货币市场基金仍然受欢迎，即使改革已生效 - 彭博社

Alex Harris

2024-10-03

货币市场基金正在吸引创纪录的现金流入，即使监管改革给行业带来了高昂的强制性费用。

美国证券交易委员会去年批准了旨在使6.42万亿美元行业更加透明的措施，并防止投资者在市场波动或金融压力（如2020年3月）期间从这些基金中撤资。要求基金经理施加强制流动性费用的改革最后一部分于周三生效。

尽管这样的费用威胁到投资，但高收益仍然吸引资金流入——使大多数最大的机构优质基金保持不变。然而，今年至少有十几个机构优质基金关闭或转为政府基金。

“对我来说，最引人注目的是这一切似乎进行得非常顺利，”美国银行公司利率策略负责人马克·卡巴纳说。“优质机构基金的总规模减少了，但其对市场的影响却相当微小，尤其是与2016年相比。这基本上是一个微弱的声音，几乎没有留下什么痕迹。”

在八年前最后一轮货币市场基金改革的前夕，约有1万亿美元从机构优质领域流出，转向仅限政府的部门。根据最新的投资公司协会数据，今天的机构优质基金在货币市场中的比例要小得多，资产大约为2300亿美元。这一规模显著减少了最新改革的影响。

在疫情爆发导致市场动荡后，联邦储备委员会被迫第二次介入以拯救货币市场基金，这是12年来的第二次，这引发了对SEC实施更严格监管的呼声。

新规则旨在阻止大额基金赎回，并保护剩余股东免受与高水平赎回相关的费用影响。改革的其他部分，如费用与流动性水平的脱钩，于2023年10月生效，而包括更高的每日和每周流动性缓冲以及增强报告要求的其他规则则在今年早些时候实施。

“这次情况要稳定得多，”摩根大通资产管理公司全球流动性负责人约翰·多诺休表示，该公司管理着9450亿美元的全球货币市场基金资产，指的是改革的实施。“我们看到优质基金的客户愿意在改革和变化中坚持下去。”

在新规定生效之前，摩根大通资产管理公司于8月1日调整了其机构优质基金的参数，采用一次性净资产价值，即每天定价一次股份，并提前进行定价，以便有更多时间计算任何潜在费用以符合新规则。根据多诺休的说法，还实施了其他操作变更，以全天跟踪赎回情况。

摩根大通的优质货币市场基金是行业中最大的基金之一，截至9月30日，管理资产接近860亿美元，而在2016年10月时仅约190亿美元。

货币市场基金自2022年3月美联储开始其激进的加息周期以来，已吸引近1.87万亿美元的资金流入，最终将利率推高至超过5%，使现金成为一种有吸引力的资产类别。

尽管中央银行已开始降低利率——上个月降低了半个百分点——投资者仍然继续涌入货币市场基金，因为与银行相比，货币市场基金通常在将较低利率传递给投资者时较慢。此外，机构和企业财务主管在此类时期往往会将现金管理外包，以获取收益，而不是自己处理。

与主要投资于国债、回购协议和机构债务的政府货币基金相比，优质基金仍然可以获得收益。

“基点很重要，”多诺休说。“当有10到20个基点的额外收益时，而现在的利率水平正好如此，机构客户希望在可以的时候利用这一点。”