七位英雄面临失去无敌光环的风险 - 彭博社
Jeran Wittenstein, Ryan Vlastelica
纳斯达克市场站在纽约来源:彭博社科技巨头们准备在本周发布财报,市场将密切关注他们是否能够保持盈利增长的速度。这将决定股市上涨趋势的延续。
彭博情报预计,标准普尔500指数中市值最大的五家公司——苹果公司、英伟达公司、微软公司、谷歌母公司和亚马逊公司——在第三季度的盈利增长平均将达到19%。这超过了标准普尔500指数预计的4.3%的增长,但也代表着他们六个季度以来最慢的集体扩张。
更重要的是,预计大型科技公司与市场其他部分之间的差距将在2025年前继续缩小。到那时,去年季度盈利的增长率将成为遥远的记忆。投资者的问题是,这对这些股票意味着什么,以及它们是否能够继续引领指数上涨。
七大巨头的盈利增长放缓
来源:彭博情报
“市场情绪比之前的季度更加不稳定,推动市场的因素似乎现在更为负面,”旧金山帕纳苏斯投资公司的投资组合经理安德鲁·崔表示。“这并不意味着反弹已经结束,但在其他地方有机会,尤其是因为我们在讨论大型科技公司的估值、盈利增长放缓,每个故事现在都有某种争议或辩论的元素,这对情绪造成了压力。”
市场变化
在过去两年的大部分时间里,科技巨头们引领了标准普尔500指数的上涨,这得益于利润的不断扩张和市场愿意继续支付更高的倍数。然而,这在最近几个月发生了变化。
自7月10日触顶以来,该指数在年初上涨了22%,由五家公司组成的彭博社“七大奇迹”指数Meta Platforms Inc和Tesla Inc.,已下跌了2%。这落后于标准普尔500的所有主要行业,公用事业、房地产、金融和工业部门均上涨超过10%,而更广泛的指数在同一时期上涨了3.1%。
七大奇迹表现不佳
来源:彭博社
注:自2024年7月10日以来的百分比变化
大型科技公司并不习惯于这种弱势地位。此外,它们还面临更大的审查,估值较高,以及关于其在人工智能倡议上强劲支出何时会带来回报的问题。
“科技公司在市场上放弃领导地位可能会持续到年底,但这并不让我们在长期持有时感到害怕,”Baird的投资策略师罗斯·梅菲尔德表示。“显然,利润增长放缓是一个风险,估值可能有些过高。但它们仍然带来如此多的增长,未来几年仍有显著的盈利潜力。”
尽管特斯拉已经发布了超出预期的第三季度收益和乐观的前景,但大型科技公司的财报季实际上在本周才真正开始。谷歌母公司Alphabet将在周二发布报告,随后是微软和Meta Platforms在周三,苹果和亚马逊在周四。预计英伟达要到11月底才会发布财报。
人工智能的未来
每家公司还有自己的问题。微软面临对其人工智能前景的担忧。苹果的最新iPhone需求疲软,尽管长期的乐观情绪帮助其股票上周创下新高。亚马逊的投资者担心强劲的资本支出会侵蚀利润。而Alphabet则面临监管不确定性,因为美国司法部正在调查其垄断行为。
人工智能将成为一个重要的关注点,特别是企业在昂贵基础设施上的支出。预计在第三季度,微软、Alphabet、亚马逊和Meta Platforms将在资本支出上投资560亿美元,比去年同期增长52%。
总体而言,投资者接受了人工智能支出代表技术未来的前提。但没有证据表明像微软这样的公司在盈利能力上有所提升,尽管它已将人工智能功能整合到其软件中。对人工智能支出与结果之间差异的失望,掩盖了本应强劲的第二季度财报季。现在,这引发了对未来利润率的担忧。
“第一线的上涨正被对人工智能的更大资本支出所抵消,”彭博情报的策略师吉娜·马丁·亚当斯和迈克尔·卡斯珀在一份研究报告中写道。“巨大的利润率可能属于过去,至少在短期内是这样。”
大型科技公司的近期表现不佳与华尔街更消极的情绪相吻合。对冲基金在过去几个月一直在抛售七大巨头的股票,尽管十月份有一些买入,但根据高盛的数据,净多头头寸占美国总敞口的比例已降至2023年中以来的最低水平。
估值之谜
尽管近期下跌,这些公司的估值仍高于历史平均水平。根据彭博的数据,苹果的估值为未来12个月预期收益的32倍,而过去十年的平均为20倍。微软的估值为33倍,过去十年的平均为25倍。
“如果我们看看科技行业,盈利真的会增长到足以跟上这些倍数吗,还是近期的强劲反映了对错失机会的恐惧?”贝尔维瑟财富的投资总监克拉克·贝林说。“不可否认动量的影响,但在某个时刻,音乐可能会停止,人们需要在这个财报季节控制自己的预期。”
毫无疑问,华尔街的专业人士对大型科技公司仍然持压倒性看涨态度。根据彭博收集的数据,约90%的分析师对微软、谷歌母公司Alphabet和英伟达的股票给予买入评级。Alphabet的比例为83%,苹果为65%,而标准普尔500指数公司的平均水平约为53%。
这种乐观的原因相当简单。尽管有各种担忧,但根据Parnassus的Choi,他们仍然提供高于平均水平的盈利增长、对人工智能的曝光、强劲的资本回报以及比其他股票行业更低的风险。
“很难找到具有这种盈利增长的主导企业,”他说。“我们仍然有很多喜欢的东西。”
原始备注:大型科技股在盈利增长放缓时失去了一些光环