日本银行在全球宽松背景下权衡加息问题 - 彭博社

Paul Jackson, Chris Anstey

2024-10-04

日本银行总部位于东京。

摄影师：小原浩介/彭博社对多个发达经济体更激进的货币宽松的押注，可能使日本银行在考虑提高而不是降低利率时更加突出。

英格兰银行行长安德鲁·贝利表示，他的中央银行可以在降低利率的方式上“变得更具激进性”，在讲话中发布于周四。由于交易员对欧洲中央银行越来越激进的降息路径进行猜测，欧元正朝着自四月以来最长的日常下跌趋势前进。加拿大和瑞典的疲弱经济数据也提高了这些市场进一步宽松的可能性。

变数是美联储，它在上个月启动正常化周期时支持了历史上最大的50个基点的降息，但现在可能准备在11月进行一次较小的举动。当八月初一份意外疲弱的美国就业报告激发了对美联储更强行动的预期时，恰逢日本中央银行刚刚加息。这样的组合导致了日本股市的创纪录崩溃，并在全球范围内产生了回响。

关于日本央行进一步收紧政策在全球放松背景下的影响的担忧本周再次显现，新任首相石破茂采取了不寻常的步骤，似乎向央行发出了一个政策指示——表示日本尚未准备好进一步加息。

“日本央行需要确认美国的软着陆，然后才能进一步减少刺激，”彭博经济学的高级日本经济学家木村太郎表示。

2024年底的借贷成本水平与现在相比

来源：彭博经济学预测；捷克共和国经济学家调查；挪威中央银行估计

注意：映射数据展示了不同中央银行的利率水平。

支持或削弱美国软着陆情景的证据将在周五的九月份就业报告中浮现。经济学家预计新增就业岗位为150,000，比八月份略高，明显好于七月份的89,000，这引发了美联储可能在放松政策上滞后的叙述。

相比之下，在日本，担忧在于日本央行是否可能走得太快。在七月底，行长上田和夫及其同事在政策声明中暗示，他们将继续加息，在今年已经两次加息之后。自全球金融危机以来，日本央行未曾加息。其基准利率在发达国家中仍然是最低的，仅为0.25%。

“日本的动态有所不同，尤其是在美元兑日元的交易情况，”Bannockburn Global Forex的首席市场策略师Marc Chandler说道。

在反对加息的日本执政党候选人高市早苗输给了被认为对日本银行正常化政策感到舒适的石破茂后，日元上周五大幅上涨。随后，日本股市在周一的交易中吸收了这一消息后暴跌。

“这对市场来说有点意外，”Chandler说道。

在与通货膨胀的斗争中，中央银行曾是孤独的英雄。但在管理疫情后价格激增的失误，以及战争、关税和气候冲击导致供应短缺的风险上升，意味着未来的斗争可能更多是一项团队运动。

随着石破茂宣布本月晚些时候举行选举，他新任命的内阁对看到可能损害商业信心的股市不稳定下跌几乎没有兴趣。在他的内阁成员强调让日本长期的通缩期成为过去仍然是首要任务后，他本人在周三与日本银行行长会面——在他担任首相的异常早期阶段。

“我认为环境还没有准备好进行额外的加息，”石破在与上田的会议后说道。

日本央行行长本人指出国际背景是考虑日本利率进一步正常化步伐的一个因素。“从美国经济开始，全球经济的前景不确定，金融市场仍然不稳定，”上田在周三的演讲中说道。“我们将以极高的紧迫感关注这些发展。”

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美联储推动全球降息，尽管对2025年存在疑问欧洲央行十月降息的势头看起来势不可挡日本央行在七月加息后避免冲击，以免引发市场崩溃英格兰银行贝利提高了更激进降息的前景

“石破和上田在一个关键点上似乎达成了一致——现在不是进一步加息的时候，”彭博经济学的木村说道。“不过到一月份，我们认为环境将更有利于再次加息。”

如果日本的通胀保持在目标之上，等待太久的危险可能意味着日本央行最终会效仿美联储在2021年和2022年初对生活成本激增的反应迟缓。日本的核心消费者物价指数（不包括新鲜食品）在八月份同比上涨了2.8%。

迟来的笨拙的日本央行加息以应对价格压力可能会再次让投资者面临风险。