投资银行将因私人竞争对手损失数十亿美元 - 彭博社

投资银行将失去数十亿美元的收入给私人信贷基金和电子市场做市商。只有最大的贷款机构能够替代它。

照片：晚间标准报/赫尔顿档案/盖蒂图片社

大型银行已经警告他们的投资者，面对来自私人信贷、电子市场做市商等的竞争已经有一段时间了。现在我们有了一个数字，这个数字并不好——即使即将上任的美国总统唐纳德·特朗普承诺放松监管。

根据Oliver Wyman LLC和摩根士丹利的研究，到2027年，银行预计将失去多达500亿美元的年收入，主要在美国，主要在企业和投资银行领域。该行业可以通过向流动性不足的私人市场提供更多贷款来替代多达150亿美元，这已经是政策制定者关注的一个问题，重点是影子银行的风险。英格兰银行警告称，非银行机构，特别是那些使用借款的机构，可能会在其周五发布的年度金融稳定报告中放大市场冲击。

彭博社观点德国是时候承认其在核能上的错误了非洲可以给特朗普提供一个他无法拒绝的交易错误的油价确实是OPEC+的问题印度无法承受另一轮绿色洗涤金融的这一演变正在进行中，并不太可能逆转。这是技术进步、市场电子化以及旨在使银行更安全的监管变化的结果。但这一过程继续偏向于最大的华尔街银行，如摩根大通和高盛集团，它们可以在技术上花费最多，并与最大的私募市场资产管理公司保持紧密关系。这威胁到金融杠杆的进一步集中——以及未来几年的风险增加。

有一些力量可能会减缓这一进程，但不太可能阻止它。在美国，许多地区银行由于自身融资成本急剧上升的压力以及更严格资本规则的前景，已从资产支持和商业房地产贷款中撤回。随着借贷成本的下降和特朗普对放松监管的希望的提升，这种压力可能会有所缓解。

“考虑到特朗普的提振，地区银行让出的市场机会会更小吗？可能会，如果它们最终面临更少的资本限制，”奥利弗·怀曼的副主席休·范斯蒂尼斯告诉我。“但压力依然存在，这些银行仍然希望重新平衡其业务并多样化其账簿，或者参与并购。”

仅在过去几年中，银行收入面临的威胁就急剧增加，因为投资者将资金投入私募信贷，而新冠疫情的封锁加速了向债券市场电子交易的转变。

企业债券仍然主要通过电话和充满传统经纪人和交易商的房间进行交易，直到股票电子化很久之后。部分原因是公司可能在不同货币和不同到期日下拥有多种债务，使得债券的上市和定价比股票更复杂。但流动性好的投资级债务现在通常以电子方式交易，尤其是在欧洲，而交易所交易基金和组合交易的日益普及有助于改善各种债券的流动性。

这些发展使得定价更加紧凑，降低了进入壁垒，并有利于电子做市商和其他非银行的量化和算法交易能力，这些非银行正在从现有市场参与者那里抢夺业务。银行可以通过向做市商和对冲基金出售更多融资和其他服务来应对这一点，采用在股票市场在前十年逐渐电子化时所采用的策略。

根据Oliver Wyman和摩根士丹利的数据，2008年，银行来自优质服务的收入，即向对冲基金贷款的投资银行部门的收入，仅为传统股票交易收入的一半。优质服务增长，而现金股票交易缩小；前者现在是后者的两倍半。

与此同时，私人信贷从多个角度侵蚀着银行的业务。直接向私募股权支持的公司贷款是最大的增长领域，并侵蚀了银行杠杆融资部门从承销贷款和将其出售给投资者中赚取费用和利息收入的机会。

非银行贷款机构正越来越多地瞄准美国和欧洲其他长期被银行主导的领域，包括贸易融资和基于资产的贷款（例如，为工业设备或船只提供资金）。分析师和像阿波罗全球管理这样的基金经理预测，这些领域将在未来几年成为私人信贷的下一个大增长点。

银行的损失收入主要是企业贷款收入，价值在100亿到120亿美元之间，投资银行和市场也将损失类似金额，另外还有40亿到50亿美元来自交易和证券服务。根据研究，这些加起来相当于2023年行业信贷业务总收入的14%。与此同时，商业银行可能会在利息和费用上损失100亿到200亿美元，报告计算得出。

银行将失去的地方以及他们可以恢复的地方

银行部门损失和替代收入的预测

来源：Oliver Wyman；摩根士丹利

注：与2027年年度收入相关的预测

投资银行和市场是大型贷款机构可以收回部分资金的主要领域，约有80亿美元来自对对冲基金和私人资产管理者日益增长的融资需求，另外还有70亿美元的费用来自交易、结构、分销和其他服务。

损失可能会在所有银行中产生一定程度的影响。但替代业务主要将由领先的华尔街参与者完成。随着影子银行的竞争日益激烈，大型贷款机构将尽可能多地为它们提供融资，以保持竞争，银行和非银行的风险和命运紧密相连。审慎监管机构需要跟踪这些流动——以及它们可能引发的不稳定性。

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