基金追逐“小富翁”的“傻钱” - 彭博社

一些人支持对对冲基金的“民主化”。照片：迈克尔·纳格尔/彭博社对冲基金，或 对冲基金，正在挖掘资金：那些“迷你百万富翁”。

吸引医生、律师、企业家——或任何拥有七位或八位数财富的人——的趋势正在加速，因为对冲基金的传统客户群体，由大型机构和超级富豪组成，变得越来越谨慎。

这种情况在整个华尔街都在发生。从风险投资公司到房地产运营商，再到新的私人信贷基金，几乎所有人都在试图通过承诺获得独家投资机会来吸引那些不那么富有的人。其他人甚至在与401(k)储蓄账户持有者交谈，华尔街的一些人称这些人是“傻钱”，安德鲁·比尔说，他是DBi投资公司的负责人。

为什么？因为 聪明钱 最近并没有那么聪明。在过去几年中，许多对冲基金未能超越标准普尔500指数，行业中的一些大牌公司甚至出现了惊人的亏损。而那些在私募股权基金中资金被锁定的大投资者则在寻求流动性时从 对冲基金 中撤回了资金。这减少了机构的胃口。

“在我们的客户中，关于对冲基金的资产配置讨论要少得多，这种情况已经持续了三年，”NEPC的全球研究负责人Neil Sheth说道，该公司为养老金基金和其他机构投资者提供咨询。

一些人增加对对冲基金的曝光

来源：BNP Paribas 2022、2023、2024年另类投资调查，德意志银行2019年另类投资调查

注：2019年和2020年未进行调查。数字以十亿美元计。

为了吸引新的投资者，通常比较封闭的对冲基金经理们越来越多地依赖大型银行的私人财富网络，这在以前可能被视为不光彩，尤其是因为他们需要支付费用才能接触到这些客户。

一些人警告：买家需谨慎。对冲基金并不总是一个好生意。它们通常会锁定资金，并向个人收取比资源更丰富的机构更高的费用。税收不断累积。杠杆和流动性带来风险。

“当它到达个人投资者时，可能不是最佳机会，”位于旧金山的 Jackson Square Capital 创始人Andrew Graham表示，他不向客户推荐对冲基金。

其他人则认为，对冲基金的民主化使个人能够接触到一些世界上最知名且收益稳定的公司。它们有助于分散传统股票和债券的风险，并保护投资者免受市场下跌的影响。

独家俱乐部

无论风险和回报如何，变化在像 维京全球投资这样的实体中是显而易见的，安德烈亚斯·哈尔沃森。

在其25年的历史中，维京大部分时间都作为一个独特的俱乐部运作。总部位于康涅狄格州斯坦福德，吸引了来自养老金、捐赠管理者或 *捐赠基金，*和基金会的资金：获得了丰厚的回报。与较小的竞争对手不同，它从未提供佣金折扣。63岁的哈尔沃森很少参加会议来推广维京。

如今，它的目标是那些有几百万美元可投资的人。公司为私人银行客户组织了网络研讨会。哈尔沃森首次向摩根大通和高盛集团的客户提供其产品。

他们的努力已见成效。去年，当他们的旗舰基金在十年来首次向新投资者开放时，散户投资者排起了长队。大约五分之一的维京筹集的约50亿美元来自小型百万富翁。

其他人也看到了机会。 艾略特投资管理以挑剔客户而闻名，之前拒绝银行平台，自2020年以来一直在吸引私人投资者。它是该行业中最稳定的管理公司之一，自1977年首次亮相以来年化回报率为12.8%，超越了标准普尔500指数约一个百分点。

在过去几年中，从富裕客户那里筹集了数十亿美元后，Coatue Management又回来了。它推出了一只允许个人从50,000美元起投资于科技股和风险投资的基金。Jain Global在今年通过四家银行网络筹集了超过10亿美元后，加入了摩根大通的财富管理平台，这大约是其总额的五分之一。Balyasny Asset Management，四年前将银行平台排除在外，现在又悄然重新纳入了一些。

该行业的努力被超过十位知情人士描述，他们要求匿名，因为许多细节尚未公开。对冲基金的代表拒绝发表评论。

出价战争

“这是目前对冲基金之间的主要趋势，”人才搜索公司Archer Search Partners的创始人Alexis DuFresne说。“他们正在为专门接触私人财富客户的市场营销人才展开出价战争，”他说，并补充说，今年寻找这种高管的任务比2023年增加了60%。

