阿穆迪购买波兰债券，投资者转向远离匈牙利 - 彭博社
Kerim Karakaya
阿穆迪公司一直在购买波兰本币债券，因为欧洲最大的资产管理公司加入了减少在匈牙利投资的行列。
该公司管理着2.3万亿美元的投资，押注于波兰中央银行将因高于目标的通胀而减息的步伐会更慢，同时预计到2025年第二季度匈牙利将再进行三次降息。这反过来预计将导致波兰兹罗提对匈牙利福林的进一步超额表现。
“在这个欧洲低增长的环境中，波兰本币债券的风险调整表现优于匈牙利债券，”阿穆迪的高级投资组合经理哈坎·阿克索伊在一次采访中表示。
虽然波兰央行行长亚当·格拉平斯基已经开始考虑降息，但布达佩斯的同行们已经走在了前面。
匈牙利国家银行一再誓言维持“有纪律和紧缩”的货币政策，因为福林对欧元贬值。这些承诺是在经历了一年多的宽松后作出的，只有在八月份短暂暂停，匈牙利的关键利率仍然是欧盟中最高的，与罗马尼亚的6.5%并列，而波兰为5.75%。
建设性观点
阿克索伊表示，他持有的波兰长期债券超过基准，但在匈牙利债券曲线的“最前端”保持较短的久期风险，前提是布达佩斯的中央银行将更加鸽派。
阿穆迪与几家美国和欧洲银行一样，偏好波兰资产而非匈牙利。
美银证券的策略师上周表示，最近对该地区的考察显示，投资者对波兰持“建设性”态度，而对匈牙利持“看空”态度。美银表示，海外投资者在波兰本地债券中的持仓比例处于历史低位，仍有增加持仓的空间。
巴克莱、花旗、摩根士丹利和埃尔斯特银行最近都向客户建议，他们 预计 未来会有更多的福林贬值。除了货币政策的分歧，匈牙利的 经济停滞不前 和与欧盟的 政治争端 使其与评级较高的波兰处于不同的层次，尽管匈牙利的通胀仍在目标范围内。
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波兰的地方债券今年回报率为3.2%，低于新兴市场平均水平4.4%，而匈牙利债务损失约3%，根据彭博社的数据。同时，波兰兹罗提对匈牙利福林的汇率创下历史新高。
前端
阿克索伊表示，他更倾向于不在波兰债券曲线的前端，因为他预计波兰中央银行将比其他地区银行“更加耐心”。
对波兰债券的支持也来自当地贷款机构，这些机构在贷款增长缓慢的情况下收集了更多存款，并利用多余的流动性购买地方债务。阿克索伊表示，这一趋势可能会持续。
“在欧盟资金的帮助下，我们预计这一差距将继续扩大，并增加系统中的流动性，”他说。“在低增长环境下，银行将更倾向于在债券市场中使用这些资金，这将对债券形成支持。”