中国在新贸易战中的不对称工具带来全球危险 - 彭博社

bloomberg

2024-11-15

唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平在2017年。摄影师：FRED DUFOUR/法新社供应线是一个跟踪全球贸易的每日通讯。在这里注册。

中国在面对与美国再次发生贸易冲突的前景时，展现出新的力量，近年来扩大了其报复手段，包括能够对全球商业和金融造成严重破坏的工具。

在唐纳德·特朗普发起与中国的第一次贸易战六年后，美国当选总统已任命了一系列对华鹰派进入他的政府，并威胁对中国商品征收60%的关税，这一水平将摧毁两国之间的贸易。中国现在面临的困境是，其与美国的庞大贸易顺差意味着任何直接的反制措施可能影响有限。

中国已经表现出愿意对特朗普和拜登政府的关税和贸易限制采取一些不对称的措施。如果新的威胁成为政策，北京可能不得不进一步动用其武器库，冒着冲突可能更难以控制的风险。

“简单的贸易战和相互反制措施无法充分解决未来中美之间的分歧，”人民大学重阳金融研究院执行院长王文表示。

北京可用的替代方案不一定能使中国自身免受影响，这让一个已经陷入长期房地产危机的经济体感到担忧。

可能最具破坏性的中国行动是抛售所有或大部分其持有的美国国债——目前的持有量约为7340亿美元。这可能会对美国债券收益率施加上行压力，并对全球金融市场造成干扰。

自2017年以来，中国已经将其直接持有的债务减少了超过三分之一。希望多元化投资意味着抛售可能会继续，尤其是在西方国家在乌克兰入侵后冻结了部分俄罗斯的外汇储备之后。部分下降也可能反映出中国将列名保管人转移到比利时，而不是直接持有债券。

风险：中国突然抛售美国债务将导致债券价格下跌，削减其自身持有的价值，并削弱外汇储备的价值。这也将使美国出口商因美元贬值而获得相对优势。

但在比利时持有的美国债务和其他证券的拥有量有所上升

来源：美国财政部

更便宜的人民币将使中国出口更具竞争力，并帮助抵消潜在关税的部分影响。根据摩根士丹利经济学家，包括罗宾·邢的分析，在2018年和2019年的第一次贸易争端中，人民币对美元贬值了11.5%，抵消了约三分之二的关税上涨。分析。

在本月美国选举后，彭博社调查的经济学家中超过一半表示，北京可能会在特朗普潜在关税的影响下削弱人民币。但经济学家们对从当前约7.24的汇率贬值的程度存在广泛分歧，预计到2025年，汇率范围从7.3到8美元不等。

风险：人民币贬值将推高中国创纪录的贸易顺差，并激怒其他合作伙伴，他们可能会采取关税措施来解决全球商业中的不平衡。这也可能加剧资本外流，进一步打击外国投资者在中国投资的意愿。

在九月份，人民币对美元的汇率达到了超过一年来的最高点

来源：彭博社

注意：每美元兑换更多人民币意味着中国货币贬值

去年夏天，北京限制了镓和锗的海外销售，这两种金属对半导体、电信和电动车行业的某些部分至关重要。这一举动被广泛视为中国试图施加压力，迫使白宫解除其自身的管控。

几个月后，中国加强了对某些类型石墨的出口限制，因为美国收紧了规则，以防止先进芯片流入中国。出口管制继续进行，最近将锑加入了名单。

对这些或其他关键矿物的限制，例如稀土，这些商品的供应主要由中国主导，可能会在短期内切断美国获取制造先进技术所需材料的渠道。中国有丰富的选择，因为它是约20种关键原材料的主要生产国。

风险：贸易伙伴停止将中国视为可靠供应商，并寻找替代来源，加速从北京的供应链多元化。

来源：中华人民共和国海关总署

注意：自2023年8月起，对镓和锗的出口控制已实施，对石墨的出口控制将于12月开始。

自初始贸易战以来，北京推出了新的立法，如“不可靠实体清单”和“反外国制裁法”，以针对其认为损害中国发展的公司或个人。扣押资产或阻止商业交易的前景对如苹果公司、特斯拉公司或微软公司等公司构成问题，这些公司每年从中国获得数十亿美元的收入。

去年的网络安全审查对美国最大内存芯片制造商美光科技公司的进口开启了两国技术竞争的新战线，企业可能越来越多地被夹在两国政府日益分歧的政策之间。

当局在9月表示，中国将开始对汤米·希尔费格和卡尔文·克莱因的母公司进行调查，因为该公司未使用来自新疆西部地区的棉花，而美国因人权问题限制了该地区的贸易。

风险：美国可能会轻易通过针对中国公司进行报复，而政府批准的消费者抵制可能会升级并迅速失控。

中国已经在拉拢美国的传统盟友，部分原因是为了减轻与其最大贸易伙伴关系恶化的影响。从宣称与日本希望“重新开始”到与印度的缓和，中国官员一直在努力降低外交摩擦。

北京在贸易战下一阶段可以采取的最有效策略之一是“在欧亚地区形成联盟，并通过商业外交说服美国的盟友和伙伴，美国的政策是鲁莽的，对和平与繁荣有害，”写道 BCA Research的首席地缘政治战略家马特·格特肯。

他补充说，中国与俄罗斯加强关系，以及对德国、日本和澳大利亚的拉拢，表明这一点已经在发生。

风险：各国希望从美中竞争中获益，并且不愿意选边站。