风险投资公司Accel向SEC提交申请，以进入蓬勃发展的二级市场 - 彭博社
Miles Weiss, Sarah McBride
Accel 是最新一家同意接受美国证券交易委员会（SEC）加强监管的风险投资公司，这一权衡使其能够以私募市场的巨大折扣购买更多非公开公司的股份。
这家位于加利福尼亚州帕洛阿尔托的 公司已在 SEC 注册为名为 Accel Management Co. 的投资顾问。该公司管理约300亿美元的资产，现在将受到更严格的披露和合规要求以及定期的SEC检查。
风险基金在遵守投资限制和杠杆使用等方面的情况下，通常免于此类监管。这一豁免限制了Accel在二级市场的交易类型，但其作为投资顾问的新身份解除该限制，并允许其借入更多资金。
Accel 加入了近年来采取类似举措的众多风险投资公司名单，包括 红杉资本、 贝塞默风险投资 和 安德森·霍洛维茨，后者于2019年注册为投资顾问，部分原因是为了投资于加密货币。今年早些时候， Lightspeed Venture Partners 也成为注册投资顾问，旨在专注于二级市场。
“Accel 已经专业运营了一段时间，”该公司在一份电子邮件声明中表示。成为注册投资顾问“使我们能够灵活应对我们投资组合内外公司不断变化的需求。”
次级市场近年来变得越来越有吸引力，部分原因是自疫情以来初创公司估值的下滑。在2021年的辉煌时期，许多初创公司的估值飙升。现在这些公司的股票在次级市场上交易得更便宜，部分原因是公司不想以较低的估值进行新的融资轮——令人畏惧的降轮。
‘机会很少’
“除非你已经是这些公司的风险投资者，否则在初级市场几乎没有机会，”Forge Global Holdings的分析主管Howe Ng说。
成立于1983年的Accel是美国最大的、最成熟的风险投资公司之一，拥有一系列成功的私人投资，包括Facebook——现在的Meta Platforms Inc.——Dropbox Inc.、Spotify Technology SA和现在由Salesforce Inc.拥有的Slack。2022年，Accel为其Leaders IV 基金筹集了40亿美元的资本承诺，该基金投资于晚期增长的私人公司，这些公司是风险投资次级市场中交易最活跃的股票。去年底部，该公司为一个新的6.5亿美元基金筹集资金。
它的注册显示它主要由七个人拥有和管理，包括Sameer Gandhi、Andrew Braccia和Richard Wong。
在去年的一次采访中，Wong表示，Accel和其他风险投资公司正在二级市场上收购初创公司的股份，那里每股价格通常低于公司的官方估值。虽然私营公司通过首次发行股票来筹集资金，但其创始人、员工和早期投资者通常通过向二级市场的买家出售股份来兑现，包括风险投资基金、机构投资者和高净值个人。
尽管今年二级市场的价格已经回稳，但根据一位要求匿名以讨论注册机密方面的知情人士，Accel希望继续在此购买。然而，其能力可能受到国会在2008年金融危机后对对冲基金和私募股权基金实施更多监管时，风险投资公司获得的豁免的限制。
为了维持这一豁免，风险投资公司必须将至少80%的基金资产投入到“合格”投资中，定义为直接从私营公司购买的股权证券。在二级市场上购买的股份可以计入“非合格”资产的20%限制。
现在Accel已在SEC注册，20%的上限不再适用。注册还取消了杠杆限制，包括将贷款限制在资本的15%以内，且不超过120天。Accel的注册表示其打算使用资本调用信用额度，这是一种针对投资者承诺的借贷形式，在私募股权公司中变得越来越受欢迎。
“最重要的事情真的是资本调用设施，”波士顿Foley Hoag私募基金实践小组的联合主席罗伯特·索耶说。“在风险投资领域，这种设施增长得相当快，”索耶补充道，“很多公司希望这些贷款能够超过120天。”