美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能要等到2026年才能看到住房通胀降温 - 彭博社

杰罗姆·鲍威尔

摄影师：谢尔比·陶伯/彭博社联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，中央银行家们正在密切关注住房通胀，认为“尚未完全正常化”。他们可能会等待超过一年。

根据克利夫兰联邦储备银行的研究，消费者价格指数中的租金通胀可能要到2026年中期才能回落到疫情前的水平。虽然几项指标表明，尤其是新租金正在下降，但搬家和签订新租约的人数较少——因此，CPI中的样本没有捕捉到太多的流动性，研究人员表示。

住房是CPI中最大的类别，占超过一半的十月份月度增长。如果该指标如克利夫兰联邦储备银行预测的那样在未来一年半内保持高位，将对引用通胀进展作为降低利率关键论据的政策制定者构成挑战。

现实世界租金与CPI指数中的住房通胀

新租金已经下降，而CPI类别仍然高企

来源：克利夫兰联邦储备银行，劳工统计局

“即使是滞后数据如租金的上涨通胀，都会使沟通变得更加困难，这最终可能使降息变得更加困难，”通胀洞察公司总裁奥迈尔·沙里夫说。“我们已经有一个异议，我认为在CPI通胀上升的情况下主张继续降息可能会引发更多异议。”

Sharif 指的是 Michelle Bowman，她 反对 在九月份美联储的半点降息，支持更小幅度的减息——这在美联储官员中是罕见的异议，更不用说在 鲍威尔的任期内了。中央银行家们一致决定本月将利率下调四分之一点，但对十二月及以后的前景则不太确定。

鲍威尔上周在达拉斯的一次活动中表示，美国经济的强劲为官员们降低借贷成本提供了“谨慎”的空间。他表示，如果经济数据允许， 缓慢 地进行降息将是明智之举。

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当然，美联储根据一个单独的指标来设定通胀目标，即个人消费支出价格指数。它对住房的权重并不那么大，这部分原因使其更接近官员们的2%目标。但个人消费支出价格指数在计算自己的住房指标时会参考消费者价格指数，因此滞后可能会影响这两个指标。

“如果它以某种方式上升到可能突破3%的水平，那么我认为这将严重复杂化局势，”摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示。

他指的是核心个人消费支出指标，该指标不包括食品和能源，并在截至九月份的年度中上涨了2.7%。经济学家预计，当十月份的数据在本月晚些时候发布时，它将上升至2.8%。

消费者物价指数计算

消费者物价指数旨在衡量普通消费者的通货膨胀，并对所有租户的租金上涨进行抽样，无论他们是重新签署现有租约还是进入新租约。尽管来自Zillow集团和公寓列表的当前指标显示，最近几个月租金增长已经减缓，甚至下降，但消费者物价指数往往会 滞后于这些趋势。

克利夫兰联邦储备银行上个月发布的论文提出了另一个复杂因素——作者发现美国的流动性下降加剧了这种延迟。因此，租金通胀将更加顽固，因为新租户的增加人数较少。

“对租金通胀未来走势的政策关注非常强烈，同时也存在很高的不确定性，”他们写道。