（AAPL）苹果的上涨未受增长乏力和关税风险的影响 - 彭博社

Subrat Patnaik, Ryan Vlastelica

2024-12-10

苹果iPhone 16 Plus在加利福尼亚州库比蒂诺的苹果公园校园活动期间。摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社苹果公司在大型科技股中收入增长最慢，并且在唐纳德·特朗普的第二个任期中面临与关税相关的风险。这些都没有阻止股票的上涨。

过去一个月，苹果的股票上涨了近9%，使其成为所谓的“七大奇迹”中仅次于特斯拉的第二大表现者。尽管最近的涨幅是在对最新iPhone型号的冷淡反应和10月底的令人失望的财报之后出现的。投资者似乎对这些逆风表现得异常冷静，CBOE苹果VIX——跟踪未来波动性预估——最近触及近一年来的最低点。

“在中国处于这种状态以及我们即将进入的地缘政治对峙中，股票表现如此之好确实让人感到困惑，”帕纳苏斯投资的投资组合经理安德鲁·崔说。“考虑到这些是涉及其业务重要部分的生存问题，股票没有表现得更为波动令人惊讶。”

特朗普当选总统后，关税的严重性和时机仍不明确，但预计限制将特别针对中国，苹果大多数设备均在该国制造。尽管人们对首席执行官蒂姆·库克能够像他在特朗普第一任期内那样管理这一风险抱有乐观态度，但杰富瑞分析师计算出最坏情况下每部iPhone的成本可能增加256美元。

任何额外的关税相关成本对苹果来说都是一个糟糕的时机，因为苹果的人工智能驱动的iPhone需求平平，这让人们对新型号能够带来期待已久的增长重启的希望破灭。该公司过去八个季度中有五个季度的收入增长为负。尽管预计明年会有所回升，但根据彭博社的估计，增速被认为低于其他大型公司的增速。

来源：彭博社

“期待中的iPhone 16更替周期的推动并未实现，预期已推迟至iPhone 17，”Janus Henderson Investors全球科技领袖基金的投资组合经理理查德·克劳德表示。“市场在今年早些时候过于悲观，现在可能有点过于乐观。”

一些苹果投资者似乎并未受到影响。他们押注苹果最终会在人工智能中获胜，并且库克将再次设法躲避大部分对中国施加的关税。他们也喜欢该股票的防御特性。

该公司在资本支出方面并没有像微软公司、Meta平台公司、Alphabet公司和亚马逊公司那样投入大量资金，后者正在投入数百亿美元来建设他们的人工智能基础设施。相反，预计苹果将从其他公司的支出中受益，因为主要的人工智能平台争相被纳入苹果的生态系统。

“苹果将成为人工智能如何被带给数百万消费者的关键，”Parnassus Investments的Choi说。“它在人工智能与消费者之间拥有关键的优势。”

根据卡内基投资顾问的研究主任Greg Halter的说法，该公司还提供显著的质量特征，包括巨额的自由现金流和稳定的回购。

他将苹果视为自己最大的持仓，尽管他说由于对其估值和增长的担忧，他一直在削减持仓。他对人工智能iPhone的需求也持怀疑态度。

“这很贵，我看不出你怎么能说它不是，除非你真的相信人工智能iPhone的超级周期将会在未来几年大幅提升收入和盈利增长，”Halter说。“那么，是什么将推动股票在此基础上上涨？”

该股票的交易价格接近前瞻性收益的33倍，比其10年平均水平高出50%以上。作为该倍数导致一些人失去信心的迹象，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司正在削减其在苹果的股份，对冲基金也如此。

与此同时，彭博社跟踪的分析师中不到三分之二推荐购买该股票，这使其在其他大型股中显得明显不受欢迎。尽管只有60名分析师中有三名推荐卖出，但平均目标价为243.25美元，这表明华尔街并不认为该股票在未来12个月内会有任何动向，该股票周一收于246.75美元。