债券市场在买家抢购4.5%收益率时停止了惨烈的下跌 - 彭博社
Liz Capo McCormick, Ye Xie
本周，交易者将通过周三发布的美联储首选通胀指标获得新的见解。
摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社美国债券市场在经历了两个月的抛售后，终于显示出稳定的迹象，投资者在收益率测试新高时开始涌入。
唐纳德·特朗普的总统胜利、顽固的高通胀以及持续强劲的经济数据推动10年期国债收益率自9月中旬以来大幅上升——而且对它们未来的走向没有明确的共识。
但在全球基准收益率在11月15日突破4.5%后，迅速因大量购买而逆转，并且自那时以来未能突破该水平。10年期收益率在周五收于4.4%，较前一周收盘下跌3个基点。
太平洋投资管理公司的基金经理表示，超过4%的国债收益率本身就很有吸引力。但由于联邦政府债务现在通常与股价朝相反方向移动，它也开始重新承担起对抗股市下滑的传统角色。
国债是“一个波动性非常低但回报率高的资产，”Pimco的艾琳·布朗在彭博电视采访中表示，并补充说，如果10年期收益率回升至5%，她将“非常有兴趣更积极地购买。”
过去两个月标志着债券市场的又一次动荡转变，市场未能如预期那样在美联储开始降息后反弹。相反，自中央银行在九月份首次行动以来，收益率不断上升，因为强劲的经济和特朗普的胜利促使交易员重新评估其将走多远。
特朗普在周五提名了斯科特·贝森特，他经营着宏观对冲基金Key Square Group，作为下一任美国财政部长，此前经过了包括多位高知名度候选人在内的漫长搜索。贝森特被华尔街的一些人视为‘财政鹰派’，将在监督政府庞大的债务销售中发挥关键作用。
贝森特对乔·拜登总统政府管理联邦债务融资提出了质疑，并批评美国中央银行在九月份的大幅降息。
“我认为投资者对更高的收益率没有强烈的信心，但与此同时，对于有意义的反弹也存在一些阻力，”法国兴业银行美国利率策略负责人苏巴德拉·拉贾帕表示。“投资者在采取保守策略，没有采取任何头寸。”
关于特朗普政府的关税和财政刺激的不确定性，拉贾帕表示，“市场更倾向于暂停并理解动态。”
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TwentyFour资产管理公司的投资组合经理费利佩·维拉罗埃尔认为，10年期的公平价值在4.25%到4.5%之间，但他补充说，“考虑到通胀形势最近没有恶化，市场将继续波动”，投资者不知道特朗普的政策是否会推动价格增长。
虽然掉期交易员认为中央银行下个月会议降息的机会略低于50-50，但他们预计到2025年12月总降幅约为66个基点。
彭博策略师的看法…
“10年期收益率在4.40%左右波动。收益率不太可能突破，直到有更多的催化剂。一个关键驱动因素可能是关于谁掌管美国国库的问题的答案。”
阿莉斯·安德烈斯，美国利率/外汇策略师
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但一些策略师表示，如果特朗普大幅减税并提高关税，10年期收益率有可能进一步上升，可能达到2023年10月最后一次出现的5%水平。而债务期权交易显示出对收益率将突破上升的风险进行对冲的赌注，因此更多的上行空间并没有被完全排除。
本周，交易者将通过周三发布的美联储首选通胀指标——个人消费支出价格指数，获得新的见解。由于该报告将在周四美国感恩节假期市场关闭前一天发布——而且第二天市场提前关闭——如果该数据远超共识预测，稀薄的交易量可能会引发价格剧烈波动。
关注事项：
- 经济数据：
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- 11月26日：费城联邦储备非制造业；FHFA房价指数；第三季度住房购买指数；标准普尔CoreLogic 20城市房价；新房销售；会议委员会消费者信心；里士满联邦储备制造业指数和商业状况；达拉斯联邦储备服务业活动；美联储会议纪要
- 11月27日：MBA抵押贷款申请；第三季度GDP（第二次修正）；提前商品贸易平衡；批发/零售库存；耐用品；初请失业金人数；MNI芝加哥PMI；个人收入和支出；PCE价格指数；待售房屋销售
- 11月28日：感恩节假期
- 拍卖日历：
- 11月25日：13周、26周国库券；3天CMB；2年期国债
- 11月26日：52周国库券；41天CMB；2年期FRN再融资；5年期国债
- 11月27日：4周、8周、17周国库券；7年期国债