黑石寻求模仿先锋集团的独家节税基金 - 彭博社

纽约的黑石集团总部。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社黑石公司正在寻求在其主要竞争对手面前取得优势，因为它试图复制一种独特的基金蓝图，这种蓝图帮助 先锋集团 为其客户节省了 数十亿美元的税款 长达二十年。

由拉里·芬克领导的公司 于周三提交 申请，寻求创建其共同基金的交易所交易基金股份类别，这种设计将把ETF包装的税收优势转移到数十亿美元的新资产上。

先锋的多股份类别基金专利 于2023年到期，自去年初以来，该产品的热潮有所增加：33家资产管理公司现在已向美国证券交易委员会申请 重建该模型。 虽然监管机构是否会批准尚无保证，但黑石将为这场竞争带来新的赌注。它是最大的ETF发行商，通过这些工具在美国管理约3.1万亿美元的资产，SEC的批准可能有助于扩大其在ETF资产管理方面与先锋之间约2000亿美元的差距。

黑石在10万亿美元的美国ETF 市场份额已从 2006年近三分之二的峰值滑落至现在的约31%，根据彭博情报的数据。与此同时，先锋的市场份额已增加到约29%，因为注重费用的金融顾问和零售投资者纷纷涌向其低成本、主要被动的基金。2024年流入先锋ETF的2260亿美元意味着它将在该市场上连续第五年在净基础上吸引比黑石更多的资金。

“多类结构为客户提供了一条重要的新选择途径，使他们能够以有助于实现其独特财务目标的方式进行投资，”黑石公司美国iShares产品负责人Rachel Aguirre表示。

包括富达、摩根士丹利和查尔斯·施瓦布在内的其他资产管理公司也已 请求美国监管机构允许创建共同基金的ETF股份类别。

投资者涌向ETF

近年来，共同基金出现了净流出，而ETF则吸引了大量资金

来源：彭博情报，投资公司协会

但一些障碍阻碍了这一进程：其中最主要的是，下周的美国总统选举可能会在几个月内颠覆SEC管理层的构成，从而减少在此之前任何进展的机会。

“SEC工作人员对豁免申请的初步评论寻求大量信息，”投资公司协会的副总法律顾问Joshua Weinberg表示，该协会代表资产管理行业。“他们显然花了很多时间思考结构，并希望申请人提供大量数据和分析来支持他们的申请。”

等待批准

SEC在二十年前允许先锋集团使用这一策略，但迄今为止尚未向其他发行人发出同样的绿灯。

SEC拒绝发表评论。

对于面临资金流出的共同基金经理而言，眼前是一个诱人的前景，因为投资者越来越倾向于通常更便宜、更具税收效率的ETF。虽然目前已有超过3,300只在美国上市的ETF，但SEC的批准可能为 数千只 ETF铺平道路。

可以肯定的是，SEC对发行人提交的文件没有回应的截止日期，而对其他新型基金创意的批准历史上通常需要数年时间。

“人们极大地高估了SEC对行业提交的文件数量的关注程度，”独立ETF分析师Dave Nadig说。“这在SEC工作人员的议程中排得很靠后，他们很容易就把问题推迟处理。”

监管机构是否会批准进一步使用该结构并不确定。自从几年前给Vanguard开绿灯以来，监管机构已表达了担忧，关于共同基金和ETF投资者之间的利益冲突，以及两种基金定价机制之间的成本差异。

尽管ETF的市场份额有所增加，但共同基金仍然保留了一些优势，例如在美国退休系统中发挥关键作用，享有税收优惠的共同基金每月都能获得稳定的资金流入。

“考虑到我们正处于选举年，我认为我们不会很快听到任何明确的消息，”晨星客户解决方案负责人Ben Johnson说。“但从长远来看，批准更多的是一个时间问题，而不是是否的问题。”