野村证券表示，中国经济对亚洲的溢出效应取决于房地产 - 彭博社

中国对亚洲国家的溢出效应在过去几年中减弱，分析显示，北京如何部署预期的财政刺激将对它们对世界第二大经济体的出口是否复苏至关重要。

研究发现，亚洲经济体对中国的货物运输对北京的基础设施投资敏感度最低，而对房地产建设和零售消费的敏感度则高得多，周五发布的一份报告指出。

投资者和分析师预计，北京将在周末推出高达2万亿人民币（约2830亿美元）的新财政刺激措施。中国已经降低了利率，并在上个月底宣布的一系列措施中加大了对房地产和股市的支持。但投资者呼吁财政干预，经济学家认为这对提升信心至关重要。

“如果北京宣布加快基础设施项目的建设（例如，铁路、电网），那么亚洲可能受益较少，”野村经济学家写道。“但如果宣布针对房地产的财政刺激（直接资金用于预售和延迟的住宅项目），并推动房地产投资上升，这可能会扩大亚洲的出口复苏并提升商品价格。”

澳大利亚、新加坡对中国增长的暴露程度最高

中国经济对亚洲影响的评分卡

来源：野村控股公司

研究显示，澳大利亚在对中国增长最暴露的亚洲经济体中排名第一，其次是新加坡，因为这个城市国家通过商品和贸易渠道与中国有着强大的联系。菲律宾和印度在亚洲中暴露程度最低，野村表示。

“澳大利亚和泰国与中国的周期变得更加紧密，”经济学家们表示——对于前者来说，这是一个令人惊讶的结果，因为北京对澳大利亚采取了惩罚性的贸易措施，并且最近才解除这些措施。

“台湾和韩国在某种程度上已经脱钩，”野村表示。“这也适用于来自中国的游客到达份额，这在亚洲各地都在下降，除了香港。”