生物技术公司UCB模仿以皮肤疾病为重点的肥胖药物股票 - 彭博社

UCB在比利时布兰-拉尔厄的生物制造运营中心。

摄影师：Laurie Dieffembacq/法新社/盖蒂图片社在围绕减肥药物的股市狂潮中，一家比利时生物技术公司通过专注于药物开发的一个低调领域来回报投资者：皮肤病治疗。

UCB SA的股票今年已翻倍，市值提升至322亿欧元（350亿美元）。该股票是欧洲Stoxx 600医疗保健指数中表现最好的股票，仅次于肥胖药物开发商Zealand Pharma A/S，这在很大程度上反映了市场对UCB的Bimzelx药物的巨大潜力的乐观情绪。

Bimzelx的销售自去年在美国获得批准以来出乎意料地强劲，用于治疗银屑病。该药物在欧洲也可用于化脓性汗腺炎，这是一种导致疼痛性皮肤脓肿和瘢痕的严重疾病，预计美国的监管批准将在年底前获得。

“Bimzelx 是 UCB 投资理论的关键，持续的上市将成为股票的增长驱动力，”TD Cowen 的分析师 Stacy Ku 在一封电子邮件中表示。“我们对脓疱性汗腺炎的机会充满信心，这就是我们认为 UCB 将继续表现优于市场的原因。”

虽然肥胖是一个巨大的市场，高盛集团预测到 2030 年全球销售潜力可达 1300 亿美元，但皮肤疾病的普遍性较低：一些分析师估计银屑病市场的规模在 250 亿美元及以上，而脓疱性汗腺炎预计到 2035 年将增长到超过 100 亿美元。一些 UCB 的竞争对手已经在治疗这些疾病中赚取了丰厚的利润。

AbbVie Inc. 的 Humira 和 诺华公司 的 Cosentyx 已经上市用于治疗脓疱性汗腺炎，但看好 UCB 的分析师表示，临床数据表明其药物的疗效更高且更持久。

经纪人对 Bimzelx 的盈利潜力持乐观态度，TD Cowen 估计其峰值销售额超过 60 亿欧元，其中仅脓疱性汗腺炎就超过 30 亿欧元。

Cimzia — 用于治疗包括类风湿关节炎在内的疾病 — 是 UCB 最畅销的产品，今年上半年销售额接近 10 亿欧元。该药物在美国已失去专利保护，但尚未面临仿制药的竞争。

UCB专注于治疗神经和免疫疾病，还在开发针对阿尔茨海默病和帕金森病等领域的实验药物，预计本季度将公布试验结果。银屑病，如类风湿性关节炎，被认为源于免疫系统。

这家生物技术公司的上涨也使Financiere de Tubize SA受益，这是埃马纽埃尔·扬森家族的上市投资工具，扬森几乎在100年前创立了UCB，作为一家比利时化学生产商。

Tubize拥有UCB超过三分之一的股权，今年上涨了84%，为其纳入上个月的基准Stoxx欧洲600指数铺平了道路。它现在是2024年医疗保健子组中表现第三好的公司。

并不是每个人对UCB的股票都那么乐观。Van Lanschot Kempen的分析师苏珊娜·范·沃尔图伊岑本月将对该股票的评级从买入下调至中性，理由是“其他地方有更好的价值”。

UCB的股票交易价格约为预期收益的26倍。这意味着它比Stoxx 600医疗保健指数贵约50%，比过去十年的平均估值高出约40%。相比之下，Novo Nordisk A/S的股票交易价格约为预期收益的29倍。

前方可能会有一些挑战，像赛诺菲和MoonLake Immunotherapeutics这样的公司也在开发潜在的治疗方案来应对化脓性汗腺炎。同时，约翰逊公司的畅销银屑病药物Stelara的仿制版本“可能对Bimzelx构成间接威胁，”彭博情报的分析师迈克尔·沙赫写道。

尽管如此，分析师们总体上持乐观态度，给予该股票14个买入评级、7个持有评级和2个卖出评级。摩根大通的理查德·沃瑟在8月将该股票的评级上调至“超配”，并设定了200欧元的目标价，与德意志银行的埃马纽埃尔·帕帕达基斯的目标价相匹配，成为市场上最高的目标价。

“我们的管道估计继续留有上行风险，”花旗集团的分析师彼得·维尔杜特上周在一份报告中表示，他也推荐买入该股票。“我们对这一股票的故事仍然充满信心。”