法国资产因政治动荡再度加剧面临新损失 - 彭博社

Julien Ponthus, Alice Gledhill

2024-09-24

投资者正在抛弃法国资产，因为他们对新政府在未来几个月生存的能力失去了信心。

这些风险使得该国的债券收益率相对于评级较低的西班牙达到了自全球金融危机以来的最高水平，而巴黎的股票是2024年唯一一个预计会出现亏损的主要欧洲市场。花旗集团、巴克莱银行和皇家伦敦资产管理公司等机构警告称，新内阁可能会迅速陷入困境，使法国再次没有政府。

这些举动表明，自7月选举结果导致政治僵局以来，法国市场的动荡没有尽头。新任部长们几乎没有时间拼凑出一个旨在解决法国赤字的预算，便要在下个月与敌对的议会进行对抗。

“市场在等待新政府是否能够维持，”巴黎法兰西资产管理公司的策略师弗朗索瓦·里梅说。“它可能会垮掉，”他说，并补充说不能排除危机的“第二波”可能性。

一个关于法国债券风险的指标——法国和德国10年期收益率之间的差距——达到了自今年夏季该国政治焦虑达到顶峰以来的最高水平。花旗预计明年这一差距将扩大至多100个基点，而现在大约为80个基点。同时，自总统埃马纽埃尔·马克龙于6月9日宣布提前选举以来，法国股票已下跌超过6%。

关于资金流动的数据并不乐观。根据EPFR的数据，法国股票基金在九月早些时候出现了自去年十二月以来最大的资金流出。而日本投资者在七月大规模抛售法国主权债券，这表明一些最大的持有者对欧洲最安全的资产之一的看法已经受到影响。

“我没有看到投资者对法国资产的兴趣，”巴克莱欧洲股票策略负责人埃马纽埃尔·考说。“投资者想看看预算是否能够通过，”他说，并补充说市场对明年再次选举的前景感到“疲惫”。

总理米歇尔·巴尔尼耶的新政府面临的第一个挑战将是提交已经延迟的预算。10月1日向议会提交预算以供辩论的截止日期可能是政党要求不信任投票的第一次机会。

左翼的新人民阵线联盟——在下议院中拥有最多席位——承诺在最早的机会推翻政府。与此同时，玛丽娜·勒庞的国民联盟党表示新政府“没有未来”。即使巴尔尼耶，以在脱欧谈判中为欧盟谈判而闻名，能够让预算法案通过立法者，他仍然需要遵循欧盟的规则。

欧盟已经谴责前政府的赤字过大。法国的债务水平相对于其经济规模远高于西班牙和葡萄牙，后者通常被认为对债券投资者更具风险。

“我认为法国面临的逆风相当大，”皇家伦敦资产管理公司的投资组合经理加雷斯·希尔表示，他在选举之前就对法国债务保持了低配仓位。“巴尔尼耶现在已经到位，所以至少有一位总理可以做一些事情，比如提交预算，至少在理论上是这样，”他说，并补充说，目前的情况“感觉仍然非常脆弱。”

自从包括木星资产管理公司和对冲基金蒙特·卢卡斯管理公司在内的一小部分投资者表示他们开始购买法国债券，认为抛售过度以来，政治局势和市场几乎没有改善。

最新的经济数据也令人担忧。由于法国奥运会的推动结束以及制造业下滑加剧，欧元区的私营部门经济自三月以来首次收缩，这加深了人们对该地区复苏乏力的担忧。

这对法国股票指数来说是个问题，因为其重量级成分股在奢侈品行业，这意味着它倾向于与经济动能相关的公司。最近几周，巴黎上市股票的价值首次低于多伦多的价值，自2022年以来首次出现这种情况。

最后，在预算讨论的几周内，评级公司也将对该国的财政状况做出评判。惠誉评级将于10月11日对法国进行评估，穆迪评级将于10月25日跟进。后者已警告如果财政和债务结果恶化，展望可能会从稳定下调至负面。标准普尔全球评级今年已经下调了该国的评级。

评级风险“这次可能更大，”花旗集团的利率策略师阿曼·班萨尔表示。总理和新内阁的提名“并没有真正缓解政府的长期风险、政策瘫痪、所需的财政整顿或信用评级。”