特朗普胜利提升了公司对在401(k)中投资私募股权的乐观情绪 - 彭博社

美国最大的私募股权公司预计，特朗普当选总统的胜利可能有助于他们争取到存放在401(k)等确定缴款计划中的11万亿美元资金。

根据知情人士的说法，另类资产管理公司可能会推动特朗普政府欢迎私人、非流动性投资进入普通投资者的退休账户，重点关注目标日期基金。

马克·罗温摄影师：克雷格·哈德森/彭博社阿波罗全球管理公司首席执行官马克·罗温和其他私募市场的支持者认为，在长期退休账户中，日常提取资金的能力并不是必要的。支持者认为，通过放弃一点流动性或出售资产的便利，投资者可以将一些超流动性投资（如股票）重新分配到私人信贷和私募股权中，以换取更高的回报。

预计特朗普政府在放松监管方面将比拜登政府更加开放，后者不会支持将私募股权投资纳入401(k)计划。

私募资产提供比公共市场更高的回报和更好的多样化，支持将私募股权纳入401(k)的倡导者表示，公共市场被几家大型公司主导。

养老金基金多年来一直让退休人员接触私募股权和其他替代投资，支持将私募资产纳入401(k)基金的人表示，这将扩大对更广泛储蓄群体的访问。

那些认为私募股权不适合401(k)计划的人认为，这些资产收取更高的费用，并且比传统投资风险更大。这些反对者声称，私募股权在扣除费用后（通常为资产的2%和利润的20%）在长期内并没有超过股市表现。

此外，普通投资者可能会在私募市场基金中停留的时间比他们最初打算的要长。例如，黑石集团在2022年对其市场领先的富人房地产投资信托基金限制了赎回，因为在房地产整体放缓的情况下，赎回请求超过了基金的限制。

像黑石、阿波罗和KKR & Co.这样的另类资产管理公司竞相为个人投资者推出产品，因为包括养老基金和捐赠基金在内的传统资本来源仍然缺乏可分配给另类投资的现金。

近年来，这些公司一直在为符合特定收入标准的高净值个人建立投资基金，作为向非机构投资者销售私募市场产品的试点案例。现在所有主要参与者都提供涵盖私募股权、信贷、房地产和其他另类资产的一系列产品。

“我们距离将流动性纳入401(k)计划只差一个管理层的改变，”罗温在行业会议上说道。

‘下一个前沿’

目前，401(k)系统是为提供每日流动性并投资于股市的共同基金而设立的。即使是占据该市场的一小部分，也为另类公司打开了一个强大的新资本来源。而且，人口老龄化意味着这笔现金储备将会增长。

资产管理公司如阿波罗和KKR已收购了专注于年金销售的人寿保险公司，以此作为筹集现金和押注老龄化人口的方式。

“私募股权行业的下一个前沿是10万亿到11万亿的退休资产，”金斯潘德公司的投资基金业务合伙人丹·丹斯哈德在一次采访中表示。

此前在证券交易委员会的游说努力集中在放宽营销标准，以向富人销售产品，这种努力可能会继续，同时也会努力捕捉退休资产。

“新政府可能会乐于让流动性较差的私人资产更容易被长期退休储蓄者获取，这些储蓄者不一定需要日常流动性，”专注于投资基金监管的辛普森·撒切尔与巴特利特合伙人大卫·布拉斯表示。

虽然1974年的《员工退休收入保障法》并没有明确禁止任何特定资产类别，但行业可能会寻求劳工部对允许在退休基金中投资私募股权和其他非流动性替代品的更多指导，威尔基·法尔与加拉赫合伙人亚历山大·瑞安表示，他专注于高管薪酬和员工福利。

在2020年特朗普政府的第一任期内，劳工部发布了 一封信，得出结论认为，私募股权投资可以作为更广泛投资基金的一部分，例如目标日期基金，在401(k)中占有一席之地。

在2021年，拜登总统领导下的劳动部发布了一封补充信件，澄清它并不支持或推荐在401(k)计划中进行私募股权投资，这一举动被广泛视为减缓了将私募股权纳入退休账户的势头。

“我猜401(k)计划的赞助人受托人将不愿意将私募股权作为独立选项提供给他们的计划参与者，除非或直到他们从劳动部获得更明确的指示，或者直到ERISA本身发生变化，或实际的法规澄清允许将私募股权作为独立选项，”瑞安说。

行业将密切关注特朗普任命谁作为劳动部长和证券交易委员会主席，以判断实现他们目标的难易程度。在这些任命做出之前，游说活动不太可能真正启动。