对冲基金通过瞄准小百万富翁追逐“傻钱” - 彭博社
Hema Parmar, Katherine Burton
支持者认为对冲基金的零售化使行业民主化，让个人能够接触到一些世界上最知名的公司。
摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社对冲基金正在向下市场寻求下一笔资金：“迷你百万富翁。”
吸引医生、律师、企业主——或任何拥有七位或八位数财富的人——的趋势正在加速，因为通常的大型机构和超富裕客户的对冲基金客户变得更加谨慎。
在华尔街，各种绒布绳索正在撤下。从私募股权投资者到房地产运营商，再到热门的新私募信贷基金，几乎每个人都在试图吸引那些富有但不疯狂富有的人，承诺提供进入独家投资的机会。还有一些人甚至在谈论 401(k)人群——华尔街的一些人讽刺地称之为“傻钱”，安德鲁·比尔说，他经营着投资公司DBi。
为什么？聪明的钱最近看起来并不那么聪明。近年来，许多对冲基金在击败标准普尔500指数方面苦苦挣扎，行业一些最大的名字也出现了惊人的亏损。此外，与未产生分配的私募股权投资捆绑在一起的巨型投资者从对冲基金中撤回现金以获得更多流动性。这减少了机构的需求。
“在我们的客户中，关于对冲基金的资产配置讨论大大减少，这种情况已经持续了三年，”NEPC的全球研究负责人尼尔·谢思说，该公司是养老金和其他机构投资者的顾问。
财富平台提升对对冲基金的曝光率，其他人则退缩
来源：BNP Paribas替代投资调查2022、2023、2024。德意志银行替代投资调查2019
注意：2019年、2020年未进行调查。OCIOs指外包首席投资官。FOFs指基金中的基金。
为了吸引新投资者， notoriously 低调的对冲基金经理们越来越多地利用品牌银行的私人财富网络，这一步骤曾经看起来不适合他们——尤其是因为他们必须支付银行费用以接触其客户。怀疑者警告：买家需谨慎。对冲基金并不总是一个好交易。它们往往会锁定客户的资金，并且可能向个人收取比资金雄厚的机构更高的费用。税收不断增加。杠杆和流动性带来风险。
“当它到达这些个人投资者时，可能并不是最好的机会，”位于旧金山的Jackson Square Capital创始人安德鲁·格雷厄姆（Andrew Graham）表示，他不向客户推荐对冲基金。
支持者认为，对冲基金的零售化使行业民主化，让个人能够接触到一些世界上最知名的公司，几乎任何人都希望因为它们的稳定回报。他们可以帮助将风险从传统股票和债券中分散出去，并保护免受市场下跌的影响。
无论风险和回报如何，这一转变在安德烈亚斯·哈尔沃森（Andreas Halvorsen）的维京全球投资公司等知名机构中得以展示。
在其25年的历史中，维京公司一直像一个稀有的俱乐部。总部位于康涅狄格州斯坦福德的这家公司以强劲的回报吸引了养老金基金、捐赠基金和基金会，采用的是传统方式。与较小的竞争对手不同，它从未提供费用折扣。63岁的哈尔沃森很少参加会议 circuit 来推销维京。
如今，他正在向有几百万美元投资的人推销。这个坚定私密的公司一直在举办网络研讨会，以教育银行的私人财富客户。首次，哈尔沃森向摩根大通和高盛的客户提供了参与的机会。
他的努力得到了回报。去年，当公司在十年来首次向新资金开放其旗舰基金时，零售投资者纷纷排队。大约五分之一的维京筹集的约50亿美元来自小型百万富翁。
其他人也嗅到了机会。以挑剔著称的艾略特投资管理公司，自2020年以来一直在吸引私人财富客户，之前拒绝了银行平台。它是行业中表现最稳定的公司之一，自1977年首次亮相以来，年化回报率为12.8%，比标准普尔500指数高出约1个百分点。
在近年来从财富客户那里筹集了数十亿美元后，科图管理公司正在寻求更多。它推出了一只基金，允许个人以最低50,000美元投资科技股票和风险投资。贾因全球，2024年最热门的推出，在今年早些时候从四个银行网络获得超过10亿美元后，加入了摩根大通的财富平台，约占其总额的五分之一。巴利亚斯尼资产管理公司在四年前退出了银行平台，现在悄悄地又增加了一些。行业的努力被超过十位了解这些产品的人描述，他们要求不公开身份，因为许多细节尚未公开宣布。对冲基金的代表拒绝发表评论。
竞标战争
