新兴债券因特朗普关税担忧加剧而面临损失的风险 - 彭博社

Marcus Wong, Matthew Burgess

2024-11-17

吉隆坡的砖场夜市。

摄影师：Samsul Said/Bloomberg新兴市场本币债券的前景正在恶化，因为投资者抛售对降息的押注，关税贸易战的恐惧加剧，美元飙升。

自十月初以来，彭博社的一项新兴国家本地债务指数已下跌3.5%，将今年的涨幅削减至不足2%。自唐纳德·特朗普当选以来，跌幅加速，他的“美国优先”政策被视为对新兴市场有害，其经济议程推高了美元和国债收益率。

“我对新兴市场本地债务失去了信心，因为新贸易战的高可能性将削弱它们的货币，并延缓降息的步伐，”瑞士日内瓦Gama资产管理公司的全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示。“与美国赤字预期相关的更高美国国债收益率也对新兴市场本地债券收益率施加了上行压力。”

对特朗普政策可能影响的担忧使交易员减少了对新兴市场降息的押注。来自18个新兴经济体的一年期掉期指数本季度上涨超过16个基点，预计将创下超过一年来的最大季度涨幅，基于彭博社编制的数据。

特朗普当选后美元的激增引发了对发展中国家中央银行将被迫推迟任何预期降息以支持其疲弱货币的猜测。

巴克莱银行本月取消了对印尼银行在11月和12月降低基准利率的早期预测，理由是美国货币走强的影响。该行的经济学家，包括布赖恩·谭和施蕾雅·索达尼在11月8日发布的研究报告中写道，韩国和台湾的宽松轨迹也变得更加具有挑战性。

对汇率走弱和通胀风险上升的担忧使巴西的政策制定者加快了他们的紧缩周期，在11月6日进行了50个基点的加息。

由于飙升的国债收益率威胁到从发展中国家资产中抽走资金，新兴市场债券的前景也在恶化。美国10年期国债收益率在周五攀升至4.50%，而在9月中旬最低为3.60%。越来越多的分析师预测它将在未来几个月攀升至5%以上。

“10年期新兴市场债券的中位数痛苦阈值为4.40%，这接近于10年期国债的交易水平，”巴黎银行的策略师在11月8日发布的研究报告中写道。如果持续下去，美国收益率的激增可能会对新兴市场债务流入产生压力，他们表示。

新兴市场政府债券的平均收益率现在比美国国债低约10个基点，而过去十年的平均溢价约为230个基点，基于彭博指数。

## 新兴市场发生了什么

本币债务维持稳定

8:08

新兴市场投资者的主要担忧可能是特朗普承诺实施的更高关税的影响。总统当选人已威胁征收关税达60%或更高，针对来自中国的商品，以及对所有其他国家的普遍10%-20%的进口税，尽管具体细节仍不清楚。

“由于特朗普政策的不确定性，所有新兴市场资产的风险溢价将会更高，”伦敦TS Lombard新兴市场宏观策略的董事总经理乔恩·哈里森表示。“特朗普既有动机又有能力迅速果断地采取广泛的政策议程——因此我们预计将实施大规模关税和加速美中脱钩。”

由于该地区对世界最大经济体的贸易依赖程度较高，亚洲经济体和货币——即使在中国以外——被视为特别容易受到更高美国关税的影响。

“尽管亚洲的通胀压力较低，但如果特朗普实施保护主义政策，亚洲货币可能面临额外风险，”新加坡瑞银亚太区首席投资办公室负责人谭敏兰表示。“总体而言，我们预计在未来12个月内，该资产类别的总回报为负或低个位数，”谭说，指的是亚洲本币债券。