中国钢铁出口正在蓬勃发展，但这为什么不会持续 - 彭博社

中国的钢铁出口激增。历史表明这种情况无法持续。

世界最大生产国的钢铁制造商正在大量依赖海外销售，以消化因该国多年房地产危机而造成的过剩。但他们正面临进口商的倾销指控，而保护主义的唐纳德·特朗普很快将重返白宫。紧张局势的升级开始类似于该行业近十年前的最后一次贸易危机。

除非北京撕毁当前的行动计划，决定重新刺激房地产市场或大肆投资基础设施，否则中国的钢铁消费将长期下降。但钢铁厂几乎没有削减生产以适应这一现实。结果是接近创纪录的出口。上个月出口超过1100万吨，创九年来新高。

投资者担心特朗普的连任将引发另一场贸易战。尽管中国并不直接向美国销售大量合金，但保护主义可能会在全球钢铁市场引发连锁反应，扼杀全球贸易。ANZ集团控股有限公司的分析师认为，中国钢铁厂可能会在接下来的几个月内通过进一步增加出口来“抢先”应对任何关税的提高，依据该银行上周的一份报告。

以下是五个图表，说明中国出口如何可能正朝着一个临界点飞速前进。

历史课

中国钢铁的历史一直在激发贸易紧张。到目前为止，进口国已经开启了25项反倾销调查，这是自2016年以来的最高记录，根据中国商务部的说法。如果这一时期可以作为参考，预计销售将急剧下降。

随着出口激增，全球对中国钢铁的审查加剧

针对中国的贸易措施数量达到自2016年以来的最高水平

来源：中国商务部，中国海关总署

注意：2024年的出口数据是基于截至10月的数据进行年化计算的；2024年的调查截至11月15日

“随着更多贸易伙伴加强反倾销出口控制和钢铁总产量下降，中国的钢铁出口可能在2026年底开始下降，”彭博情报分析师Michelle Leung表示。

发展中经济体

中国主要将钢铁出口到附近仍需大规模建设基础设施的发展中经济体。东南亚、南亚和中东的国家在今年的进口中增长最大，许多国家是北京“一带一路”倡议的合作伙伴。

中国的钢铁涌入发展中经济体

出口在东南亚和中东的国家增长最多

来源：中国海关总署，彭博计算，世界贸易组织，中国商务部

但即使是这些国家也面临着涌入，并因此提高了贸易壁垒。这对中国钢铁制造商来说是个麻烦，因为这表明市场已经变得多么饱和。如果他们被迫将货物运送到更远的地方，成本只会更高。

越南的繁荣

中国最大的海外市场就是一个例子。“当中国热轧卷出口商看向世界时，他们并不太担心特朗普，他们担心的是越南，”Kallanish Commodities Ltd.的分析师托马斯·古铁雷斯说。

越南钢铁出口攀升

廉价的中国钢铁正在造成过剩

来源：越南总统计局，彭博社

这是在被中国钢铁淹没后，拉起了吊桥的国家之一。但越南的贸易商也通过增加出口来清理堆积在那里的金属，加剧了全球钢铁市场的供过于求，形成了类似打地鼠的局面。

对邻国的威胁

其他邻国也不高兴。面对中国的竞争，日本和韩国的出口停滞不前，而他们的国内市场也受到钢铁涌入的威胁。

中国激增的钢铁出口威胁东亚邻国

中国的出口增长，而日本和韩国的出口停滞不前

来源：各国海关统计，彭博社计算

注：2024年的数据是基于截至9月的数据进行年化处理；钢铁的定义基于中国海关的方法，以确保可比性

日本希望扩大其反倾销措施，以捕捉通过第三国转运的中国钢铁，而韩国则对不锈钢板的进口展开调查，因为他们收到关于中国制造的产品以低于市场价值出售的投诉。

“中国廉价钢铁的激增给日本和韩国的制造商带来了挑战，导致市场份额和利润率下降，”Pala Investments Ltd.的研究经理Martina Reber说。

量胜于值

出口对维持中国钢铁厂的生存至关重要，因为国内需求不足以支撑每年10亿吨的生产。现在，廉价的中国钢铁正在拖累整个市场。从欧洲钢铁巨头阿塞洛米塔尔公司到日本的日本制铁公司，竞争对手们呼吁采取更严格的措施来遏制这一洪流。

中国出口廉价钢铁

对印度和菲律宾的钢铁出口在数量上激增，但在价值上却下降

来源：中国海关总署，彭博社计算

根据Pala的Reber的说法，中国钢铁产品通常比日本和韩国等其他大型生产商便宜10%到20%。但在印度和菲律宾等一些目的地出现了令人担忧的迹象，尽管吨位上升，但中国出口的价值实际上下降了。

更广泛地说，如果出口无法跟上步伐，量胜于值的策略将对中国钢铁厂造成问题。

在线动态

习近平在与乔·拜登的最后一次会晤中向唐纳德·特朗普传达了明确的信息：中国希望成为朋友，但如果必要，随时准备战斗。

铝价在中国表示将取消帮助推动数十年出口繁荣并保护过剩行业的税收减免后，周五大幅上涨。

安哥拉的未售出 十二月的石油信号来自中国的需求疲软。

本周日记

(除非另有说明，均为北京时间。)

星期一，11月18日：

• 中国十月份基础金属和石油产品的产量数据
• 中国十月份第二批贸易数据，包括农业进口；液化天然气和管道天然气进口；石油产品贸易细分；铝土矿、铜和稀土产品出口；铝土矿、钢铁和铝产品进口
• 中国国际锂电池会议在四川成都，第一天
• 中国国际光伏与储能会议在四川成都，第二天

星期二，11月19日：

• 中国国际锂电池会议在四川成都，第二天
• 中国国际光伏与储能会议在四川成都，第三天

星期三，11月20日：

• 中国设定月度贷款基础利率，09:00
• 中国十月份第三批贸易数据，包括能源和商品的国家细分
• CCTD关于中国煤炭的每周在线简报，15:00
• 中国汽车充电和电池更换会议在山西太原，第一天
• 中国国际锂电池会议在四川成都，最后一天
• 中国国际光伏与储能会议在四川成都，最后一天

星期四，11月21日：

• 中国汽车充电和电池更换会议在山西太原，第二天

星期五，11月22日：

• 中国每周铁矿石港口库存
• 上海交易所每周商品库存，约15:00
• 中国汽车充电和电池更换会议在山西太原，最后一天