来自英国债券市场的不安信号 - 彭博社

John Stepek

一个激进的英国国债市场可能会给英国财政大臣瑞秋·里夫斯带来另一个麻烦。

摄影师：安东尼·德夫林/彭博社欢迎订阅获奖的《精华财经》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这对您的财富意味着什么。

嗯。这段时间没发生过这种事

今天早上我想给你展示一张图表。我不能保证能准确解释它背后的所有原因。但我知道这是我将密切关注的事情。给你看看。

这是英国（白色）、美国（紫色）、德国（蓝色）和法国（红色）的10年期债券收益率图表。我把德国和法国留在这里纯粹是为了提供视角——今天我谈论的实际上是美国和英国收益率之间的关系。

我今天调出了这张图表，因为有人提到债券收益率正在上升，我心想：“啊，这可能只是因为美国在周五发布了一些就业数据，结果远超预期。如果美国经济更强劲，美国将需要更少的降息。因此，这可能会影响到全球债券市场。”

正如你所看到的，这确实有其真实性。这个图表上的所有线条都在上升，部分原因是“大爸爸”——美国——朝那个方向移动。

然而，我忍不住注意到其他事情。直到2022年末，以及利兹·特拉斯在已经摇摇欲坠的英国国债市场上犯下的臭名昭著的错误之前，白线一直在紫线下方运行。

而这并不是一个新现象。你可以将这个图表追溯到大约2014年9月底，在任何时候白线都没有超过紫线，尽管在此之前，两者的交替变化相当频繁（我们稍后会再提到这一点）。

换句话说，在过去几个月里，英国政府债券市场发生了一些事情，至少在最近的时间里，这并不是特别令人鼓舞。那么，究竟发生了什么呢？

背后的原因

我的办公室同事马库斯在上个月初写过关于这个的文章。长话短说，他指出，这可能是对即将在未来一年发行的国债（英国政府债券）数量的担忧。

这归因于英格兰银行的量化紧缩（出售在量化宽松期间购买的国债），但也可能是由于对即将到来的预算计划的紧张情绪。

正如马库斯所指出的，这并不是一个警告信号，表明我们正朝着特拉斯预算结果的重演而去，尽管那将是充满诗意的讽刺。除此之外，国债市场不再具有同样的结构性脆弱性，即过度扩张的负债驱动投资。

但同样，这并不会让英国财政大臣瑞秋·里夫斯在10月30日大日子到来之前晚上睡得更安稳。

还有什么可能是这一举动背后的原因？一个问题很可能是市场已经决定，英国的利率和通货膨胀将持续高于美国。

也有可能利率只是回到了一个看起来更像金融危机前的关系——在那个时期，英国的收益率有时会在很长一段时间内高于美国的收益率，反之亦然，这并不一定对任何经济体有负面影响。

简而言之，这里有很多因素在起作用，分辨出一个原因与另一个原因并不容易。但长期债券收益率值得关注。除此之外，它们影响着最重要的利率，这些利率会影响到你的个人财务——特别是可用的抵押贷款利率，以及储蓄利率。

例如，五年期英镑掉期利率（对五年期固定利率抵押贷款的定价影响很大）自上个月中旬以来一直在上升，从最低点的约3.4%上升到现在的约3.7%。如果这种趋势持续下去，很难想象英国的抵押贷款利率会继续下降。

无论如何，我会关注这个问题，如果有任何重大变化会再告诉你。

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我今天早上读的内容

  • 不要错过本周的 Merryn Talks Money 播客，主持人 Dan Davies 讨论了他出色的书 不可问责的机器，在书中他试图解释为什么 我们的企业和政治系统正处于危机时刻 — 以及 是否可以对此采取任何措施。
  • 在关于收入不平等的广泛担忧中，有一个因素常常被忽视 — 传统辛勤工作的不可否认的价值， 泰勒·科文如此表示。
  • 如果你想理解 英国阶级制度的奇怪而几乎未减弱的权力，你只需看看我们的领导人对他们的“工人阶级”根源有多么错觉， 阿德里安·伍尔德里奇写道。

你不必看起来像雅各布·里斯-莫格才能被认为是“上层社会”。摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场 — FTSE 100 指数上涨 0.4%，约为 8,310。FTSE 250 指数下跌 0.4%，为 20,810。黄金上涨 0.1%，每盎司 $2,660，原油（以布伦特原油计）上涨约 2.2%，至每桶 $79.80。比特币上涨 0.3%，每枚 $62,820，而以太坊上涨 0.3%，至 $2,450。英镑对美元下跌 0.5%，至 $1.306，对欧元上涨 0.4%，至 €1.191。

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今日名言

“这是一个人们感到忧虑的预算，而不是一个他们本可以更有希望的预算。他们过于夸大了痛苦的程度。他们本不需要这样。”

Kallum Pickering

首席经济学家，Peel Hunt

随着10月30日预算成为一个更加关键的事件，英国财政大臣Rachel Reeves面临着越来越大的压力，在新工党政府的前几个月中局势复杂。### 给……英国房价通胀一个数字

在你离开之前……

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周二需要关注的主要故事包括：

  • 在经济新闻方面，我们将获得来自英国零售协会的最新更新，关于英国零售销售。此外，我们还将获得关于日本工资通胀的数据。
  • 在企业方面，包括烟草巨头Imperial Brands、零售商Angling Direct和专业贷款机构S&U的更新即将发布。

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