，有望迎来自2020年以来的最大年度增长。

印度相对较高的收益率加上稳定的货币，使得卢比债券成为发展中市场投资者的最爱。今年迄今为止，纳入摩根大通新兴市场指数的债券已推动超过160亿美元的资金流入。

更重要的是，外国需求可能会在彭博社指数服务有限公司和富时罗素明年将卢比债券纳入其基准指标时增加。彭博社LP是彭博指数服务的母公司，该公司管理的指数与其他服务提供商的指数竞争。

来源：彭博社

摩根士丹利和高盛集团等华尔街银行预计，随着政府支出和农村需求加快，印度股票的上涨将持续。如果Nifty指数连续第十年上涨，将超过美国股票在世纪之交互联网泡沫破裂时中断的九年连胜纪录。

截至10月1日开始的本季度，Nifty指数迄今已下跌5%，将其年初至今的涨幅缩减至约13%。

摩根士丹利投资管理公司的新兴市场核心策略联席负责人阿梅·哈坦加迪预计，宽松的货币政策将提升一些股票（如消费品类股票）的吸引力。

“印度的股票前景异常光明，”新加坡安联全球投资公司（Allianz Global Investors SP Ltd.）的安南德·古普塔（Anand Gupta）表示，他管理着超过25亿美元的资产。“我们的主要关注点是盈利增长，我们预计长期内每股收益将实现超过13%的强劲增长率。”

尽管如此，关于增长和盈利的担忧在短期内不太可能消散。自9月底以来，海外投资者已从印度股票中撤回超过100亿美元，使市场有望迎来自2022年中以来最大的季度资金流出。

根据数据提供商primeinfobase.com的数据显示，外国投资组合投资者在印度上市公司的持股在2024年中期降至12年来的最低点，随后略有反弹。这一下降导致个人投资者和国内机构的合计持股在近20年来首次短暂超过外国基金的持股。

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易方达投资的努普尔·古普塔（Nupur Gupta）看到了一些压力点，尽管她承认，推动更高收入的消费者支出和服务出口的持续增长将成为顺风。

“在美国经济增长加速以及美国可能维持较高利率的情况下，强势美元确实使印度卢比面临贬值的风险，”东兴的多资产投资组合解决方案投资组合经理古普塔表示。“全球投资者在投资印度股票时会考虑到这一点，特别是对冲成本较高。”