美国收益率飙升向特朗普发出信号：债券警觉者已觉醒 - 彭博社
Liz Capo McCormick, Anchalee Worrachate, Greg Ritchie
唐纳德·特朗普，左二，11月6日。
摄影师：埃娃·玛丽·乌斯卡特吉/Bloomberg唐纳德·特朗普在美国总统选举中的大胜引发了华尔街一阵买入信号。然而，有一个显著的例外。
## ‘美国优先’席卷华尔街，鲍威尔在特朗普的世界中，英格兰银行准备降息
19:32
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随着交易员将资产从股票转向美元，飙升，乐观情绪认为第二个特朗普政府将有利于商业并刺激已经强劲的经济，价值28万亿美元的美国国债市场的投资者抛售债券，推动收益率达到几个月来的最高水平。
这次抛售提醒了一个强大的选民群体：所谓的债券警惕者正在监视自称为“债务之王”的他，因为他声称拥有一个<a href=“https://www.politico.com/news/2024/11/06/trump-cusp-victory-lap-00187777” target="_blank>“前所未有”的授权来实施减税和关税的议程。
通过提高利率，金融市场表明他们将对他们认为可能引发通货膨胀和增加国家债务的政策施加惩罚。更高的借贷成本可能反过来影响特朗普的经济，减缓增长和其他市场。
“在美国是一个新的一天，在债券市场也是一个新的一天，”资深策略师埃德·雅尔德尼（Ed Yardeni）说，他在1980年代初创造了“债券警惕者”这个术语，用来形容那些通过出售债券或仅仅威胁这样做来试图对政府政策施加影响的投资者。
“特朗普以如此多的支持赢得胜利，这不仅给了他在这里的巨大权力，也在全球范围内。”他说。“债券市场正确地担心财政政策继续刺激，而赤字已经非常庞大。”
10年期国债收益率，这一无风险基准锚定着超过50万亿美元的全球美元计价固定收益证券，周三飙升近四分之一个百分点，一度达到4.48%，是自7月以来的最高点。
雅尔德尼是认为如果特朗普的财政政策引发投资者愤怒，收益率可能再次触及5%的投资者之一。
美国并不是债券警惕者重新出现的唯一地方。他们最近也试图对法国和英国的财政计划施加纪律。
1980年代的原始债券警卫出现在美国经历了一段异常高通胀的时期。自那时以来，他们时不时地出现，包括在前总统比尔·克林顿的第一任期内，当时他试图推动一项雄心勃勃的国内议程。
快进到今天，即使不考虑领导层变化的影响，非党派的国会预算办公室在六月预测到2034年底，长期赤字将使债务升至约48万亿美元。已经，净利息支付成本相当于国内生产总值的3.06%，是自1996年以来的最高比例。
负责任预算委员会上个月估计特朗普的计划将增加债务7.75万亿美元，达到预计的当前债务水平，直到2035财年，原因是他的赤字增加举措。
虽然CFRB指出，这个总额可能从低至1.65万亿美元到高达15.55万亿美元，但共和党在国会的胜利概率增加——参议院已经变红，众议院也在竞争中——提高了特朗普的计划不会受到政治家阻碍的可能性。
“财政政策对我们作为投资者来说今天更为重要，因为赤字的规模和美国债务的规模，”RBC BlueBay资产管理公司的首席投资官马克·道丁说。
彭博社策略师的看法…
“看看特朗普和一个顺从的国会愿意推动事情到什么程度将会很有趣。在短期内，美联储不太可能在一些具体政策提案被提出和/或通过之前发表意见。”
— 卡梅伦·克里斯，MLIV宏观策略师
在周二的投票之前，债券收益率和通胀预期已经在上升。10年期 breakeven rate，一个市场衡量长期通胀走向的指标，飙升至2.43%，是自四月以来的最高水平。
自九月份以来，由于经济在美联储当月降息半个百分点后表现出韧性，且特朗普胜选的前景在博彩市场上升，收益率一直在上升。
由于特朗普的平台被视为具有通胀性，一些经济学家已经预见到美联储在周四降息25个基点后，可能会减少降息的幅度。这也可能对债券市场施加压力。
还有证据表明，投资者在承担长期债务风险时要求更高的收益率。
所谓的 term premium —— 一种补偿投资者购买长期债务而不是滚动短期证券的收益率组成部分，被视为 对抗 通胀和债务供需冲击等不可预见风险的保护—— 一直在上升。纽约联储的10年期term premium模型从九月份的负29个基点跃升至11月4日的约22个基点。
“政府需要意识到，如果他们对预算不够谨慎，投资者可能会要求更高的补偿，” Neuberger Berman 的高级投资组合经理罗伯特·迪什纳说。
特朗普表示，解决财政前景的关键在于更多的减税，他认为这将促进经济增长，从而增加收入，抵消对政府底线的影响。大多数经济学家不同意这一观点，并认为在他的领导下，美国债务将超过国内生产总值的100%。
事实证明，特朗普的计划可能并不像一些人担心的那样具有通货膨胀性。他甚至可能在债券市场出现情绪波动时缩减某些方面。而任何长期收益率向5%的上升都可能吸引一些投资者。
尽管如此，只要美国的债务和赤字保持在高位，它们就会成为压力点。
“赤字支出绝对不会消失，” AmeriVet Securities 的美国利率交易和策略负责人格雷戈里·法拉内洛说。“这将是一个持续的主题，尽管这并不意味着收益率不会最终达到一个吸引买入兴趣的水平——只是很难确切说出在哪里。”