超级充电信贷市场是印度5万亿美元目标的关键 - 彭博社

孟买沿海公路项目的建设工地。摄影师：Indranil Aditya/Bloomberg印度，已经是世界上增长最快的主要经济体，正在推动更为戏剧性的扩张，以成为一个发达国家，这一目标依赖于扩大资本的获取。

没有什么能更好地说明这一挑战，除了47万亿卢比（5590亿美元）的公司债券市场。尽管经历了创纪录的增长，但作为国内生产总值的百分比，它仍然是世界上最小的之一，仅为16%。孟买的银行家表示，翻倍这一比例将更好地帮助融资雄心勃勃的目标，比如在未来三年内成为一个5万亿美元的经济体。

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一个主要障碍是当局长期以来的规定，这使得像保险公司和养老金基金这样的长期投资者难以在基础设施上进行大规模投资。该规定禁止他们投资评级低于AA的票据，而在印度，这些票据被视为风险较高，因为在压力时期，它们在较小的市场中难以转手。

印度必须向更多高收益公司提供信贷，ICICI银行全球市场销售、交易和研究的集团负责人Prasanna Balachander在周五于孟买举行的印度信贷论坛上表示。这是“唯一的需求”。

在2023年至2027年间，公路、港口和桥梁以及各种资本支出的支出预计将达到约110万亿卢比（13000亿美元），比前五年增加70%，根据印度国家证券交易所的说法。该公司指出，市场可能仅覆盖该金额的六分之一。这在一定程度上是由于这些限制，因为许多基础设施借款的评级较低或没有评级。

“企业债券市场不够深厚，无法支持国家的基础设施融资需求，”印度顶级工程公司Larsen & Toubro Ltd.的董事兼首席财务官R Shankar Raman表示。出于这些原因，该公司主要依赖自身现金和银行贷款进行融资，并且在过去四年中仅一次进入债券市场。

孟买沿海公路项目的施工现场。来源：彭博社政府融资当然在印度城市的基础设施项目中发挥着重要作用。但随着经济的进一步增长，地方信贷市场和海外贷方提供替代融资来源（如私人信贷）的需求将变得更加迫切。

印度的私人信贷市场已经朝着它的第一个100亿美元的年份迈进，因为大量基础设施支出创造了对中型市场融资的需求。“银行信贷很大，但未来几年将发生的繁荣将发生在私人信贷中，”ICICI银行的普拉萨纳说。

支撑世界上人口最多国家的地铁、机场、卫生设施和电网需要多年才能建成。这种时间跨度吸引了像保险公司这样的投资者，他们需要与长期支付相匹配的现金流。但在印度，监管障碍破坏了这种动态。

保险公司也受到对基础设施资产的风险敞口上限的限制。例如，他们不能投资超过项目成本的20%。

“这些规则显然需要重新审视，”Crisil Ratings Ltd.的高级董事Somasekhar Vemuri说，该公司是标普全球评级的本地单位。“可以根据投资者的风险资本制定指导方针，以避免集中风险，而不是将风险敞口限制与发行人的资本基础挂钩。”

了解更多关于印度信贷市场和基础设施的信息：
印度自己的私人信贷公司推动第一个100亿美元的年份金属亿万富翁将98%的反弹回馈给支持他的投资者莫迪将他的遗产押在印度5340亿美元的基础设施繁荣上

印度保险监管与发展局的发言人表示，该机构将继续审查投资措施，并关注任何能够促进基础设施融资的创新债务工具。

养老金基金监管与发展局的一位代表没有立即回复评论请求。

印度的公司债券市场是亚洲最小的市场之一

来源：亚洲债券在线，印度证券交易委员会，印度中央统计局

注：数据截至2024年3月

已经取得了一些进展。这是近年来采取的一系列措施的延续，直到最近几天——这些措施旨在加强债券市场，并使公司减少对银行借款的依赖。这些措施包括：

• 证券监管机构在周三推出了一项措施，以提高公司债券二级市场的流动性
• 在四月，印度证券交易委员会调整政策，允许借款人以最低面值为10,000卢比的方式私下发行债券，以促进零售投资者的参与。之前的门槛是100,000卢比
• 在2022年，SEBI采取了一项措施，通过鼓励更大规模的发行来增强债券市场的流动性，这种规模更容易交易。它规定公司在特定年份内到期的常规债券不得超过九个，从而有效鼓励它们利用现有证券，增加整体规模
• 早在2016年，借款人被要求使用电子书平台发行私募票据，以改善价格发现并降低成本

公司在2024年通过发行债券已筹集近8.6万亿卢比，预计将创下第二个记录年。银行和影子金融机构在贷款需求双位数激增的情况下，正在引领这一扩张。

与此同时，帮助推动印度扩张的公司也有其他债务融资选择。一些公司更倾向于本地贷款。对工业和服务业的此类贷款金额约占GDP的28%。

今年印度最大的本币交易之一突显了对贷款在关键基础设施上的依赖。国有巴拉特石油公司正在与贷方洽谈筹集约3200亿卢比用于建设炼油厂。

印度石油公司的一个单位也在为类似项目目标设定2800亿卢比的融资。

根据BPCL财务总监Vetsa Ramakrishna Gupta的说法，贷款通常比债券更实用，因为资金可以分阶段提取，而债券的资金在需要之前会闲置。

然而，扩大债券市场仍然至关重要，因为这使贷方能够分散信用风险。此外，收益率对政策利率的变化更为敏感，这意味着任何中央银行的降息将更快传导。

有迹象表明，一些为基础设施融资的新贷方正在稳定地进入债券市场，穆umba的Kotak Mahindra Bank Ltd.的债务资本市场总裁兼负责人Sujata Guhathakurta表示。

“如果投资规则放宽一点，那么投资者的需求将改善，从而导致债券市场进一步深化和增长，”她说。