英国工党首个预算需要认真投资，而非小修小补 - 彭博社

她能否提出她的理由？

摄影师：Tolga Akmen/EPA英国新工党政府承诺将在下周的预算中将投资置于中心位置。这是它应有的位置。更多的公共和私人投资对于提升国家持续低迷的经济增长至关重要。但首相基尔·斯塔默和财政大臣瑞秋·里夫斯也必须记住，在公共投资中获得物有所值是至关重要的。

这个显而易见的观点有被忽视的风险。预算前的讨论集中在如何调整政府的“财政规则”以允许“头寸”进行更多借贷，从而进行更多投资。目前的规则要求到预测的第五年，债务占国内生产总值的比例下降，日常开支必须通过收入来资助。无论规则如何，里夫斯必须提出一个令人信服的理由，证明特定公共投资的收益足以证明其成本。

很少有人质疑英国的公共投资被压缩得太厉害。但随着公共债务接近国内生产总值的100%，债务服务成本高企，税收达到自1940年代以来的最高水平，政府的选择有限。 在选举之前，没有任何一方承认为了满足规则，公共服务需要被压缩到何种程度。

里夫斯在选举期间通过承诺不提高英国的四项主要税收（所得税、国民保险、增值税和公司税）使她的工作变得更加困难。如果新政府履行这一承诺，将难以资助日常开支，公共投资的压力只会加大。自上台以来，工党已经削减了交通和计算机基础设施项目。

英国的投资滞后

自1990年代以来，英国的投资占GDP的比例在七国集团中往往是最低的。

来源：财政研究所，使用世界银行和经济合作与发展组织的数据

因此，关注点转向了公共债务的目标。以目前的形式，债务规则确实存在缺陷，因为它未能认识到长期投资的价值。为了解决这个问题，工党据报道正在考虑为财政规则目的重新定义“公共债务”。替代措施，例如公共部门净资产，将更好地考虑投资的价值，通过识别资产和负债。根据具体细节，这些变化将为更多债务融资的投资提供所需的空间。

原则上是好的。但有两个危险。首先，不断干预财政规则会削弱其可信度——因此其根本目的，即说服投资者政府的财政计划是可靠的。自1990年代首次实施以来，财政规则已被多次更改。改变债务计算方式的理由必须仔细解释——投资者必须相信，这一次，它会坚持下去。

英国人均GDP增长更糟

高移民使英国增长数据看起来更好；人均收入显示人们为何感受不到这种提升

来源：国家统计局

注：2019年第四季度 = 100

其次，并非所有投资都是平等的。根据 预算责任办公室，政府投资的GDP增长1%将在五年后推动产出增长0.4%，长期则为2.4%。然而，有些投资的生产力高于其他投资，政府需要优先考虑。即使在长期内，公共投资通过促进增长来回报自身，但在短期内，支出必须得到融资。如果更高的公共借贷提高了利率，就会挤出私人投资。没有免费的午餐。

斯塔默和里夫斯无疑是正确的，应该专注于提高公共和私人投资。这是实现更快增长的关键。但如果没有投资者对他们的计划负责任且数字确实合理的信任，他们将无法成功。这次预算承载着很多期望。

更多来自彭博社观点：

• 出卖乌克兰 让西方蒙羞：马克斯·哈斯廷斯
• 特朗普全力以赴于恐惧与厌恶 — 选民会吗？蒂莫西·L·奥布莱恩
• 民粹主义对经济增长有害：艾莉森·施拉格