为什么更强的欧洲中央银行降息不会被忽视 - 彭博社

Jana Randow, Greg Ritchie

2024-12-09

市场参与者和经济学家无法完全摆脱这样的想法，即欧洲中央银行将在未来几个月内进行更大幅度的降息。

尽管大多数货币政策制定者支持“逐步”降息——即每次降息四分之一个百分点——但交易员并不排除在接下来的三次会议中降息两倍的可能性。

他们依赖于一个重要的通胀预期指标，该指标已降至2%以下，以及一些调查显示欧元区经济活动正在减弱。像法国的弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加尔霍这样的有影响力的央行官员推动了这种押注。他呼吁同事们在降息幅度上保持充分的灵活性。

货币市场暗示更激进的货币政策宽松

来源：彭博社

“我几乎可以排除在12月进行半个百分点的降息——尽管市场仍在对此进行定价，”巴克莱经济研究负责人克里斯蒂安·凯勒表示。“在第一季度，机会在增加，但目前大多数信号表明，欧洲中央银行将继续逐步降息。”

看起来在12月11日至12日欧洲中央银行在法兰克福召开会议时，至少会讨论50个基点的降息。尽管欧洲中央银行理事会成员马丁斯·卡扎克斯也指出“仍然非常高”的不确定性，但他上周表示，货币政策制定者“肯定会讨论这个问题。”

原因是欧洲经济面临的增长问题。最近几个月对采购经理的调查并不一定是整体活动的准确晴雨表，但显示出私营部门存在问题。与此同时，德国和法国的政府崩溃使这两个欧元区最大成员国的情绪变得低迷。

与此同时，尽管货币政策制定者认为明年通胀将持续保持在2%的目标值，但在通胀方面仍需保持谨慎。工资增长依然高企，失业率处于历史低点，服务价格仍在大幅上涨。

“增长应该支持50个基点，但欧洲央行反应函数的顽固性与过去的通胀挂钩，这仍然是可能保持在25个基点的原因，”瑞穗的宏观策略主管乔丹·罗切斯特表示。

大多数分析师对此持相同看法。只有摩根大通与众不同，提前将1月份的降息预测调整为本月降息半个百分点。这是基于欧洲经济疲软、服务业通胀减弱以及贸易不确定性。

来源：彭博社对经济学家的调查，进行时间为10月4日至9日和11月29日至12月4日

接受彭博社调查的经济学家预测，每次会议将降息四分之一点，直到6月存款利率达到2%。之前，他们认为这一水平要到一年后才能实现。

另一个反对大幅降息的论点是欧元。自从唐纳德·特朗普确认重返白宫以来，欧元已经贬值约3%，尽管货币管理者并不追求特定的水平，但贬值可能引发新的通胀担忧。

Nordea的经济学家图利·科伊夫（Tuuli Koivu）认为，欧洲央行如果在12月采取半个百分点的措施，将会使利率降至中性水平以下——甚至可能低于1.5%。

所有这些可能解释了为什么即使是欧洲央行委员会中的鸽派也没有明确支持更大幅度的降息。然而，这并没有阻止交易员们为这种情景做好准备。

“到三月，去通胀过程应该会进展得足够远，以便欧洲央行委员会能够采取更具前瞻性的行动，这将有助于更大幅度的降息，”SEB的首席策略师尤西·希尔贾宁（Jussi Hiljanen）表示。