黑石在寻求收益的过程中收购了一种稀有的次级贷款 - 彭博社
Kat Hidalgo, Eleanor Duncan
黑石集团位于纽约的总部。
摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社黑石公司正在收购欧洲杠杆融资市场中一部分稀有的、低级别的贷款，因为投资者希望在利率下降的情况下购买风险更高、收益更高的债务。
这家私募股权公司正在投资一笔价值11.25亿加元（8.22亿美元）的第二留置权分层贷款，这笔贷款正在帮助融资AutoScout24收购加拿大在线汽车市场Trader，依据两位未获授权公开发言的知情人士的说法。
知情人士表示，第二留置权的定价为比加拿大无风险利率高出550个基点。黑石的购买规模尚不清楚。
第二留置权贷款是一种低级融资形式，通常在公司破产时对公司资产的索赔排名较低，排在联合贷款之后。借款人提供这些贷款是因为它允许其赞助商通过增加杠杆来限制他们必须提供的股本金额。
据另一位知情人士称，AutoScout24的债务组合在高级别的收益大约为五倍，包含第二留置权部分后上升至七倍。
对于私募信贷公司和其他投资者来说，吸引力在于价格。第二留置权贷款的年利率成本通常比传统的第一留置权债务高出约两个百分点，这在利差压缩的情况下尤其具有吸引力。
黑石集团和所有者赫尔曼与弗里德曼的发言人拒绝发表评论。AutoScout24的代表没有立即回应评论请求。
融资替代方案
杠杆融资市场没有看到许多现金支付的第二留置权贷款，因为在利率上升后，这些贷款变得对借款人来说过于昂贵。相反，私募股权支持的公司转向由私人信贷公司提供的深度次级支付型贷款，以节省现金。通过PIK，私募股权公司可以避免支付任何现金利息——有时可以一直到贷款期限结束。
但银行家表示，第二留置权贷款现在已经回归，知情人士表示，他们希望从私人信贷公司那里夺取这一工具的市场份额。虽然AutoScout24的第二留置权是直接与私人公司达成的，但银行表示他们有意愿承销以联合贷款的方式提供第二留置权。
尽管如此，市场参与者表示，这一工具实际上只适合能够承担更高利息成本的现金生成型企业。而预先安排第二留置权意味着赞助商可以减少与向投资者池进行联合融资相关的不确定性。
AutoScout由赫尔曼与弗里德曼拥有，还通过一笔相当于24亿欧元的B类定期贷款来融资其收购Trader，该贷款分为欧元和美元。