从惠而浦（WHR）到美国电话电报公司（T），关税风险对首席财务官构成威胁 - 彭博社

唐纳德·特朗普的提议关税制度足够广泛，以至于在投票结果统计之前就促使人们进行游戏规划和预防措施。照片来源：彭博社

欢迎来到CFO简报，这是一个专注于企业财务及领导者需要了解的内容的通讯。本周，我将更深入地探讨财务主管如何为美国总统选举前可能的新关税做准备，并与瑞典投资公司EQT Partners的首席财务官进行交谈。

但首先，这里有一些引起我注意的其他新闻：

• 资金管理者有了一种新策略来为富有客户减税：完全合法的“税务意识长短策略”。
• 公司购买的抵消碳排放的证书越来越少，而是专注于更昂贵的减少污染的任务。
• 巴西的亚马逊地区受到恶性循环的困扰，其中森林砍伐导致贫困，而贫困又导致森林砍伐。

这是我们的第20期，我们想听听您的意见。点击这里进行简短调查。

特朗普与关税

距离美国选举只有几天，总统竞选仍然悬而未决。对于许多首席财务官来说，推迟任何重大决策直到赢家确定是有意义的。但在贸易方面，唐纳德·特朗普的提议关税制度的潜在影响足够广泛，以至于在投票结果统计之前就促使人们进行游戏规划和预防措施。

特朗普正在考虑对来自中国的商品征收60%的关税，以及对所有其他进口商品征收最高20%的关税，作为他希望能赢得第二个任期的“美国优先”议程的一部分。

虽然关税并不是一个新概念——特朗普在他的第一任期内实施了各种税收，而乔·拜登总统则维持了这些税收并增加了一些——但在特朗普2.0下可能施加的额外关税规模达到了另一个层次。而且这还不是全部：如果特朗普继续他的计划，来自欧洲和中国等贸易伙伴的报复风险也在增加。

因此，最近几个月在财报电话会议中提到“关税”一词的次数增加并不令人惊讶，这表明高管们的担忧程度在上升。

高管担忧

在标准普尔500指数财报电话会议中提到“关税”一词的次数在最近几个月有所上升

来源：彭博社。

注意：2024年10月的数据截至2024年10月25日。

许多首席财务官已经与公司供应链和采购团队密切合作；有些甚至将这些职能作为其职责的一部分自行管理。然而，新关税带来了新的麻烦，尤其是对于在美国以外有运营和供应链的制造商来说。

“我不断监控并问自己，‘可能会有什么影响？我们的竞争对手是否受到相同或不同的影响？’”惠而浦的首席财务官吉姆·彼得斯说，该公司生产洗衣机和其他家用电器。

惠而浦在墨西哥有几个生产设施，尽管它在美国销售的约80%是在该国制造的。目前，该公司并不计划转移生产，彼得斯说。“你可以转移一点量，但我们无法在短时间内转移我们的生产，”他说。“这更多的是关于微调。”

惠而浦在美国和墨西哥的地点。来源：彭博社/TomTom彼得斯担心的是潜在的意外后果。该公司依赖于来自国外的某些组件，这些组件现在需要缴纳关税，并且在美国不易采购。另一个问题是：特朗普在2018年实施的钢铁进口关税导致钢铁价格普遍上涨，伤害了包括美国企业在内的许多企业。惠而浦主要使用国内钢材，但一直受到成本上涨的困扰。“这就是你要看并说，‘我理解目标是什么，但它造成了意外后果，’”他说。位于密歇根州本顿港的公司正在努力增加更多供应商以避免瓶颈，并且还持有更多关键部件的库存，以便在需要时给公司更多的灵活性，他说。

惠而浦并不孤单。虽然积累库存可能会占用更多的运营现金，但许多公司愿意接受这一后果，因为在新关税下可能会面临更高的成本。这有一些证据：Qima，一家为沃尔玛、好市多和其他零售商提供质量控制和合规服务的公司，发现与去年相比，第三季度进口消费品的检查增加了18%。这表明订单增加，首席执行官塞巴斯蒂安·布雷托说。这个增长比他在2020年和2021年供应链问题期间看到的要小，但仍然表明公司方面的谨慎。“美国的买家正在囤货，”布雷托说。

在中国上海的洋山深水港，一艘集装箱船。照片来源：彭博社在公司采购的地点上存在限制，特别是在试图避免中国时。日本运动鞋制造商亚瑟士的首席财务官林幸治表示，亚瑟士正在考虑其选择。“美国的关税有显著影响，”他说。亚瑟士正在尝试在关税较低的地方生产，“欧洲与越南非常兼容，而像都柏林这样的地方，关税较少，具有优势，”他说。

然而，转移采购或生产可能带来新的挑战——例如，货币波动。墨西哥比索在最近几个月波动不定，尽管由于靠近美国，该国对惠而浦等公司具有吸引力，但这也带来了风险。“在墨西哥意味着处于一个波动性更高的区域，”咨询公司Chatham Financial的管理合伙人阿莫尔·达尔加尔卡尔说。

关税还带来了关于定价的问题，以及是否提高价格。“当整个行业受到影响时，这会提高消费者的价格，因为这是每个人都承担的成本，”惠而浦的彼得斯说。“如果不是每个人都受到影响，那么你必须权衡并说，‘我该如何利用这个，或者我该如何克服这个？’”

这个问题也将面临以美国为重点的公司的首席财务官，例如AT&T。这家电信巨头的首席财务官帕斯卡尔·德罗什表示，“它主要是一家国内公司”，但仍然会预期对其供应链产生影响，例如在半导体方面。任何额外的成本可能会转嫁给消费者。“虽然你可以对此进行情景规划，但不可避免地，成本将转嫁给消费者。”