“这是对冲基金领域目前最大的趋势，”招聘公司Archer Search Partners的创始人Alexis DuFresne说。“对冲基金正在为专注于接触私人财富客户的营销人才展开竞标，”她说，并补充道，今年这些营销人员的任务比2023年增加了60%。
这些发展表明，行业内的权力正在发生转变，这个行业以巨额资金和更大的自我著称。
十多年前，银行美洲银行很难说服对冲基金加入其私人财富平台。现在，情况正好相反：顶级对冲基金正在联系美洲银行，寻求与其财务顾问和财富客户制定长期计划，替代投资部门负责人Mark Sutterlin说。
“我们获得的接触机会比以前好多了，”Sutterlin说。
即使是位于佛罗里达州圣彼得堡的区域财富管理公司Raymond James Financial Inc.也收到了更多来自对冲基金的电话，寻求与客户建立联系。在某些情况下，这是在这些公司发布了几年的糟糕业绩之后。
“如果他们的回报受到一些挑战，管理者可能会对新的资本来源更加感兴趣，”专注于替代投资的Brad Sussman说。
对冲基金回报未能达到私人银行的预期
来源：BNP Paribas替代投资调查
注意：2020年未进行调查
根据BNP Paribas SA的一项调查，总体上，48%的私人银行或财富管理公司在2023年增加了对对冲基金的配置，62%计划在今年这样做。同时，仅有33%的养老金计划预计今年会增加曝光。
富人们准备好了他们的支票。今年，当伊兹·英格兰德的千禧管理公司向新资金开放其基金时，超过200亿美元的投资者需求中约有一半来自高净值客户。十多年前，该公司是最早从这一池中获益的公司之一。现在，这些客户占千禧公司720亿美元资产的30%到40%。
推动这一趋势的是几个新的技术平台，它们帮助金融顾问引导人们投资对冲基金，而无需通过既有的银行网络。其中之一，iCapital，为全球超过100,000名顾问提供技术和物流，以将他们的客户与大约40个对冲基金连接起来。根据一些了解行业努力的人士的说法，这些基金包括史蒂夫·科恩的Point72资产管理公司、Balyasny和千禧公司。后者在其历史上仅有一年出现过亏损。
最近，市场中性、多策略的低波动基金在iCapital上需求最为旺盛，iCapital对冲基金研究负责人约瑟夫·伯恩斯表示。他补充说，宏观和量化基金的兴趣也在上升。
现在，越来越多的对冲基金代表正在外出，直接向注册投资顾问推销。
这正是克里斯蒂安·霍夫曼所做的。作为资本基金管理公司的平台和中介分销负责人，他在2023年初走上了推销量化管理者的道路，前往辛辛那提、圣路易斯和凤凰城等地。这家总部位于纽约的公司还开始为大型共同基金提供对冲基金轻型产品，让投资者可以每天提取他们的资金。
策略奏效了。到去年年底，来自高净值个人的资金占公司总资产的22%，而2019年为9%。
美国银行的财富平台
来源：彭博社
“极其粘性”
富裕个人对于对冲基金来说是很好的客户。一旦他们承诺，他们往往会保持不变，行业高管表示。相比之下，大型机构在困难时期更可能要求退还资金。
“我们看到对冲基金在零售投资组合中极具粘性，”摩根士丹利资本引介负责人玛戈特·柯比说。她补充道，它们通常占个人总配置的不到5%，并且不被视为流动性来源。
但是，对冲基金的好处并不总是适合他们日益增长的高净值客户。与享有免税地位的机构不同，个人必须向国税局缴税，包括短期交易的资本利得税，这可能会将净回报降低30%至50%。
此外，个人通常还需向银行的私人财富平台支付额外费用。一些对冲基金正在努力创造更具税收友好的安排。
而且，正如细则所述：您的投资价值可能会下降，也可能会上升——即使一个知名的私人财富团队在把关。摩根大通在私人财富客户向Coatue和Chase Coleman的Tiger Global Management以及比尔·阿克曼的Pershing Square Capital Management引导了数十亿美元的资金，就在他们发布巨额亏损之前。
“我们与关键合作伙伴的既定关系，包括Coatue、Pershing Square、Third Point、Millennium和Viking，在许多情况下可以追溯到2006年，”摩根大通发言人达林·奥杜约说。
然而，对于仅仅是小型百万富翁的人来说，排他性的氛围可能很难抵挡。
DBi的联合创始人比尔表示，某些对冲基金策略，如多策略基金，可以提供“神奇的多样化”好处，而其他策略则没有。“普通人可能无法分辨可靠和风险较高的基金，尤其是当它们是知名品牌时。”