亚洲投资级美元债券利差收窄至历史最低水平 - 彭博社

亚洲顶级发行人的美元债券利差在中国政策制定者通过一系列货币和财政刺激措施提升该地区债务吸引力后，缩窄至创纪录的低点。

根据彭博社自2009年以来的数据，周三亚洲债券的平均收益溢价收窄至74.6个基点，低于5月底达到的75.5个基点的前低。中国发行人的债券在过去一个月中领先，因为中国人民银行 推出了支持银行贷款的措施，而 政府领导人承诺采取有力措施来振兴 疲软的经济。

亚洲的利差收窄是全球企业债务风险溢价下降的一部分，因为许多中央银行转向支持经济增长，为公司及其偿债能力提供了支持。彭博社的指数显示，美国高等级企业债务的利差在本月早些时候压缩至2005年以来的最低水平，尽管此后它们又扩大了几个基点，但投资者仍然预计美联储将在2025年前进一步降息，以刺激对信用额外收益的需求。

“我们有两个世界上最大的经济体，中国和美国，都显示出支持性政策的迹象，”香港T. Rowe Price的投资组合经理Leonard Kwan说。增长前景的改善和货币宽松为“信贷和利差提供了非常支持的环境，”他说。

尽管对中国最新刺激措施的长期影响仍存疑虑，但本月迄今，中国高等级美元债券的利差已收窄约15个基点。与此相比，彭博指数显示，该地区可比债券的收益溢价下降了11个基点。

“现在很多客户的对话都围绕中国，而在今年的大部分时间里则是非中国，”高盛集团亚太信用策略研究负责人Kenneth Ho在本月早些时候的彭博电视采访中说。“我们看到这一政策旨在确保中国更好的增长，我们认为在很大程度上这已经反映在信贷市场中，”他说，引用了更紧的利差。

全球经济无疑面临来自战争的风险，市场也在为美国选举的波动做好准备，但对美国短期衰退的担忧已减退。国际货币基金组织上周表示，它预计明年全球经济增长为3.2%，与对今年的估计相同，比7月份的预测下降0.1个百分点。

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亚洲债券估值也受益于离岸中国债券发行的减少——与疫情前和疫情期间的繁忙年份相比——因为那里的借款人更专注于国内更便宜的融资。这意味着大量投资者在追逐较小的供应，使债券卖方能够以更有利的价格定价。

“如果你得到一个不具破坏性的选举结果，我们不会感到惊讶，如果利差在新的一年里进一步收窄，”T. Rowe的Kwan说。他偏好东南亚债券，从估值的角度来看，对印度债务的看法不那么乐观，因为今年利差显著收窄。

高等级美元债券来自亚洲，今年迄今为投资者带来了4.2%的回报，超过了美国同行的2.9%的收益，根据彭博指数。数据显示，亚洲债券在同一时期还为投资者提供了2.4%的超额回报，超过了美国国债。

根据瑞穗证券亚洲的信用策略负责人马克·里德（Mark Reade）的说法，近期美国经济数据强劲导致美国国债收益率上升，但只要这种上升是“有序的”，就可能不会影响亚洲信用利差的收益。

他说：“考虑到美联储、中国人民银行和许多其他中央银行降息，利差的最低阻力路径是收紧的。虽然即将到来的选举显然有可能引发波动，但在信用市场中，我们怀疑这一风险部分被近期强劲的资金流入所缓解。”