一切都指向一个在以巨额资金和巨大自我著称的行业中权力的转移。

十多年前，美国银行很难说服对冲基金加入其私人银行平台。现在正好相反：主要对冲基金正在联系美国银行，与其财务顾问和富裕客户制定长期计划，Mark Sutterlin，公司的另类投资负责人说。

“我们比以前有更好的访问权限，”Sutterlin说。

甚至位于佛罗里达州圣彼得堡的 财富管理 公司Raymond James Financial Inc 收到更多对冲基金的电话，寻求与客户联系。在某些情况下，这发生在多年糟糕业绩之后。

“如果他们的回报受到了一些质疑，管理者可能会对新的资本来源更加感兴趣，”专注于替代投资的Raymond James的Brad Sussman表示。

对冲基金的收益未能满足私人银行的预期

来源：BNP Paribas关于替代投资的调查

注：2020年未进行调查

根据BNP Paribas SA的一项调查，2023年，48%的私人银行或财富管理者增加了对对冲基金的配置，62%计划在今年这样做。与此同时，只有33%的养老金基金计划在今年这样做。

而富人们已经准备好支票簿。今年，当 Millennium Management，由Izzy Englander拥有，向新资金开放时，近一半超过200亿美元的需求来自高净值客户。自十多年前成立以来，该公司是最早寻求这类客户的公司之一，这些客户目前占Millennium 720亿美元资产的30%到40%之间。

新的技术平台也帮助金融顾问引导客户投资对冲基金，而无需通过既有的银行网络。其中之一，iCapital，为全球超过100,000名顾问提供技术和物流，以将客户与约40个对冲基金联系起来。其中包括史蒂夫·科恩的Point72资产管理公司、Balyasny和Millennium，依据一些知情人士的说法。后者在其历史上仅记录过一年亏损。

最近，市场中低波动的多策略中性基金在iCapital中需求最为旺盛，Joseph Burns，iCapital的对冲基金研究负责人表示。对宏观和量子基金的兴趣也在增加，他补充道。

越来越多的对冲基金代表直接向注册投资顾问提供他们的产品。

这正是Christian Hoffmann所做的。Capital Fund Management的平台和分销负责人于2023年开始在辛辛那提、圣路易斯和凤凰城等城市推广量子管理者。总部位于纽约的公司还开始为大型共同基金提供被称为对冲基金轻型的产品，允许投资者每日提取资金。

这一策略奏效了。到去年年底，高净值个人的资金占公司总资产的22%，而2019年为9%。

极其粘人

富裕的人可能是对冲基金的优秀客户。行业高管表示，一旦他们承诺，往往会留下来。相比之下，大型机构在困难时期更可能要求退还他们的钱。

“我们看到对冲基金在个人投资组合中极其稳定，”摩根士丹利的资本引入负责人玛戈特·柯比说。通常，它们占个人总分配的比例不到5%，并不被视为流动性来源，”她补充道。

但是，对冲基金的好处并不总是适用于日益增长的高净值客户。与免税机构不同，个人必须支付税款，例如短期交易的资本利得税，这可能会将净收益减少30%到50%。

此外，个人通常还需向私人银行平台支付额外费用。一些对冲基金正在采用更有利于税收的方案。

而且，正如小字警告所示：您的投资价值可能会下降或上升，即使一个大型财富管理团队充当守护者。摩根大通将数十亿美元的私人客户资金引导至Coatue和查斯·科尔曼的Tiger Global Management，以及比尔·阿克曼的Pershing Square Capital Management，恰好在他们记录下大幅亏损之前。

“我们与关键合作伙伴的关系，如Coatue、Pershing Square、Third Point、Millennium和Viking，在许多情况下可以追溯到2006年，”JPMorgan发言人Darin Oduyoye表示。

然而，对于迷你百万富翁来说，一种排他性的氛围可能很难抵挡。

访问某些 对冲基金 策略，如多策略，可能提供“神奇的多样化”优势，而其他策略则不然，DBi的联合创始人Beer表示。“普通人可能无法分辨安全基金和风险基金，尤其是当它们是高知名度的名字时。”

原始备注： 追逐‘愚蠢的钱’：对冲基金瞄准普通迷你百万富翁