柏林可以与特朗普在贸易上达成和平：克里斯·布莱恩特 - 彭博社

Chris Bryant

2024-11-26

唐纳德·特朗普的连任无疑是德国的坏消息。由于与美国的巨大贸易顺差，柏林长期以来一直是这位保护主义美国总统候选人的热门替罪羊。然而，最近的交通灯联盟的结束以及基督教民主联盟主席弗里德里希·梅茨在明年二月联邦选举中可能的胜利，提供了重新调整关系的机会，并实施一种最终有助于弥合这些分歧的经济政策。

问题不在于德国的出口，而在于缺乏进口和支出。因此，下一届联邦政府应优先刺激国内需求，并增加公共和私人投资。然后让特朗普将这些进展视为他的胜利。

德国的经常账户已经恢复，但仍低于2016年的最高水平。一个更加保护主义的白宫并不是好消息。

来源：彭博社

作为一位富有的前经济律师和前黑石集团德国董事会主席，梅茨可能是特朗普的一个良好对手：两者都讲钱的语言。虽然基督教民主联盟候选人的民粹主义言辞在国内并不总是受到欢迎，但未来的白宫住户可能会对此持更积极的态度。

热情的跨大西洋主义者梅茨可能会对他未来的美国同行的北约蔑视感到震惊。但他似乎支持特朗普的要求，即德国应增加军事支出，支持。虽然德国今年将首次在几十年内履行其北约义务，并将2%的国内生产总值用于国防，但考虑到俄罗斯在乌克兰的残酷入侵和美国日益减弱的安全保障，这绝对是最低限度。

贸易似乎是一个更加棘手的话题：2022年能源和原材料价格的上涨只是暂时减少了德国对外经济关系中的不平衡。根据标准普尔全球评级，到2027年，该国可能会实现平均超过6% GDP的经常账户盈余（尽管这远低于最高水平）。

由于中国需求疲软，欧洲最大的经济体越来越依赖于对美国的出口。因此，德国与美国的双边商品贸易盈余在去年达到了创纪录的633亿欧元。

德国对美国的出口依赖程度比过去20年中的任何时候都要高。

来源：德斯塔提斯

柏林对外贸政策没有控制权，这由欧盟负责。然而，如果特朗普真的兑现他的威胁，征收高达20%的进口关税，这将对德国造成严重打击。德国联邦银行已经警告称，威胁中的贸易关税可能会使德国损失1%的经济产出。很难看出美国如何能从再次将其盟友推入衰退中获益。这将削弱欧元，从而进一步扩大德国的贸易盈余。

特朗普担心德国汽车制造商对美国的出口量超过反向出口。相反，他希望他们在美国生产产品。

实际上，他们已经在这样做：虽然美国人驾驶的保时捷是在欧洲制造的，但宝马和梅赛德斯-奔驰在美国拥有巨大的工厂。实际上，美国以近五千亿欧元的总额成为德国直接投资的最大接收国。

美国是德国直接投资的主要目标

来源：德国联邦银行

来源：截至2022年底的测量

资本输出是德国高额经常账户盈余的另一面。由于德国没有同等程度地从国外进口商品，剩余的储蓄被再投资于国外。然而，自2010年以来，德国的净资本流出超过6500亿欧元的事实，逐渐成为一个问题。

自2010年以来，德国的净资本流出超过6500亿欧元。

来源：德国联邦银行，德国经济研究所

梅尔茨认为这种资本外流是国家作为经济中心吸引力下降的证据——我认为他是对的。

当德国在二十年前最后一次经历严重经济危机时，格哈德·施罗德的红绿政府通过了哈茨改革，以刺激就业并提高德国的国际竞争力。然而，降低工资成本却导致经常账户盈余的增加。

这次必须将重点放在刺激内需和投资上。尽管德国人最近受益于超过通货膨胀率的工资增长，但他们的储蓄倾向仍然很高，约占可支配收入的11%。

德国人继续储蓄约11%的可支配收入，几乎是美国人的两倍。

来源：彭博社，德国联邦银行，经济分析局（BEA）

注意：由于各种原因，储蓄在新冠疫情期间有所增加。

这种节俭无疑反映了德国经济前景缺乏信心——尤其是在即将退休的大婴儿潮一代中。然而，巨大的财富不平等也在助长这一现象：富人囤积大量资金，而收入最低层的人即使在最低工资提高后也难以维持生计。

但问题在于：当企业和家庭不愿意花钱，而政府又急于实现预算平衡时，经济自2019年以来实际停滞不前也就不足为奇了。

在我最近的一篇专栏中，我呼吁德国通过改革债务刹车来增强财政实力，以资助急需的公共投资。现在，梅尔茨有很好的机会执政，他似乎对这一想法更加开放。

但是德国也必须找到方法，以吸收更多的企业和家庭储蓄在国内。梅茨主张动用德国人停放在低利率银行账户上的数万亿欧元用于基础设施支出。这是一个很有前景的想法。

德国人在他们的银行账户上储存了近3万亿欧元，但这些资金往往只产生很少的收益。

来源：德国联邦银行

还有一项10%的企业投资奖励，如经济部长罗伯特·哈贝克所支持，也是值得考虑的。此外，鉴于住房短缺的长期问题，德国还应该放宽限制性规定，以促进住房建设的投资。

德国人储蓄如此之多的另一个原因是，他们知道现行的按年金制的养老金系统并不可持续，因为由于人口结构的变化，适龄劳动人口将会减少。因此，下一届政府应该改革养老金制度，以便更多地进行税收优惠的股票投资，这在长期内应该能带来良好的回报。

对更长工作时间的激励和为目前兼职工作（通常是女性）的人提供更好的儿童保育，将增加可支配收入并有助于缓解劳动力短缺。这也可以通过为愿意推迟领取养老金的人提供税收优惠，以及通过提高退休年龄（目前计划到2031年提高到67岁），以更好地反映提高的预期寿命。

说服特朗普相信这些措施最终会刺激对美国产品的需求将是一项巨大的挑战。但梅茨比大多数其他人更有机会。