黑石、阿波罗加大对投资级贷款的追求 - 彭博社
Dawn Lim, Laura Benitez
乔恩·格雷摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社昨天他们处理的是困境债务，今天他们正在努力建立作为普通贷款人的信誉。
曾经以向无法获得银行融资的企业提供资本而闻名的资金管理者，正在争相向全球顶级评级公司贷款。
黑石集团拥有超过900亿美元的投资级私人信贷资产，比一年前增长了大约40%。该公司预计这一数字将继续增长。
阿波罗全球管理公司也在投入更多资源来为投资级公司提供更大额度的融资。在过去四年中，它通过其“高等级资本解决方案”业务发放了约1000亿美元，提供比公共债务更高利率的定制融资。
过去，私人信贷通常涉及资金管理者向无法轻易进入公共债券和贷款市场的竞争对手投资组合公司贷款。他们为收购融资，并处理那些规模较小且杠杆过高以至于银行无法接触的企业。
这些同样的另类资产公司正专注于更大、更稳健的企业——以及它们的设备、财产和其他抵押品储备。这些愿望使得黑石和阿波罗等公司更直接地进入银行的领域，推动资金管理者从华尔街争取资金和影响力的努力。
但资产管理者并没有使用存款人的现金进行融资，而是转向了对私募市场额外收益充满吸引力的保险公司。保险公司拥有大量希望投资于投资级资产的永久资本，而另类资产管理者可以通过满足这一需求来扩展自己的业务。
持续演变
保险公司对投资的渴望使得对这些资产评级的关注度更高。
在过去几年中，Kroll债券评级机构已将200亿美元的债务评级为投资级，这些债务是由企业资产的现金流担保的。这些数字反映了能够与借款人进行这种高度谈判交易的非银行机构的崛起。
“这是资本市场持续演变中的一个重要步骤，”KBRA的全球企业、金融和政府评级负责人比尔·考克斯说。
在2024年前九个月，黑石为专注于私募投资级客户发起或安排了380亿美元的融资——综合评级为A——这比去年增长了70%。保险公司通常需要资产至少评级为单A。
“我们看到对所有形式的投资级私募信贷的需求急剧增加，”黑石总裁乔恩·格雷上周对分析师表示。
该公司与保险公司有四个关键合作，第三季度为保险公司管理的资产同比增长24%，达到2210亿美元。格雷将黑石将投资者带到借款人而不通过银行中介的做法比作“农场到餐桌”的餐厅。
阿波罗拥有年金巨头阿西尼，这是一个对投资级债务的贪婪消费者。该公司在过去一年中为英特尔公司、沃诺维亚、法航-荷航和BP等公司在其投资级解决方案业务中承销了180亿美元的交易。
虽然这种类型的贷款在表面上看起来很普通，但交易的收益率却表明并非如此。
根据阿波罗的说法，借款人可以预期支付的利率比在公开市场上出售债券时高出约两个百分点，以换取更灵活的条款。在私募投资级市场的其他部分，利差可能会更小。
尽管如此，许多会计师事务所和评级机构并不总是将针对企业资产发行的贷款视为借款人的企业资产负债表上的债务。换句话说，可以承担更多的债务而不会导致降级——这对借款人来说是一个主要的好处。