花旗银行表示，里拉（美元/土耳其里拉）的强势似乎正在抑制土耳其的资金流入 - 彭博社
Mirette Magdy
土耳其里拉的相对强势可能在阻碍主要投资组合流入，即使在投资者欢呼的正统货币政策的标志性转变之后，来自花旗集团的一位高级官员表示。
虽然固定收益投资者对土耳其持乐观态度，但流入量并未达到银行的预期水平，奥马尔·哈菲兹，该银行北非、黎凡特和中亚的负责人表示。一个原因可能是“货币的波动没有达到应有的程度，这与埃及的情况相反，”他在迪拜的一次采访中说道。
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自3月以来，土耳其吸引了约270亿美元的资金流入
来源：土耳其中央银行，银行监管机构，彭博社
注：土耳其贷款机构的表外外汇头寸，不包括与中央银行的掉期和远期交易
埃及镑在3月几乎下跌了40%，因为当局实施了期待已久的贬值，帮助确保了一个扩展的国际货币基金组织计划，以应对困扰的经济。与此同时，在土耳其，里拉年初至今下跌了13.6%。根据彭博社汇编的数据，这使得它们分别成为2024年全球表现最差的第四和第七种货币。
但土耳其的经济管理一直在追求“真实”升值里拉的政策，作为其抗击通货膨胀战略的一部分，这实际上意味着将里拉的月度损失保持在低于月度通货膨胀率。目前，官员们没有表示这一政策即将改变或希望改变。
套利交易
土耳其和埃及——最近克服了多年政治争端，并承诺 更紧密的经济联系——今年在欧洲、中东和非洲地区成为投资者最佳套利交易之一。与中央银行政策利率挂钩的土耳其 债券 提供全球最高的50%的收益率，而埃及国债的收益率超过20%。
在土耳其放弃多年不寻常的货币政策后，吸引了超过100亿美元的本地债券流入，这一数字远低于一些人的预测。这些不寻常的货币政策包括降低利率以试图减缓通货膨胀。自那时起，高利率和可预测的货币组合使土耳其成为套利交易者的一个异常安全的选择，他们在利率较低的地方借款，并寻求在回报较高的地方投资。
哈菲兹表示，3月份的地方选举被视为“新正统政策的良好测试”。他说，土耳其在重要投票之前没有改变方向，这意味着投资者的“信心水平大幅提高”。
埃及继续前行
该国的债券在转机以来的EM同行中提供第二好的回报
来源：彭博社
注意：彭博全球EM本币政府通用指数的数据不包括阿根廷，阿根廷实施资本管制并限制资本回流
对于埃及来说，三月份贬值后情绪的显著转变使投资者向本地债务市场注入了数十亿美元，尽管大多数是短期国库券。股权投资者仍然保持谨慎。
由国际货币基金组织和阿拉伯联合酋长国主导的价值$570亿美元的投资和贷款救助为埃及提供了三到四年的融资缓冲，哈菲兹表示。现在政府需要吸引大量外商直接投资以帮助应对其高债务水平，他说。
“在投资故事被人们接受之前，必须展示出过往的业绩，”哈菲兹说。现在流动性短缺问题正在得到解决，“关键在于执行，展示出实际进行私有化交易的能力，”他说。“如果你开始看到这一点，你会看到更多的动力。”
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中东市场的其他观点：
- 哈菲兹表示，“说客户没有担忧以色列经济在战争持续时间越长就会承受很大压力是没有逻辑的。”但从统计数据来看，“没有实质性的变化。”
- 虽然以色列中央银行预留了多达300亿美元以在必要时注入系统以支持货币，但他们最终使用的不到三分之一——这显示了谢克尔的韧性。
- “许多以色列企业在以色列之外，或者他们在为外部客户服务，”因此“他们在某种程度上受到了当地环境的保护。”
- 突尼斯的情况在“短期内是可持续的”，有足够的流动性“来满足他们即将到来的所有义务。长期的可持续性需要某种形式的改革计划，包括补贴的合理化。”
- 由于“来自其他来源的充足流动性，突尼斯没有迫切需要承诺IMF计划。”