英国预算：因通胀和英央行降息预期，债券转为亏损 - 彭博社

瑞秋·里夫斯于10月30日在伦敦向下议院介绍她的预算计划。

来源：下议院当英国财政大臣瑞秋·里夫斯结束她的重要预算演讲时，债券交易员似乎感到满意。

但在里夫斯向英国议会发表演讲的几分钟内——旨在展示对国家财政的紧密控制，同时寻找投资资金——基准10年期国债已经抹去了涨幅，转而出现亏损。

剧烈的波动突显了新政府在努力保持债务投资者支持并消除前首相利兹·特拉斯2022年灾难性迷你预算记忆时必须进行的走钢丝表演。

尽管工党政府近15年来的首次预算早已被充分预告，几乎没有惊喜，但在一对伴随报告预测债务拍卖规模超出预期并预测英格兰银行的利率削减将减少后，国债的涨幅被逆转。

英国预算的影响

交易员在OBR预测减少削减并引用更宽松的财政政策后削减了对英格兰银行降息的押注

来源：彭博社

注意：定价来源于与政策会议日期相关的掉期

“没有太多的错误空间，”蓝湾资产管理公司的投资组合经理尼尔·梅塔说。“这会释放债券警惕者吗？会的。”

显示出几乎没有操作空间。

预测增加

首先，债务管理办公室表示，它将在2024至2025财政年度发行£2970亿的政府债券，超过£2930亿的估计，这是来自16家债券交易商在彭博社调查中的结果。

然后，在其经济和财政展望报告中，预算责任办公室在周三发布的报告中提高了对英格兰银行主要利率和国债收益率的预测。报告中提到，市场参与者可能没有预料到预算中裁量性财政宽松的全部程度，该报告在里夫斯完成演讲后不久发布。

这足以让债券投资者感到不安。

“这是我们多年来最宽松的预算，”先锋国际利率负责人阿莱斯·库特尼说。“我们认为这不会导致英格兰银行的大规模行动，但这不是一个鸽派信号。”

债务狂潮

在周三预算发布前的几天，债券市场上可见紧张的迹象。人们对政府可能放宽借贷规则的程度感到担忧，激起了对债务狂潮即将来临的恐惧。

英国国债遭到抛售，基准10年期国债收益率升至自6月以来的最高水平，而其与德国同行的利差接近200个基点，为一年多以来的最高水平。

尽管如此，许多投资者在公告之前已经增加了对英国债券的投资，而在预算公布后，包括贝莱德公司、阿布达比投资管理有限公司、纽伯格·伯曼和联邦赫尔墨斯在内的基金经理们对这些变动并未感到不安，他们相信波动性很快会减弱。

State Street Global Markets的EMEA宏观策略负责人Tim Graf表示，赋予英国国债的风险溢价“看起来过高，还有很大的空间进一步回落”。“整体来看，这似乎是一个更负责任的预算，希望能建立一些市场信誉。”

最终，周三国债的下跌随着时间的推移而缓解。10年期收益率在交易时段结束时略有下降，此前的交易范围是自2023年3月以来的最宽。

策略师们表示，他们将关注下周的英格兰银行会议，以查看中央银行的经济前景是否与预算责任办公室的预期一致。

贝莱德投资研究所的英国首席投资策略师Vivek Paul表示：“财政大臣试图向市场传达，有一个支持进一步增长的空间，但这将被谨慎使用。”

“国债收益率的反应与2022年的情况大相径庭。”