字母表需要的不仅仅是强劲的业绩来平息担忧之墙 - 彭博社

Ryan Vlastelica

2024-10-29

谷歌在美国加利福尼亚州山景城的湾景校园。摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社字母表公司（Alphabet Inc.）的股票在几个月内没有任何动静，落后于“七大巨头”同行，因为投资者在努力评估公司面临的风险。相信周二的业绩会消除这些担忧实在是有些牵强。

谷歌母公司的收益预计将在收盘后公布，显示长期增长趋势依然保持不变。它们也可能提供关于公司在人工智能方面所看到的任何顺风的新信息。

但即使是积极的报告，也可能被对反垄断行动未量化成本的担忧所掩盖，这给股票带来了困扰，使其在科技巨头中显得便宜。此外，还将对字母表在互联网搜索中的主导市场份额是否受到其他人工智能参与者的威胁进行审查。

字母表首席执行官桑达尔·皮查伊。摄影师：金娜·穆恩/彭博社“大声喊出公司的估值很容易，但有很多难以量化的恐惧，这意味着你还无法判断它是价值还是价值陷阱，”宾夕法尼亚互助资产管理公司的投资组合经理乔治·奇波洛尼说。“与其他七大巨头相比，它显然看起来便宜，但相对而言，你需要承担很多风险。”

在过去六个月中，字母表的股票基本持平，是科技巨头中表现最弱的。彭博社“七大巨头”总回报指数在此期间上涨了近26%。

Alphabet的财报预计将显示收入增长接近14%，净收益扩张超过18%。这两个指标预计在未来几年将保持在两位数的增速之上。

这些健康的趋势，加上Alphabet更为温和的估值，可能意味着本季度的门槛较低。杰富瑞表示，Alphabet在财报发布前面临“在大型科技股中较不苛刻的环境”，并且该股票应该“随着时间的推移逐渐上涨，受基本面驱动，尽管面临监管/反垄断的阻力。”

该股票的交易估值为19倍预期收益，是“七大奇迹”中最便宜的，且低于其10年的平均水平。相比之下，微软公司，另一家主要的人工智能软件公司，交易估值接近31倍。

在大型科技公司中，Alphabet的基本面和估值折扣显得尤为突出，投资者对长期增长前景和要求的股价倍数越来越谨慎。

然而，这一折扣也反映了Alphabet面临的特有风险。自从一名联邦法官裁定谷歌非法垄断搜索市场以来，反垄断监管已成为一个主要的阻力。

本月早些时候，司法部告诉一名联邦法官，它正在考虑建议强迫谷歌出售其部分业务。虽然这被视为不太可能，而且预计Alphabet会对更极端的惩罚提出上诉，但这种不确定性可能会长期存在。

字母表公司也是在将数十亿美元分配给与人工智能相关的资本支出方面的公司之一，投资者越来越希望看到这方面的回报，以改善增长和效率。高于预期的支出是导致股票在上个季度的业绩公布后下跌的原因。

虽然人工智能推动了公司云计算服务的需求，但字母表公司也在积极保护其互联网搜索市场份额，以抵御人工智能替代品的竞争。

根据彭博社汇编的数据，2023年公司近80%的收入来自谷歌广告，来自谷歌云的收入不到11%。周一，信息网站报道称，Meta Platforms Inc.正在开发一个人工智能搜索引擎，以减少对谷歌的依赖。

“我很难判断这些悬而未决的问题，因为我怀疑法官会给字母表公司如此宽松的路径，而且我们不知道市场份额的任何侵蚀是否可控，”西北互助财富管理公司的首席股票投资组合经理马特·斯塔基说。“这些担忧在影响基本面方面变得比以往任何时候都更真实。”

大约83%的华尔街分析师建议购买字母表公司的股票，这一积极共识尽管低于微软、亚马逊公司或英伟达公司等大型同行，后者的推荐比例接近或超过90%。然而，平均分析师目标价指向字母表公司在未来12个月内超过20%的上涨空间，是大型公司的最高水平。

“监管逆风在短期内不太可能消除，但与此同时，Alphabet是一项高质量资产，尽管其增长速度超过市场，但仍以低于市场的价格交易，”Stucky说。“这就是坚持持有的理由。”

周二到期的收益