一个7万亿美元且不断增长的现金储备挑战华尔街怀疑论者 - 彭博社

本应是大规模货币市场撤资之年。

华尔街的预测者表示，在美联储降息和随之而来的股票和债券反弹之间，所有因素都在这里，促使投资者大规模撤出货币市场基金的现金。

他们大错特错。尽管降息到来，股票飙升，但公司和家庭仍然不断将现金投入货币基金，本周这些账户的总资产首次超过了7万亿美元。对这些购买国债和其他短期工具的基金的持续涌入，凸显了基准利率超过5%对一个习惯于本世纪接近0%的投资者群体的吸引力。

即使这些利率现在滑落到4.5%，货币市场基金仍然提供着几乎无风险的稳定收入，这在一定程度上增强了许多家庭的财务状况，并且在某种程度上抵消了加息对经济其他部分造成的损害。随着越来越多的迹象表明美联储可能不会再大幅降息，华尔街的许多人现在预测，美国人不会很快对现金失去热爱。

“我很难看出是什么会让机构或零售投资者退出货币市场基金，”Invesco Ltd.的首席投资官兼全球流动性负责人Laurie Brignac说。“人们认为当美联储降息时，资金会迅速流出。”

不仅仅是货币市场利率仍然接近峰值，而且它们与大多数替代品的利率相当，甚至通常仍高于这些替代品，这继续吸引着投资者。

目前，三个月期国库券的收益率约为4.52%，比10年期国债的利率高出约0.07个百分点。美联储的隔夜逆回购协议工具，货币基金通常将现金存放的地方，目前支付4.55%。

更重要的是，银行迅速将美联储最近的降息影响传递给消费者，使得货币市场成为他们存放现金的更具吸引力的地方。

高盛集团公司的消费者银行Marcus在美联储的举措后将其高收益储蓄账户的利率降低至4.1%，而竞争对手Ally Bank目前提供4%。

根据货币市场和共同基金信息公司Crane Data的数据，这帮助货币基金在截至周三的一周内吸引了约910亿美元的资金，使总资产达到7.01万亿美元。截至11月13日，追踪100个最大基金的Crane 100货币基金指数的七天收益率为4.51%。

TD证券美国利率策略负责人Gennadiy Goldberg表示：“尽管降息，货币市场利率仍然具有吸引力，未来经济走向存在重大不确定性，收益率曲线仍然相对平坦。为了减缓资金流入，收益率必须显著下降。历史上，收益率降至2%或更低时，才会减缓货币市场基金的资金流入或导致明显的流出。”

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这与黑石金融管理公司等机构的预测形成鲜明对比，该公司在12月 表示预计大部分货币基金资产将转向股票、信用和更远的国债曲线。

阿波罗全球管理公司最近几个月也表示，美联储降息和更陡的收益曲线可能会促使家庭将现金转移到其他地方。

虽然这还没有发生，但大多数市场观察者现在表示，他们预计货币基金在2025年的需求将减少。

根据摩根大通的说法，该行业历史上通常在美联储开始降息周期后大约六个月开始经历资金流出。

然后，唐纳德·特朗普本月初的选举胜利可能会刺激由于新政府被认为采取更温和的反垄断立场而导致的 并购活动的繁荣，促使更多公司动用他们一直在闲置的现金。

“我不认为我们正处于一个转折点，但我们正接近一个点，即7万亿美元可能接近其峰值，展望明年，很难看到2024年的再次重演，”摩根大通美国短期利率策略负责人特蕾莎·霍说。

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尽管如此，霍表示，推动货币基金资产增长的一些因素不太可能改变。

公司相比疫情前持有的现金显著增加。此外，企业财务主管倾向于在利率下降时将现金管理外包，以获取收益，而不是自己处理，这有助于缓冲任何货币基金的资金流出。

根据克兰数据，今年机构投资者占据了7000亿美元货币基金流入的大约一半，该数据追踪整个货币市场行业。投资公司协会的数据每周发布一次，排除了公司的内部货币基金，显示截至11月13日的年初至今流入为7020亿美元，总资产达到创纪录的6.67万亿美元。

“零收益的零售投资者已经习惯了几十年，所以任何高于零的收益看起来都是胜利，”景顺的布里尼亚克说。尽管如此，她补充道，“资金将会在流动中。”