英国经济：工党因劝阻养老金储蓄而严重失误 - 彭博社
Stuart Trow
为什么瑞秋·里夫斯在微笑？
摄影师：伊恩·福赛斯/盖蒂图片社欧洲工党的最新预算深刻改变了英国的养老金格局，但其影响的全部重要性尚未得到认可。
在财政大臣瑞秋·里夫斯采取措施之前，政府实际上提供了慷慨的税收减免（高达45%），以使富人能够将数百万英镑存入养老金，这些养老金可以完全免于遗产税（IHT）传给他们的继承人。
这对遗产规划者来说是一个梦想，让纳税人补贴一种不仅可以规避资本利得税，还可以免受最终财政仲裁者影响的工具。
彭博社观点阿萨德的倒台表明俄罗斯、伊朗和哈马斯做了一个错误的赌注BP的董事长需要将公司出售什么欧元危机？投资者需求推动债务销售创纪录阿达尼的麻烦可能给印度企业带来喘息之机当然，这一切都太美好了，尤其是在面对一个急需现金来资助雄心勃勃的支出计划的政府时。
然而，通过关闭这一不公正的漏洞并结束养老金免于遗产税的豁免，财政大臣正在以不利和意想不到的方式改变激励机制。
最明显的是，养老金现在比许多投资（如房地产）明显不那么有吸引力。现任和前任政府都试图通过日益繁重的监管和财政措施来劝阻小型房东。最新的预算通过提高印花税来抑制进一步的房地产投资，同时拒绝提高销售的资本利得税，这可能通过使出售过于昂贵而锁定这些小型房东。
从经济角度来看，对于许多小投资者来说，房地产可能再次被视为一种相对有吸引力的退休储蓄工具。尽管购买投资物业（或第二套住房）并不像养老金那样获得初始税收减免，但通过抵押贷款杠杆化长期投资的能力足以弥补这一点。对于一处价值100万英镑（126万美元）的物业，如果有90%的抵押贷款，价值上涨10%将使业主的权益从10万英镑翻倍至20万英镑。
然而，更有趣的比较是，在2027年4月之后，业主去世时会发生什么，当时工党的变更将生效。继承的100万英镑养老金将立即产生40万英镑的税单（遗产税为40%），使继承人剩下60万英镑。然而，为了提取他们的财富，受益人需要按其边际税率对这60万英镑缴纳所得税。由于税收门槛在2021年被冻结，并且至少要保持到2028年，这是一项显著且不断增加的负担。
继承上述投资物业的家庭也将支付40万英镑的遗产税。然而，他们将可以自由出售该物业，并立即实现全额60万英镑，而无需支付任何所得税或资本利得税。
这只是一个例子，说明不谨慎的政策如何以深远且意想不到的方式改变投资者的行为。
那些能够获得最佳财务建议的人还有其他选择，这些选择现在也被提升到养老金之上，例如企业倡议计划（EIS），它可以提供前期所得税减免、资本利得税的递延，最终也能提供一定程度的遗产税保护。
然而，行为上最显著的变化将是定性的而非定量的，这将削弱人们对投资的信心，尤其是对养老金的信心。自从戈登·布朗在1997年取消了养老金基金的股息税抵免，每年筹集50亿英镑以来，几乎每位财政大臣都感到有必要引入重大新措施，这些措施影响了投资者的行为，从而对养老金供给产生了不利影响。里夫斯将这一点提升到了另一个层次，完全扭转了一个急需稳定、长期资金的经济中的激励机制。
在个人层面上，养老金是一种社会契约，年轻工人受到税收减免的鼓励，同意在40或50年的时间里放弃他们的钱，以换取风险和不确定的回报。任何削弱这种信心的因素都将不可避免地使那些已经在生活成本上挣扎的人更难说服他们将辛苦得来的现金锁起来。
而如果他们尽管面临所有这些障碍和不利因素，仍然承诺进行养老金储蓄，并在此过程中积累了一笔可观的资金，那么在他们去世时将会有一个最终的转折。
由于去世者的剩余养老金储蓄现在被纳入应纳税遗产，这些资金在遗产税账单结清之前无法访问。因此，里夫斯甚至让在某人去世后从养老金账户中受益的过程，成为可能是人类已知的两种最繁重和低效的行政程序——养老金和遗嘱认证的受制。这样的投资真是令人沮丧。
预算后的即时辩论被框定为高薪者通过提前退休和赠与剩余收入而变得经济不活跃的激励（所谓的“用或失去”论点）。更大的图景是，所有人的投资环境已经改变，并且这种变化与政府最珍视的许多目标直接对立——例如将养老金基金定位为英国基础设施的投资者，并阻止房地产投资。
将激励与目标对齐是良好政策的关键要素，而英国现在最不需要的就是削弱将国家长期储蓄用于促进增长的最有效手段。
所以，也许关于养老金死亡的报道被夸大了，但对英国投资文化造成的损害可能会证明是致命的。
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