市场主导，欧洲央行在降息预期中追赶 - 彭博社

这 欧洲中央银行的第三次降息为交易者提供了一些保障——他们现在可能可以继续相信自己的直觉，押注于一系列进一步的举措即将到来。

尽管克里斯蒂娜·拉加德总统在周四使用了老生常谈的、不作承诺的语言，承诺将采取“依赖数据”的行动，并根据“逐次会议”进行，但她对经济背景变化的描述实际上为未来几个月更激进的宽松打开了大门。

这紧随其后的是一个决定，投资者正确判断了风向，因商业调查恶化和更快的去通胀而将定价转向十月降息，早于政策制定者接受他们之前几乎完全排除的举措即将发生。

观看：欧洲中央银行行长克里斯蒂娜·拉加德在卢布尔雅那发言。

货币市场现在暗示12月降息半个百分点的机会为20%，并几乎完全定价为每次会议在四月之前降息四分之一个百分点——这代表了比本周决定之前更激进的宽松路径。

随着通胀预计将在比早先设想的更早时间内稳定在2%的目标，官员们考虑在12月12日再降息 极有可能，据知情人士透露。

如果事件的发展与市场的看法相似，这可能是投资者理解中央银行反应机制并灵活地实时解读经济数据和调查的积极反映。

但这也引发了一个问题，即拉加德及其同事是否掌握主动权，以及他们是否基本上处于追赶金融市场判断的状态。

苏黎世银行J Safra Sarasin的首席经济学家卡斯滕·朱纽斯表示：“降息绝对是合适的。但我们担心管理委员会仍然落后于形势。”

拉加德在卢布尔雅那对记者的讲话承认，欧元区经济的情况发生了变化，通货紧缩“进展顺利”，消费者价格前景甚至面临“下行风险”。在被反复询问全面衰退的前景时，她认为这种可能性不大。

拉加德说：“我们仍在关注那种软着陆。根据我们掌握的信息，我们当然不认为会出现衰退。”

考虑到投资者现在所看到的激进宽松路径，他们似乎并不那么乐观，尤其是在该地区最大经济体德国正经历第二年的收缩，其他地方的动能似乎也在减弱。

皇家伦敦资产管理公司的基金经理加雷斯·希尔表示：“市场定价似乎与拉加德声称她不认为会出现衰退的说法有些不一致。”

除了交易员认为12月可能会有更大动作的可能性外，投资者的押注显示存款利率预计将从目前的3.25%降至2025年底的2%以下。随着交易员消化新的前景，欧元下滑，短期债券上涨。

“拉加德在很大程度上未能劝阻欧元区利率市场定价更激进的宽松预期——这对欧元不利，”法国农业信贷银行G-10外汇策略负责人瓦伦丁·马里诺夫说。

政策制定者有理由更加犹豫，因为当前的货币周期中，单一数据点过于频繁地改变了对利率的押注。

同样，他们在6月根据当时可用的信息，违背更好的直觉最终降低了借贷成本，此前几个月基本上已经承诺采取行动。

这使得欧洲央行在多大程度上跟随投资者预期以及何时推动他们方面处于一个不安的位置。

阅读更多关于欧洲经济的内容：
欧洲央行第三次降息以支撑疲软经济欧洲几乎没有时间捍卫其在残酷世界中的地位欧元区9月通胀下修，支持欧洲央行降息

“市场并没有主导我们的行动，”主持周四会议的斯洛文尼亚中央银行行长博斯特扬·瓦斯莱上周对彭博社表示。但“它们对我们的讨论是有价值的信息。”

尽管这使得官员们在政策呈现上显得尴尬，但一些经济学家认为，谨慎的沟通仍然是正确的方法——即使金融市场几乎没有在倾听。

“欧洲央行继续避免提供指导，并未承诺采取特定的政策路径，”德意志银行伦敦分行的首席经济学家马克·沃尔说。“考虑到未来的不确定性，这是明智的。但今天的决定很可能代表着货币政策更快正常化的一个转折点。”