数字

• 200亿美元 波音可能寻求的金额以筹集股本来巩固其资产负债表，依据美国银行的估计。

与EQT的金·亨里克森的采访

金·亨里克森。照片来源：EQT合伙人EQT合伙人首席财务官金·亨里克森最近在斯德哥尔摩的投资公司总部工作六年后，搬到了纽约。该公司管理约2500亿欧元（2700亿美元），并于2019年上市，正在加大对美国的投资。今年早些时候，EQT筹集了有史以来最大的私募股权基金。亨里克森在投资银行业开始了他的职业生涯，他谈到了交易前景、低利率对EQT业务的影响以及美国总统选举。他的回答经过了编辑，以便于长度和清晰度。

并购和首次公开募股活动仍然有些低迷。你对交易的前景怎么看？

一年前或一年半前，不确定性如此之大，以至于我们不想启动很多退出流程，因为这在时间和精力上都是巨大的成本。今年，我们感到概率足够高，因此我们准备好并进行了相当多的准备，甚至进行了一些退出活动。但这并不是2019年的那种繁荣，也许这不是我们应该期待的事情。我们现在持谨慎乐观态度。

退出情况怎么样？你是否被迫更长时间地持有资产？

我们必须投资客户的资金，无论经济周期如何。我们已经感觉到，现在是投入资金的一个不错时机。因此，我们已经将部署基础提升到大致与利率变化之前相同的水平。我们并没有将退出基础提升到同样的程度。卖方和买方之间仍然存在差距，IPO市场仍未完全运作。我们在2020年和2021年进行了很多退出，因此我们并不是背水一战。

利率多年来极低，然后迅速上升，现在又逐渐下降。从你的角度来看，这种情况是什么样的？

[负利率和零利率的时期]是一个奇怪的时期。拥有4%或5%的利率是正常的，我们的商业模式需要在5%的利率环境中运作。否则，问题出在商业模式上，而不是利率上。我们对当前的利率水平感到非常满意，如果利率更低，我们会得到一些帮助。但这并不是我们所依赖的。我们需要在这种利率环境中更好地管理我们的公司。这就是我们开始的方式，作为公司的积极所有者，在我们的持有期间改善它们。围绕私募股权的模型，通过减少所有者与管理层之间的代理成本，这是所有这一切的基本部分。我认为这在任何利率环境中都能很好地运作，[除了]在超通货膨胀的环境中。

你对美国选举背景下的资本配置有什么看法？

我们每个投资组合公司都需要对如何管理这些不同情景有一个看法。我不一定会称之为总统情景。这更多是一个关于利率和通货膨胀环境将会如何的问题，以及我们是否会处于衰退或非衰退环境。尽管美国对我们来说是一个非常重要的市场，但还有其他市场对我们也非常重要。在设定主题时，我们从具有潜在增长的领域的 mega 趋势开始。将潜在增长转化为优秀公司变成伟大公司要比[进行]转型容易得多。

你如何看待在欧洲和其他地方的投资？

我对旧世界的长期宏观经济有些担忧，但它仍将是我们一个重要的投资市场。美国非常有吸引力，部分原因也是因为它的规模。亚洲显然在我们的行业中渗透率较低，还有很多工作要做。我们在中国的问题上有点犹豫，就像许多人一样。但在韩国和日本，甚至在澳大利亚和新西兰都有足够的机会。

可引用

“我们不能假设中国会从我们之前看到的水平回升。”

卢茨·梅施克

保时捷首席财务官

这家跑车制造商预计中国的销售将在2025年保持低迷。### 旋转门

帕姆·考尔 被任命为汇丰银行首位女性首席财务官。考尔此前是该银行的首席风险与合规官，2013年以内部审计负责人身份加入这家总部位于伦敦的公司。这位60岁的女性在汇丰银行寻求削减20亿美元成本并 重塑其业务 的过程中担任首席财务官一职，汇丰银行的前首席财务官乔治·埃尔赫德里担任CEO。在她的新职位上，考尔将获得年薪80.3万英镑（104万美元）、固定薪酬津贴108.5万英镑以及8.03万英镑的养老金津贴，此外还有其他补偿。

晨星表示，其首席财务官 杰森·杜宾斯基 将在年底辞职，去追求 另一个机会。杜宾斯基于2017年担任此职务，并将在6月底之前继续在公司担任顾问。晨星正在寻找替代人选。

巴西矿业公司淡水河谷挖走了 马塞洛·巴奇，他将于12月2日担任首席财务官。巴奇目前是纸浆和纸张制造商苏萨诺的首席财务官，将于11月30日离开该公司。苏萨诺已任命马尔科斯·查加斯·阿松森为其下一任首席财务官。

英国土地公司任命 大卫·沃克 为首席财务官，任职时间为11月20日。沃克是该公司的现任首席运营官，将接替巴维什·米斯特里担任首席财务官。作为一名 特许会计师，沃克在2017年加入英国土地公司担任投资者关系负责人之前曾在银行工作。在他的新职位上，沃克将获得年薪49万英镑，以及其他补偿。

克里斯蒂安·迈耶，K+S的财务主管，将于接任该肥料公司的首席执行官，生效日期为6月1日。迈耶将接替现任首席执行官布尔卡德·洛尔。K+S任命延斯·克里斯蒂安·凯滕为新的首席财务官。

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尼娜·特伦特曼是彭博社的高级编辑。关注她的 X、Threads 和 LinkedIn，并通过 [email protected] 联系她。