这7万亿美元的资金不会拯救股市多头 - 彭博社

Robert Burgess

转动轮盘。

摄影师：亚历克斯·肯特/彭博社

货币市场行业刚刚达到了一个重要里程碑，克雷恩数据报告称这些现金类基金已经积累了创纪录的7万亿美元资产。关于这一发展的思考方式有很多。一种观点是，这笔巨额资金代表着“闲置现金”，等待投入股票市场，进一步推动已经将主要指数推向历史高点的牛市。这个想法是错误的。

一项简单的谷歌搜索显示，自1971年首个货币市场基金成立以来，每一个新的里程碑都激励了股票市场的牛市。它们的前提很简单：谁会在一些基金中让现金闲置，赚取由最安全的投资（包括国债和商业票据）产生的微薄利息，而在股票中有无限的财富可得？这些投资者，或者说家庭，肯定是在等待股票回调，然后再将现金投入市场！

闲置现金？

货币市场基金的资产激增，本月首次超过7万亿美元

来源：克雷恩数据

几乎没有证据支持这个想法。事实上，零售投资者已经充满信心。本周发布的会议委员会月度消费者信心调查显示，56.4%的受访者预计未来几年股票将会上涨，这是自1987年以来记录中的最高比例。尽管现金水平上升了38%，家庭股票持有量却激增了50%，因此，现金在投资组合中的比例实际上下降了，理查德·伯恩斯坦顾问公司副首席投资官丹·铃木表示。“这表明家庭实际上并没有退回现金，而是积极参与股票市场，历史性地高曝光率，”铃木在一份研究报告中写道。因此，家庭的现金类持有物对股票牛市几乎没有信号。”

动物精神

消费者对股票的热情从未如此高涨

来源：会议委员会

大机构的情况更加复杂。铃木指出，美国银行公司在十月发布的全球基金经理调查显示，机构资金经理的现金持有量如此之低——低于4%——以至于触发了该公司的逆向股票市场“卖出”信号。但拥有约44万亿美元资产的州街公司却看到不同的情况。州街的每月机构投资者风险偏好指数，基于客户的实际交易，显示在十月这些机构持有的现金比例为19%，与过去十年的平均水平一致。州街认为这是一个在定位上“中性”的水平。根据DataTrek Research，2007年的平均水平接近30%（那是一个看空的好时机），而2015年则低至10%（那是一个看涨的好时机）。再次强调，这里对股票投资者几乎没有信号。

彭博社观点皮特·赫格塞斯不是领导五角大楼的合适人选向特朗普解释经济学不会拯救墨西哥随着关税逼近，黑色星期五的交易可能是最后一次法国可能不是希腊，但它是欧洲那么，停放在货币市场基金中的所有现金代表什么呢？首先，这一增长在很大程度上与货币供应量的增长相一致，后者在近年来激增，因为美国政府创造并支出了数万亿美元的财政刺激，以支持疫情期间及之后的经济。正如铃木所指出的，家庭现金总水平约为18.4万亿美元，几乎是停放在这些基金中的资产的三倍。他表示，这一金额超过了标准普尔500指数成分股成员的年度总收入，几乎与联邦政府过去三年的支出相匹配。

而且，家庭可能会对他们的闲置资金获得近乎无风险的4.5%到5%感到兴奋，因为在经历了多年由于联邦储备的 零利率政策而没有任何收益。“闲置现金的叙述也没有考虑到，近年来，现金已成为债券的一个有吸引力的替代品，”铃木写道，指的是由于固定收益市场的异常，短期收益率已超过长期国债收益率超过两年。

再说一次，这只是故事的一部分。比安科研究的吉姆·比安科指出，这些现金中的大部分代表用于支付账单的资金，而不是投资资金。“这在增长，因为资金不断从几乎没有利息的传统银行账户转移到支付市场利率并提供与支票账户相同灵活性的货币市场账户，”他在给客户的研究报告中写道。自从美联储开始加息以来，约1.29万亿美元已离开银行，而货币市场基金则增加了1.79万亿美元，比安科表示。“实际上，所有的银行资金加上两年的5%利率，以及直接存款转移到货币市场账户，可以解释几乎所有货币市场基金资产的增长。”

根据你的测量方式，目前的股票牛市自2022年10月以来已经开始，当时标准普尔500指数在经历了25%的下滑后触底，或者自1月以来，当时它超过了2021年创下的前纪录。无论哪种方式，股票都经历了巨大的反弹，并被历史标准视为昂贵。为了让股票继续上涨，公司需要实现高昂的盈利预测。投资者不应指望某笔现金会神奇地流入市场。

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