美联储对其他中央银行的影响力正在减弱 - 彭博社

所有政治，俗话说，是地方性的。经济也是如此吗？过去，情况并非如此。现在，越来越多。

摄影师：Casey Zhang，来自彭博商业周刊；道具造型师：Susie Francis回想一下1990年代和2000年代初——那是全球化蓬勃发展的时代，以及美国经济实力和地缘政治权力的单极时刻。全球股市都跟随华尔街的节拍。中央银行与美联储保持一致，否则就会面临热钱涌入或流出的后果，危及货币和价格稳定。美国的朋友们从进入美国市场、投资和技术中受益，这一切都推动了他们的繁荣。美国的敌人则在制裁和出口管制的重压下苦苦挣扎，这使他们孤立、技术落后且贫穷。苏联的衰落与中国的繁荣（至少在当时）形成鲜明对比，正是一个例证。

彭博商业周刊如何看待埃隆·马斯克的100万美元赠款当埃隆·马斯克变得政治化八款新产品将使假期旅行不再麻烦埃隆·马斯克是民主党的新超级恶棍现在考虑一下今天的情况。主要经济体处于非常不同的境地。在美国，过去两年的问题是 后疫情通货膨胀。欧洲也遭受同样的困扰，因战争而加剧在乌克兰，切断了廉价俄罗斯天然气的供应。在日本，更高的通货膨胀是好消息——这表明其疲软的经济可能正在复苏。在中国，问题不是价格过高；而是 价格过低。

因此，许多中央银行正在以不同的步伐——甚至朝着不同的方向行动。美联储在通胀飙升时迟迟未加息，而在通胀缓和时又迟迟未降息。欧洲中央银行和英格兰银行在美联储之前就开始降低利率，许多新兴市场的中央银行也是如此。相比之下，中国的政策制定者正在努力遏制缓慢的房地产市场崩溃，并支撑股市。至于日本银行，它并没有降息，而是加息。

当中央银行的路径出现分歧时，奇怪的事情就会发生。考虑一下 日元的近期历史。日本的货币在年初暴跌，然后在夏季飙升，随后又因美联储和日本银行的预期走向不同而再次暴跌。

货币波动性有其后果。日元贬值意味着日本公司获得更多利润，并推动日经指数的牛市。当日元升值时，这一过程则反向进行——在八月的某一天，导致日本股票暴跌12%。对于全球市场而言，4万亿美元的日元套利交易——投资者在日本低息借款并在其他地方投资高回报资产——是一个主要驱动因素。当日元升值使这些投资变得无利可图时，它们迅速平仓，给从美国股票到墨西哥比索再到比特币的所有市场带来了冲击。

中央银行不再跟随美联储的步伐

基准利率，以与长期趋势的百分比点偏差表示

来源：国际清算银行，彭博社，彭博经济学

注意：对于德国、法国和意大利，欧洲央行的主要再融资操作利率被使用

美联储并不是唯一一个面临全球影响力减弱的华盛顿老牌机构。想想美国对俄罗斯的政策。2022年，拜登政府发起了一系列旨在削弱弗拉基米尔·普京战争经济的制裁。但印度的石油采购使莫斯科的金库充满现金，中国的出口使俄罗斯工业保持运转，而北朝鲜的炮弹则让普京的武器持续开火。因此，到2024年，俄罗斯将迎来一个3.5%增长的年份，其军队在乌克兰继续取得进展。

发生了什么？首先，世界经济的结构发生了变化，美国及其盟友所占的份额减少。1990年，美国占全球国内生产总值的21%，七国集团占50%。到2024年，它们的份额分别降至15%和30%。

其次，世界的重要部分正在远离美国设计的操作系统。过去是七国集团做出重大决策。然后——随着中国和其他主要新兴市场的崛起——俱乐部被扩展到二十国集团。现在，美国和欧洲一方与中国和俄罗斯另一方之间的深刻裂痕使得二十国集团在很大程度上失去了效力。其影响力下降的一个标志是竞争性团体的出现，例如金砖国家——最初被设想为一个投资类别，它已经演变成一个现实中的俱乐部，巴西、俄罗斯和其他新兴市场成员轮流主办峰会。

美元仍然是世界主要的储备货币，但它并没有享有曾经的主导地位。绿色货币在全球中央银行持有的份额从2000年的72%下降到2023年的58%，根据国际货币基金组织的说法。来自中国人民银行的数据表明，中国现在以人民币结算四分之一的贸易交易——比十多年前的零有了显著增长。

难怪美国的引力已经减弱。其他经济体，尤其是中国，开始施加更多的影响。在未来几个月，美联储对降息速度和幅度的调整将变得重要。但北京的刺激措施可能更为重要。彭博经济学模型显示，政治局在九月底宣布的一揽子措施将在未来一年内为全球GDP增加约3000亿美元——如果财政部兑现财政刺激，增幅将更大。

对于努力保持经济增长的政府、旨在保持供应链运作的企业以及希望最大化回报的投资者来说，这一切都至关重要。

在一个地方经济不同步的世界中，企业高管需要更加谨慎。关于采购和销售的决策变得更加重要。做对了，供应链运作顺畅，收入增长。做错了，公司可能会突然发现自己处于关税、制裁或需求下滑的劣势。

对于投资者来说，复杂性是相同的，但利润或损失来得更快。在短短几周内，我们看到英镑飙升又下跌，因为英格兰银行与美联储步调不一致；中国股市在短短几天内弥补了一年的损失，因为政治局注入了刺激措施；而随着中东战争的扩大和升级，油价在十月初上涨了10美元，达到了每桶80美元。

经济学变得越来越地方化。理解这一点，如果世界是你的牡蛎，那么至少它是你的一堆藤壶。