德国选举：严格的财政规则待辩论 - 彭博社

Jana Randow, Mark Schroers

2024-11-21

弗里德里希·梅茨摄影师：克里斯蒂安·博奇/Bloomberg德国严格的借贷规则，长期以来受到保守派政治家和财政鹰派经济学家的支持，可能很快会迎来一次改革，越来越多的批评者认为这是早该进行的。

围绕放宽自2009年以来帮助德国控制预算赤字的框架的辩论在国家即将迎来2月份的快选时愈演愈烈。即使是领先民意调查的基督教民主党总理候选人弗里德里希·梅茨也承认，需要更多的灵活性来帮助资助基础设施、能源和国防等领域所需的大规模投资。

梅茨上周表示出新的开放态度，愿意调整被称为债务刹车的机制，以给政府更多的灵活空间。这标志着他所在政党长期以来坚持的立场的惊人转变，即对净新借款的限制，已在国家基本法中确立，并由早期的保守政府引入，被视为神圣不可侵犯。

梅茨知道，如果他的基督教民主联盟/基督教社会联盟在选举中获胜，他几乎肯定需要与至少一个其他政党组建联盟，以确保在联邦议院中获得多数。他可能的联盟伙伴，社会民主党和绿党，都是支持增加借贷的倡导者，而与自由民主党在这一问题上的分歧促使了总理奥拉夫·肖尔茨本月执政联盟的解散。

2025年至2030年的额外投资需求

来源：德泽尔纳特·祖克特

“债务刹车在下次联盟谈判中不太可能以当前形式存活，”贝伦贝格的首席经济学家霍尔格·施米丁说。“在当前联盟的经历之后，社会民主党或绿党如果不改革债务刹车就进入另一个联盟，那简直是疯了——而基督教民主联盟对此心知肚明。”

债务刹车将结构性预算赤字限制在国内生产总值的0.35%。虽然在国家紧急情况或经济衰退期间允许例外，但鉴于该国巨大的投资需求，它越来越被视为不适合目的。

根据德泽尔纳特·祖克特的估计，2025年至2030年间需要额外支出约8000亿欧元（8440亿美元）来更新德国的基础设施、增强其防御能力并提高增长潜力。这些投资中近一半属于地区和市政管理的责任，而他们根本不允许出现赤字。

彭博经济学的看法…

“增加公共支出以应对德国的经济挑战将继续成为下届政府的烫手山芋。这主要是导致执政联盟垮台的原因。但无论谁在2月23日的临时选举中胜出，放松国家严格借贷限制的道路都远非简单。”

——安东尼奥·巴罗索和马丁·阿德默。完整说明，请点击这里

关于如何改革债务刹车的提案近年来不断增加，该政策最初是在全球金融危机后因昂贵的银行救助而引入的。这些提案包括将借款限制与债务水平挂钩、扩大特殊预算外资金的使用、为某些类型的支出制定所谓的黄金规则、为地方政府提供更多空间以及在解释现行规则时的灵活性。

其中许多提案需要对德国宪法进行修改，这需要议会三分之二多数的支持。

来源：2024年国际货币基金组织数据

讨论的一部分是关于德国实际上有多少财政余地。

一些经济学家认为已经有很多。该国的债务与GDP比率约为64%，仅略高于欧盟财政规则中规定的60%的参考值，远低于意大利的140%或法国的110%。

“德国政府强劲的财政状况原则上允许进行激进的财政扩张，”Natixis欧洲宏观研究负责人Dirk Schumacher表示。

位于曼海姆的研究机构ZEW的经济学家Friedrich Heinemann同意，德国相对较小的债务负担是实力的象征。

但他也警告，财务负担比官方统计数据所示的要大。这部分是因为该国在欧盟债务中的份额未出现在国家数据中，部分原因是迅速老龄化人口的未资助养老金权益。

这些保留意见表明，即使在改革或放宽一些规则后，德国可能仍会继续坚持财政保守主义。以下是正在讨论的选项：

欧盟规则允许政府在债务负担超过60%时运行高达0.5%的结构性赤字——如果债务低于该阈值，则可以高出两倍。

德国联邦银行早在2022年就建议德国应采用更灵活的欧盟规则。该国的经济专家委员会今年提出了类似的建议，包含在债务水平超过90%时对净新借款设定0.35%的上限。

经济专家委员会提议改革严格的财政规则

来源：德国经济专家委员会

德国在俄罗斯入侵乌克兰后创建了一个1000亿欧元的预算外基金，以升级其军事力量，这可能成为类似指定投资的蓝图，这些投资不会计入赤字规则。

但这种做法也引发了一些法律疑虑，一些批评者表示，这种“影子预算”旨在规避债务刹车，威胁德国的财政稳定。

所谓的黄金规则，豁免某些类型的支出，是另一种在不违反债务刹车的情况下筹集资金的方法。一些人建议利用德国0.35%的GDP赤字上限与欧盟0.5%之间的空间来支持基础设施项目。在2009年之前，德国的宪法中有类似的规则。

虽然联邦政府被允许运行小额赤字，但德国的16个联邦州被要求平衡预算。该规则越来越受到地区领导人的批评，他们认为国家投资需求的很大一部分属于他们的职责范围，他们应当遵循与柏林政府相同的财政规则。

“如果各州被允许以与联邦政府相同的方式行事，德国将有可能将其借款翻倍，”曾在2010年前的十年中担任黑森州州长的罗兰·科赫（Roland Koch）表示，他是梅尔茨（Merz）所在的基督教民主联盟（CDU）党成员。“压力将来自这个方向。”

在不改变宪法的情况下，对现有规则进行一些调整是可能的，尽管它们所打开的财政空间是有限的。

这些调整包括在债务刹车被暂停的年份后，逐步实施现有规则，只要没有出现滑坡。专家们还提出了改善将实际增长和税收收入与预测之间的差异纳入财政计划的过程的方法。

梅尔茨认为，他愿意改革德国的债务刹车取决于额外资金的支出方向。

“如果结果是我们在消费和社会政策上花费更多的钱，那么答案是否定的，”他上周表示。“如果结果是这对投资、对进步、对我们孩子的生计很重要，那么答案可能会有所不同。”

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梅尔茨可能会面临来自他自己保守联盟内部的抵制。领导基督教社会联盟（CSU）的马库斯·索德有一长串要求必须满足，才能考虑改变规则。

一些经济学家认为，政治家们正在浪费宝贵的时间，并敦促他们在2月23日的选举之前推进改革。

“这样政府就可以立即开始运作，”IMK经济研究所的主任塞巴斯蒂安·杜利恩说。“如果没有这样的改革，新政府面临的风险与旧政府相同——因为债务刹车在今天的时代并不合适。”