TPG安杰洛·戈登发现2万亿美元的房屋净值机会 - 彭博社
Carmen Arroyo
消费者自疫情以来，住宅价值大幅上涨。
摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社根据TPG Angelo Gordon的说法，美国人在房地产价格飙升后借用房屋抵押贷款，为投资者创造了2万亿美元的机会。
“我们正在看到房屋净值产品的演变，”该公司的结构信贷和专业金融负责人TJ Durkin在最新的彭博智能信用边缘播客中表示。“每年可能会有1500亿到2000亿美元的发放，真正可触及的市场达到2万亿美元。”
消费者自疫情以来，住宅价值大幅上涨。但自2022年以来，利率急剧上升，使得美国房主通过再融资现有低利率抵押贷款来提取股权的吸引力降低，这种方式被称为现金再融资。
这推动了对房屋净值产品的需求，例如信用额度和第二留置权债务，Durkin表示。这些新的较小贷款可以让借款人利用房屋净值，而不失去现有的抵押贷款。
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根据纽约联邦储备银行的数据，房屋净值信用额度余额在第三季度增加了70亿美元数据。这是连续第十个季度的增长，未偿还的HELOCs约为3870亿美元。
“我们认为目前的信用状况非常良好，”Durkin说。“这是我们希望迅速部署的领域，”他补充道，并指出随着更多投资者的加入，信用标准可能会放松。
TPG Angelo Gordon的一个重点是结构性产品——包括担保贷款义务和商业房地产——以及资产支持债务，涵盖公共和私人市场。截至九月，它管理的资产约为880亿美元，根据其网站。
尽管存在一些压力，公司的确也看到了商业抵押贷款支持债券的价值。Durkin表示，CMBS需要注意的一个关键风险是还款所需的时间，因为借款人通常可以在再融资之前将基础贷款延长多年。
“这就是我们在过去几年花费大量时间的地方，这里是折扣但表现良好的证券的肥沃狩猎场，”Durkin说，指的是CMBS。“以新资本和机会主义的视角进入，我认为这是我们在公共市场上看到的最有趣的领域。”
没有机构支持的CMBS最近经历了一种复苏，销售额比去年同期高出约160%，根据彭博社汇编的数据。尽管如此，一些债券的交易价格仍然大幅折扣，尤其是那些与单一建筑或借款人相关的债券。
TPG Angelo Gordon 也在寻求利用基于资产的融资浪潮，其中私人信贷基金根据与特定资产池相关的合同现金流的流入提供债务。这可以是从房地产和汽车贷款到设备租赁债务的任何东西。
Durkin 预计，这将增长到 7 万亿到 10 万亿美元的市场，因为银行继续出售贷款组合，剥离不再被视为核心的业务，并普遍减少放贷。
美国家庭债务在上个季度跃升至新高，低收入群体显示出压力迹象。汽车贷款的早期违约转变，以及现在处于严重违约的债务比例，达到了最高水平，自 2010 年以来。
“较弱的消费者群体感受到通货膨胀带来的痛苦更多，”Durkin 说。“这就是你真正需要努力的地方。”
在播客中，Durkin 还讨论了：
- 为什么他认为结构性产品发行将继续增长，即使在今年创下纪录之后，受到特殊交易和数据中心融资的推动
- 基于资产的融资中私人市场和公共市场之间的相互作用，包括仓库债务和前流交易
- 与企业交易相关的合成风险转移的 2025 年展望
- 下一个美国政府下的并购环境，特别是对于银行