挪威疲软的克朗可能因预计对外汇储备的调整而上涨 - 彭博社

挪威疲软的克朗如果该国中央银行继续预计的货币储备管理方式的改变，可能会迎来一线希望。

分析师和策略师表示，这种货币是今年在主要货币的G-10空间中表现最差的之一，如果挪威银行选择开始购买它以应对政府的流动性管理政策，那么它可能会在明年初发生，这一决定专家预计将在12月或1月由中央银行做出。

克朗徘徊在4年半的低点附近，受到油价下跌和地缘政治风险厌恶的影响。这种货币的疲软——增加了进口通胀的风险——几个月来一直是阻止政策制定者与大多数发达国家同行一起进行货币宽松的关键因素。与其他中央银行相比，日益扩大的利率差距迄今为止对克朗几乎没有提供缓解。

“我们可能会看到一个转变，即挪威银行成为外汇的净卖家，而不是净买家，”野村国际公司外汇策略师多米尼克·邦宁表示。“这可能意味着克朗的显著低估有很大的潜力得到修正。”

这家日本银行在克朗对瑞典克朗的交易中持有多头头寸，邦宁补充说，挪威银行的购买可能会使克朗在未来几个月内回升至平价以上。

同样，丹斯克银行（Danske Bank A/S）认为克朗有上涨的空间，并建议交易员在瑞典克朗和欧元面前买入克朗。

不过，分析师表示，这些操作对货币的提振可能会增加市场质疑中央银行动机的风险，因为中央银行不希望被视为操控克朗。中央银行强调它没有汇率目标，并且干预外汇市场的门槛“非常高”。

“如果挪威银行出售外币并开始购买克朗，这将是一个重大的言辞转变，因为该中央银行一直反对外汇干预是应对克朗外汇疲软的可行解决方案，”丹斯克银行外汇研究负责人克里斯托弗·凯尔·洛姆霍特（Kristoffer Kjaer Lomholt）在哥本哈根表示。

上周，行长伊达·沃尔登·巴赫（Ida Wolden Bache）表示，政府不再通过发行债务来抵消挪威银行的转移，这促使中央银行考虑是否允许其储备继续增长，如果允许，应该如何融资。它正在考虑的选项之一是出售外币并购买克朗以管理其资产负债表，她当时表示。

沃尔登·巴赫在给彭博社的电子邮件评论中明确了中央银行的立场，表示如果官员们选择因即将发生的变化而出售外汇储备，他们“将以确保对外汇市场影响最小的方式进行”，类似于他们代表政府进行外汇交易的方式。

“挪威银行决定如何为支付给政府的利润融资并不是货币政策的一部分，”沃尔登·巴赫说。“我们的决定将由我们希望银行资产负债表的样子来决定，以便在实现流动性政策目标的同时拥有国际货币的应急储备。一旦决定做出，我们将清楚地向市场传达这一点。”

虽然潜在的销售可能会为克朗提供一些支持，但许多人表示反应将是微小的。

挪威银行向政府支付的股息和利息转移在每年300亿克朗到350亿克朗（27亿美元到32亿美元）之间。中央银行代表政府进行每月的货币操作，作为其所谓的石油基金机制。

根据DNB银行ASA的分析师，潜在的外汇储备销售将意味着每日克朗销售最多下降到约2亿克朗，“这对于汇率来说太微小，无法成为游戏规则的改变者”。

Sparebank 1 Markets AS的高级宏观与外汇策略师丹·切科夫表示，考虑到预期的变化，挪威银行的净货币交易明年将“接近零”，根据给客户的说明。他预测这一举动可能会“减缓汇率的波动”。

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如果这些变化发生，挪威银行可能会发现自己在市场预计其开始降息、通胀减缓的同时购买货币。

交易员也可能将这一举动解读为效仿瑞典，寻找支持其货币的方法，同时不至于进行彻底干预。

瑞典央行从去年九月起出售了 80亿美元和20亿欧元以购买瑞典克朗，对其外汇储备进行了约四分之一的对冲。虽然这一举动表面上是为了管理风险，但经济学家将其视为隐性干预，并推动了瑞典货币的强劲反弹。

“这将是一个沟通专家的噩梦，来解释挪威银行可能进行的所有这些外汇交易，”斯帕雷班肯的切科夫说。“我认为这将增加一些外汇市场参与者的困惑。”