中国股市反弹推动复古街头交易和业余投资者 - 彭博社

插图：Maggie Cowles 为彭博社绘制  

中国股市反弹引发赌场般市场的狂热（音频）

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在上海一个烟雾弥漫的街角，70岁的股票挑选者余为一群渴望了解他投资策略的旁观者讲解。

“股票只能被投机，”这位穿着红蓝格子衬衫和卡其色工装裤的退休人员说。“一旦投资，你就会亏损。”为了强调他的观点，他在智能手机上滚动浏览看似是股票交易的记录，而临时聚集的观众则在雨中挤在伞下。

“如果我买的股票在三天内没有给我带来收益，我就会抛掉它，买新的，”余说，他只希望用姓氏来识别自己，宣扬一种通常让他每周进行数百次交易的方法。

30多年来，这样的场景每天在上海的外滩附近上演，小投资者们聚集在一起交换技巧和市场八卦，无论晴雨。位于广东路和西藏路交角的所谓股票沙龙在2015年市场崩盘后逐渐沉寂，随着投资者越来越多地转向线上，它在2022年春季中国大城市的新冠封锁期间彻底消亡。

但自九月底以来，一场刺激政策推动的反弹为这个街边论坛注入了新活力，涌动的人群和高涨的情绪表明对世界第二大股市的信心恢复。

余在十月份的上海。摄影师：查理·朱/彭博社在十月底一个温暖而细雨绵绵的星期六下午，大约200名男女在沙龙中争抢空间，讨论交易策略、市场前景以及如何在日益恶化的 中美紧张关系中调整投资组合。

余的快速交易方式在中国的散户投资者中很常见，他们频繁进出交易，通常基于朋友和网络影响者的投资建议。而尽管上海股票沙龙日益增长的人群表明政府刺激投资者信心的努力正在奏效，但论坛的喧闹性质也反映了建立成熟和稳定市场的挑战。

与由机构投资者主导的更发达的交易所不同，中国的证券市场则被2亿散户投资者主导。除了受到谣言的影响，他们还以基于同音词进行股票交易而闻名——即与另一个名字或短语发音相似的词。例如，在11月6日亚洲交易时段，美国总统选举结果公布时，一家其中文名称在普通话中听起来像“特朗普大胜”的公司股价飙升10%，而一只听起来像“哈里斯”的股票则下跌了7.1%。

批评者表示，这种方法更像是在赌场转动轮盘，而不是一个合理的投资策略，过度投机常常加剧波动性，并导致频繁的 繁荣-萧条周期。这也使得政府将10万亿美元的股市转变为家庭财富来源和企业长期融资目标的任务变得复杂。

“中国市场仍然不成熟，”上海重阳投资管理有限公司的合伙人舒太峰说，这是一家主要的国内对冲基金。“投资者教育仍然是一项艰巨的任务。”

在已故领导人邓小平的领导下，他曾 famously 说过“致富是光荣的”，中国在1990年设立了上海和深圳的证券交易所。早期股价飙升吸引了数百万零售投资者，促使当时的监管机构为新发行股票的购买创建了一个彩票系统。对该系统中涉嫌腐败的愤怒导致了1992年深圳的一场骚乱。

当局在通过监管监督和更好的公司披露来改善市场透明度方面取得了显著进展。投资者获取信息的渠道也有所扩大，这在一定程度上得益于金融信息应用程序的激增。中国的证券交易所已成长为全球第二大市场，市值超过5,000家国有和私营企业，筹集了急需的资本。

机构投资者的基础也在扩大。共同基金行业从1990年代几乎没有发展到约4.5万亿美元，而对冲基金行业则膨胀到7150亿美元。许多海外公司如富达国际有限公司、黑石集团和桥水基金已在中国设立了办事处，监管机构也在继续努力吸引来自保险公司和养老金的长期投资，或称为“耐心资本”。

但散户投资者的投机仍然占主导地位。每日成交量，即每天交易的股票价值，在十月初达到了创纪录的3.45万亿元人民币（4760亿美元）。市场情绪在过去一周因一次令人失望的财政刺激公告而变得恶化，并且人们担心当唐纳德·特朗普重返白宫时，美中关系将恶化。尽管最近有所下滑，基准CSI 300指数仍比九月的低点上涨了近28%。虽然交易量已减至约2.3万亿元，但成交量仍是之前的近四倍，并且远超印度和日本主要股市的水平。

人们在上海的股票沙龙下聚集在伞下。摄影师：查理·朱/彭博社在那些急于求成的散户投资者中，有一位八旬老人吴，自九月下旬以来每周六都在股票沙龙里寻求退出十多年前的糟糕投资。这位上海本地人，在阅读了一篇赞美的地方报纸报道后，将一部分毕生积蓄投资于一家国有建筑公司，他表示该股票仍然下跌超过30%。他计划在价格回本后出售四分之一的股份，如果价格进一步上涨，他将全部兑现。

“我在这个生活中过得不好，”吴叹息道，抱怨妻子反复的责骂。“我不想再玩股票了。”

显然担心反弹会消退，这位只要求用姓氏来识别的退休人员，敦促论坛上的其他投资者采取长期观点。“这是一个牛市，但它是一个慢牛。如果你着急，就不能吃热豆腐，”他说，使用了一个强调耐心必要性的流行短语。

退休人员占据了沙龙人群的很大比例。虽然许多年轻投资者已经迁移到在线平台，但老年常客对智能手机之前的时代充满怀旧，并显然享受这种辩论**。**

随着街头论坛的受欢迎程度上升，它也吸引了越来越多的直播网红，他们通过为社交媒体平台带来流量来赚取佣金。这反过来又可能加剧谣言传播并增加投机。11月9日，随着数百人聚集在论坛上，警方的存在相当显著，显示出当局开始感到不安。穿制服的警察在群众中巡逻，试图阻止直播者和旁观者用手机拍摄聚会，但大多无济于事。

“散户投资者往往受到情绪驱动，许多决策是不理性的，”上海城舟投资管理有限公司的董事向晓天谈到沙龙上日益增长的人群时说。“监管机构当然不欢迎这种现象。”

像这些网红一样，一些访客嗅到了商机。

在最近的一个星期四下午，一位中年男子姓严，坐在一张小木凳上，忙着在一台放在小桌子上的笔记本电脑屏幕上演示股票图表软件。“这只股票可能会翻倍，”他对围观者说，同时指着一张交错着彩色线条的蜡烛图。

他以50到200元的价格出售该软件。看似低廉的价格附带一个警告：买家如果从该工具中获利，应关注他的社交媒体账号并给他汇款。

“你可以给我转个 红包，”严对一位潜在客户说，指的是赠送装有现金的红包这一带来好运的习俗。随着时代的发展，这种礼物越来越多地以电子方式发送。