新兴市场美元债券超越国债，风险利差降至六年低点 - 彭博社

全球投资者对新兴市场主权美元债券的乐观情绪是六年来最高的，无论美联储是否降息。

在过去两个月中，随着美联储大幅降息后货币宽松预期高涨，这些债券的表现超过了国债。而现在，随着对“长期高利率”的担忧重新浮现，这些债券继续超越美国政府债务，这次得益于美元的重新强劲。

这意味着风险溢价正在缩小。根据彭博社的指数，投资者为了放弃国债的安全性而持有新兴市场美元债券所要求的额外收益率已降至2018年4月以来的最低水平。来自摩根大通的类似指标显示，在过去10周中，有9周的利差有所缩小。

“美联储的宽松政策与强劲的经济增长相结合，使市场相信大多数国家和企业会按时还款，”伦敦Pinebridge Investments的高级投资组合经理安德斯·法尔根曼表示。“将市场准入与良好的增长前景结合起来是一个非常好的组合。”

美国国债收益率平均自8月5日以来已上升18个基点，当时全球市场因日元融资的套利交易平仓而陷入动荡。在此期间，彭博新兴市场主权总回报指数的平均收益率下降了70个基点。

该指数的期权调整利差为277个基点，较372个基点下降。摩根大通的利差在此期间减少了80个基点。

交易者曾押注美联储在9月18日降息后将继续迅速降低借贷成本，但在上周强劲的美国就业报告重新引发通胀可能复燃的担忧后，撤回了这些预期。

交易者现在预计到年底将有大约50个基点的放松，预计到2025年10月之前的价格不到150个基点。这一预期较9月底时约200个基点的降息预期有所下降。

新兴市场美元债券的韧性与发展中国家的股票和本币债券形成对比，后者因美联储的变化而受到剧烈波动。尽管本地债券被视为货币宽松时代的超额收益候选者，但近期的动荡使其受到压制。彭博社针对该资产类别的指数已连续七天下跌，这是自2022年6月以来最长的跌势。

“尽管新兴市场本地债券仍然具有吸引力，但强劲的美国劳动力报告表明，美国经济仍然存在一定的强劲程度，而我们在欧洲或中国并未看到，这减少了对美元的一些下行风险，”法尔根曼说。

他说，如果美联储对更温和的降息预期成真，这将支撑美元的强势，并使本地债券的“光彩”有所减弱。

自9月18日美联储降息以来，高收益债券在彭博美元债券指数中录得了一些最大的涨幅。斯里兰卡新当选的左翼总统重申对国际货币基金组织计划的承诺，为投资者带来了11%的回报。阿根廷总统哈维尔·米莱推出了一项旨在财政纪律、放松管制和贸易开放的改革计划，萨尔瓦多政府宣布回购，黎巴嫩也是其他表现突出的国家之一。