法国的预算危机让买家对进一步动荡感到警惕 - 彭博社

米歇尔·巴尔尼耶于11月27日离开巴黎的爱丽舍宫。摄影师：朱利安·德·罗莎/法新社/盖蒂图片社

在本周政治紧张局势突然升级后，投资者正在远离法国资产，押注这一动荡时期远未结束。

标准普尔全球评级定于周五更新对法国的评估，进一步增加了对预算和现政府命运的持续不确定性。来自欧元区第二大经济体的撤资已经推高了借贷成本，并导致股票暴跌，基准股指正朝着自2010年以来相对于欧洲股票的最差年度表现迈进。

“我们可能会看到一些事件触发更重要的折扣，”高盛资产管理的高级股票基金经理尼古拉斯·西马尔表示。“很难说我们已经触及底部。”

这一僵局威胁到总理米歇尔·巴尔尼耶明年的预算通过能力，正值投资者因美国贸易关税和俄罗斯紧张局势升级的双重威胁而 已经对欧洲感到失望。现在，法国看起来是糟糕选择中的最糟糕，这意味着任何分配给欧洲的资金很可能会流向其他地方。

S&P 下调 法国的信用评级，从AA降至AA-，强调政府在控制赤字计划中未能实现的目标。巴尼耶明年的预算包括关键的支出削减，但极右翼的国民阵线党领袖玛丽娜·勒庞誓言，如果其要求未得到满足，将通过不信任动议推翻他的政府。

玛丽娜·勒庞摄影师：朱利安·德·罗莎/法新社/盖蒂图片社惠誉评级和穆迪评级上个月都给予法国 负面展望，指出公共财政恶化和控制膨胀预算赤字的政治挑战。

根据法国银行的数据，国际投资者持有超过一半的法国政府债务 数据，并且已经有 迹象 表明日本投资者正在出售并转向其他欧洲债券市场。根据全球最大保管银行BNY编制的数据，法国债券在截至周二的五天内遭遇了超过两年来最严重的每周资金流出。

这导致法国和德国收益率之间的差距飙升至2012年欧元区主权债务危机期间的水平。该利差在不到两周的时间里跳升了近15个基点。

“这完全出乎意料——人们认为会有预算，并关注美国，”SMBC日兴资本市场的高级固定收益策略师汉克·卡伦提说。“所以现在是先卖出，后问问题。”

安联全球投资的保险和监管策略负责人马蒂厄·德·克莱蒙表示，评级机构的下调已经在法国资产中大致反映，因此标准普尔的更新可能不会引发更多的抛售。

“总体而言，市场的配置不足或在承担法国风险，因此可以预期，如果这种波动性出现，一些投资者会回来，并重新投资于他们卖出的头寸，”德·克莱蒙说。

他还指出，如果与德国债券的利差从现在的85个基点扩大到100个基点，投资者可能会再次开始买入。这一观点得到了欧洲最大资产管理公司Amundi SA的首席投资官文森特·莫尔蒂耶的认同。

像高盛的西玛尔这样的股票投资者表示，抛售已经为科技和IT服务等行业的选股者创造了一些精选机会，但与法国借贷成本相关的企业，如公用事业或电信，面临进一步动荡的风险。

情绪恶化也意味着法国越来越多地被与曾经处于欧洲债务危机中心的国家进行比较，如希腊和西班牙。法国和意大利的收益率差距已经崩溃，自九月以来几乎减半，降至约40个基点。

“2025年的贸易可能会向意大利汇聚，”Ostrum资产管理公司的市场策略负责人Axel Botte说。“现在的重点是核心，而不是边缘债券，因为西班牙、葡萄牙，甚至意大利的财政趋势都显示得更好。”