中国市场向习近平表明反弹依赖于更多刺激措施 - 彭博社

习近平，中国国家主席，2024年3月

摄影师：Qilai Shen/Bloomberg自从习近平主席上个月寻求 限制 中国的经济放缓以来，投资者要求他将货币宽松与强有力的财政刺激结合起来，以帮助推动该国多年来最大的股市反弹之一。

但那些期待在周二获得回应的人感到失望。 国家发展和改革委员会（NDRC）是中国的经济规划机构，利用国庆假期后的首次政府简报宣布，明年将提前支出仅2000亿元人民币（280亿美元），而分析师预测将有高达3万亿元人民币的财政刺激计划正在进行中。

在开盘上涨近11%后，中国股市 失去了几乎一半的涨幅。香港股市经历了自2008年以来最糟糕的一天。

“我不知道NDRC主席在想什么，”Natixis SA亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero说。“坦率地说，他们越是拖延澄清，情况可能越糟，因为人们会意识到这个刺激没有财政方面——这完全是货币政策，支撑着股市等等。这是非常危险的。”

观看：国家发展和改革委员会主席郑善杰在一次简报中表示，尽管政府对实现年度经济目标充满信心，但将加强宏观经济政策。

市场的反应显示出投资者与北京当局之间的脱节，北京当局在周二表示有信心实现“约5%”的经济增长目标。现在的问题是，北京是否会在达到这一目标后停手，还是会采取更多措施将中国从一个通缩螺旋中拉出来，这种螺旋威胁着在未来几年造成更大的经济痛苦。

习可能会采取更多措施。财政部通常负责发行债券以资助刺激措施和额外支出，预计将很快举行一次简报，可能会提供市场希望看到的刺激类型。包括摩根士丹利和汇丰银行在内的银行预计将有2万亿人民币的刺激，而花旗则将这一数字定为3万亿人民币。

“决策者可能并没有感受到很大的压力去进一步采取行动，”Gavekal Dragonomics中国研究副主任克里斯托弗·贝德多尔表示，他提到了自九月底以来市场的反弹。“但如果市场在接下来的几天内在没有消息的情况下开始下跌，他们会感到有必要采取更多措施。”

周二的简报与9月24日由中国人民银行主导的简报形成了鲜明对比，当时中央银行行长潘功胜和其他高级官员透露了一系列措施，包括降息、向银行提供更多资金、购房激励措施以及考虑设立股票稳定基金的计划。从那时起，中国基准指数CSI 300上涨了超过30%。

交易者们现在正在重新评估他们的头寸，因为国家发展和改革委员会（NDRC）有效地给股市反弹泼了一盆冷水。

“球在北京的场地上”，以证明其完全恢复信心的愿望，阿尔比登亚洲有限公司的投资总监Xin-Yao Ng表示。“我的观点是，可能需要大约5万亿人民币的直接刺激来维持市场上涨，10万亿人民币或更多的刺激将使市场能够反弹。”

NDRC在2008年制定了北京历史性4万亿人民币基础设施支出的细节，周二表示将加快支出，广泛重申了推动投资和增加对低收入群体及新毕业生的直接支持的计划，这些计划在假期前已宣布。

NDRC的官员补充说，中国将在明年继续发行超长期国债，以支持大型项目。她将在重要战略领域投资1000亿人民币，并加快对其他1000亿人民币项目的工作，但这些资金原本是预算用于2025年的。

一个关键问题是，当局是否对实现GDP目标感到满意，或者是否希望加强房地产行业，麦格理集团中国首席经济学家Larry Hu表示。增加1万亿人民币的专项债券足以实现增长目标，他说，“但如果目标是稳定房地产市场，这远远不够。”

“我现在给他们一个怀疑的好处，考虑到政治局会议的支持语气，”胡说。“但真相时刻将到来，房地产是最重要的观察对象。如果目标只是达到5%，那么房地产将继续疲软，这意味着投资者现在对刺激的期待过高。”