波兰的转变显示了民粹主义的代价，而匈牙利则落后 - 彭博社

唐纳德·图斯克摄影师：Ksenia Kuleshova/Bloomberg波兰重新拥抱欧盟主流，成为今年一些投资者眼中的转折故事。

在分裂性民族主义统治八年后，唐纳德·图斯克总理于去年12月接任，对欧盟最大的东部经济体进行成功改造的赌注已成为投资者的赢家。其中一个最受青睐的策略是买入兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提兹罗提

自十月选举以来，兹罗提成为表现最佳的新兴市场货币之一，对欧元升值6%，对美元升值近9%。 华沙的WIG20股指上涨了25%，尽管利率下调的定价已经被消除，但基准政府债券收益率下降。

本周兹罗提兑美元创下四年来的最高水平，图斯克沐浴在光辉中，称该国的声誉近十年来从未如此好过，同时吹捧政府债券的需求充足，并称布鲁塞尔对争取欧盟资金的努力“气氛良好”。

在三月兹罗提兑福林创下历史新高后，由于匈牙利货币政策争端缓和，图斯克及其盟友开始调查波兰央行行长亚当·格拉平斯基的过程中，兹罗提有所回落。

“自波兰2023年10月选举以来，我们发现围绕波兰资产的乐观情绪相当夸张，这使我们预计PLN-HUF的回撤是必要的，”德国银行AG的高级新兴市场经济学家塔萨·戈斯表示。

图斯克本人认为，兹罗提的涨势不应该被夸大，以免危及波兰的出口。波兰本币10年期收益率周四跃升至2024年的高点，东欧债券整体抛售中，仍比匈牙利高出130多个基点。

欧盟争端

反过来，福林在奥尔班在与欧盟和布达佩斯的央行之间的关键争端中退让后，有所回升，这两个问题在过去一年中曾拖累匈牙利资产。

这还不足以说服投资者转变态度，高管们抱怨政府干预私营部门。经济也在缓慢从去年的衰退中复苏，内阁努力填补公共财政的漏洞。

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布达佩斯Hold Asset Management首席投资官丹尼尔·莫里奇表示：“对经济的持续干预、集中化以及由于许多行业参与者减少而导致竞争减弱可能会使通胀和通胀预期持续较高。欧盟资金的实际拨款也存在风险。”

在最新的市场干预中，经济部长马尔顿·纳吉周四斥责匈牙利最大上市公司之一的炼油商Mol Nyrt.，指责其为车用燃料收费过高。

经济展望

从长期来看，波兰经济前景更好，这也解释了兹罗提升的合理性，伦敦ING银行策略师弗兰蒂谢克·塔博尔斯基以及Hold Asset Management的莫里奇都这么认为。

塔博尔斯基预计，由于鹰派央行、该地区最佳经常账户余额以及欧盟资金的再次流入，兹罗将在中年时期从本周的4.26升值至4.2对欧元。

Hold的莫里奇补充说，很多因素在第一季度已经被定价进去。

“但我预计今年匈牙利的债券和外汇市场将进一步表现不佳，”莫里兹说。